传奇基金经理冯柳：从民间高手到投资大咖

编者语：

知名基金经理往往会受到更多关注，私募排排网特此成立了#基金经理人物志#专栏。未来，我们还将以系列内容更新，同时也欢迎广大读者留言告知您所感兴趣的基金大佬，我们将不定期为大家更新这些传奇大佬的从业经历、最新持仓、投资理念等内容。本期介绍嘉宾：冯柳

一、崛起之路

冯柳在毕业后被分配到基层做销售工作，性格内向的他并不喜欢销售工作。然而，一次偶然的机会，朋友介绍的股票投资引起了他的兴趣。从此，他开始自学格雷厄姆的《证券分析》，在三年的钻研后，毅然辞去销售工作，投身股市。

2003年，他开户后用3万元买入贵州茅台，开启了自己的投资生涯。早期只是一个普通的散户投资者，但他凭借着对投资的热爱和执着，在市场中摸爬滚打，不断积累经验。以独特的视角和深度的思考，在股市中逐渐崭露头角。在持有茅台的两年多时间里，股价上涨约6倍，他也获得了人生第一笔财富，同时取网名为“茅台03”，在网络上分享自己的投资心得，吸引了众多投资者的关注。他的分析深入透彻，逻辑严谨，常常能在复杂的市场环境中找到投资的机会。

茅台之后，冯柳在股市中不断探索。他精准地把握时机，从茅台转战山西汾酒，又在合适的时机清仓转向医药股。在投资过程中，他不断总结经验，形成了自己独特的投资风格。

二、加盟高毅资产

2015年，冯柳加入了高毅资产，成为私募基金经理。从个人投资者转为职业基金经理，这一转变，让他的投资理念和方法得到了更广泛的关注。他也凭借着多年的投资经验和独到的见解，在私募领域迅速崛起，成为备受瞩目的明星基金经理。

在高毅资产，冯柳充分发挥自己的优势，以逆向投资和长期投资为核心策略，为投资者创造了丰厚的回报。他善于从市场的冷门股中挖掘机会，不随波逐流，坚持自己的投资判断。如今，他管理着百亿规模的资产，业绩名列前茅。

在高毅资产任职期间，冯柳获得“金牛奖”4次、“金阳光奖”3次、“金长江奖”1次、“英华奖”3次。

三、投资理念与风格

弱者体系

冯柳提出了著名的“弱者体系”投资理念。他认为，投资者应该把自己放在弱者的位置上，去思考问题和进行投资决策。即假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，能依靠的只有时间、赔率与常识。在这样的假设下，冯柳认为自己无法像强者那样深度研究，让盲区消失，全面看清市场。他把市场分为看得见的和看不见的两种，弱者是只要不呈现就看不见，而他就是那个等待市场简单直白呈现的弱者。在这个体系下，投资者不需要对企业有非常深入的了解，而是通过对市场的观察和分析，寻找那些被市场忽略或者低估的机会。

这种理念强调了投资的风险控制和不确定性的应对。冯柳认为，投资者应该承认自己的局限性，不要试图去预测市场的走势，而是要通过分散投资和长期持有来降低风险。

逆向投资

冯柳是逆向投资的坚定实践者。他善于在市场恐慌和悲观的时候，勇敢地买入那些被市场抛弃的优质股票。他认为，市场的情绪往往是过度反应的，而真正的价值投资者应该在这个时候保持冷静和理性，寻找那些被错杀的机会。

比如在2018年股市大幅下跌的时候，很多优质股票被错杀，冯柳却果断出手。以某医药股为例，当时受行业政策调整等因素影响，股价大幅下跌。但冯柳经过深入研究，认为该公司的核心竞争力并未受到实质性影响，于是大胆买入。随着市场的逐渐回暖以及公司业绩的持续向好，该股票价格后来大幅上涨，冯柳也获得了丰厚的回报。

长期投资

冯柳坚信长期投资的力量。他认为，股票投资是一种长期的行为，投资者应该关注企业的长期价值，而不是短期的股价波动。他通常会持有股票很长时间，甚至几年以上，通过企业的成长和价值的提升来获得回报。

曾经冯柳投资的某消费行业龙头股，他在研究后认定其具有强大的品牌优势和稳定的现金流。尽管在持有过程中，股价也经历过波动，但冯柳不为所动，坚定持有。多年下来，该公司业绩稳步增长，股价也一路攀升，充分体现了长期投资的魅力。

在长期投资的过程中，冯柳也会密切关注企业的基本面变化。如果企业的基本面出现了重大问题，他也会毫不犹豫地卖出股票，以避免更大的损失。

2003年，冯柳开始买入贵州茅台。当时，茅台作为白酒行业的优质企业，已经展现出了强大的品牌影响力和良好的发展前景，但在市场上尚未被充分认识到其巨大的价值潜力。冯柳凭借着自己敏锐的投资眼光和深入的研究，发现了茅台的投资价值，果断入手。

在持有茅台的近3年时间里，茅台股价近乎翻了7倍，冯柳赚得盆满钵满。这一投资决策不仅为他带来了丰厚的回报，也奠定了他在投资领域的声誉。这期间，茅台的业绩持续增长，品牌优势不断扩大，市场份额逐渐提升，成为了白酒行业的龙头企业。冯柳在这一过程中，深刻地理解了企业价值增长对于股价的推动作用。

然而，在茅台股价大幅上涨之后，冯柳冷不丁地突然将茅台的全部仓位转移到山西汾酒上。他认为，当时汾酒的市销率远低于茅台，但利润率等相关指标却相差不大，具有更高的性价比和投资潜力。从后视镜的角度看，这波操作堪称完美

到2006年底，汾酒的累计涨幅达140.11%，茅台的涨幅达108.97%，后者跑输前者逾30个百分点。

冯柳对茅台的投资案例，充分展示了他的投资理念和策略。他善于在市场中寻找被低估的优质企业，并且能够根据市场的变化和企业的发展情况，及时调整自己的投资组合。这一案例也为广大投资者提供了宝贵的经验和启示，即在投资过程中，要保持敏锐的洞察力和独立的思考能力，不盲目跟风，才能获得成功的投资回报。

三季度持股10家公司，持股市值超195亿！

根据Choice数据显示，2024年三季度冯柳管理的私募产品“高毅邻山1号远望”共进入到10家A股公司的前十大流通股东名单之中，合计持股市值约为195.38亿元，其中有4只个股的持股市值超10亿元。持股动向上，三季度，冯柳加仓3家公司，5家公司持股不变，减仓2家公司。股价表现上，冯柳的重仓股在前三季度则涨跌参半。

冯柳的第一大重仓股仍然为安防设备龙头海康威视，三季度持股未变。冯柳管理的产品三季度末共持有海康威视约4.12亿股，持仓市值超133亿元，持股占流通股的4.46%，位列第4大流通股东。进一步梳理发现，冯柳旗下基金首次现身海康威视的股东名单之中是在2020年三季度，之后一直是冯柳的重仓股，至今持股已有4年。

四、投资成就与影响

冯柳的投资成就有目共睹。他管理的基金在市场中表现出色，为投资者带来了丰厚的回报。他的投资理念和方法也影响了众多投资者，成为了投资领域的一股重要力量。

他的成功不仅仅在于他的投资业绩，更在于他对投资的深刻理解和独特的思考方式。他的“弱者体系”、逆向投资和长期投资理念，为投资者提供了一种全新的投资视角和方法。

五、未来展望

作为投资领域的传奇人物，在这个充满挑战和机遇的投资世界里，冯柳也将继续坚持自己的投资理念和方法，为投资者创造更多的价值。让我们期待他在未来的投资生涯中，继续创造更加辉煌的成就。

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