复星(00656)深耕葡萄牙十年，全球运营能力驱动生态价值释放

今年是中葡两国建交45周年，也是复星国际(00656)深耕葡萄牙市场的第十年。走过十年的长期耕耘之路，复星以其全球运营能力赋能葡萄牙市场的发展成果累累。

据资料显示，复星是在葡萄牙投资规模最大的中国民营企业，在当地的生态企业集中在保险、银行和医疗领域。当中，复星葡萄牙保险Fidelidade是复星深耕葡萄牙市场的代表作。目前复星葡萄牙保险Fidelidade是复星旗下四大核心子公司之一，更是复星全球化运营的标杆。

复星的独特全球运营动力：善于发掘估值洼地，赋能企业打造成为业内翘楚

在复星投资运营Fidelidade的十年当中，不难发现，复星眼中的全球化，正如复星国际董事长郭广昌所言，“已不止是全球和中国的‘双向奔赴’，还延伸至海内外生态企业的内生式发展，鼓励生态企业在各自领域积极拓展本土以外的市场。复星‘全球组织+本地运营’的模式发展至今天，已经成为一种稀缺的能力。”

事实上，复星有能力通过其全球资源优势，协助生态企业打造成为数一数二的高盈利企业，从复星投资运营Fidelidade的十年里可见一斑。此外，复星的全球运营能力，除了为旗下企业带来稳定盈利和成长性外，同时也能给当地市场创造长期价值。

智通财经APP了解到，2013年，受当时欧元区金融危机的影响，葡萄牙面临严重的资金短缺，失业率达17%。为减少公共债务，葡萄牙政府实施了一系列的私有化举措，密切关注海外投资机会的复星在这一过程中发现了处于“价值洼地”的优秀企业-Fidelidade。

2014年5月，复星以约10亿欧元收购葡萄牙领先保险公司Fidelidade，迈出开拓葡萄牙市场重要一步。同年10月，Fidelidade在复星支持下以4.6亿欧元收购圣灵集团医院业务96%股权(后更名为光明医疗Luz Saúde)。

完成对葡萄牙保险和医疗领域的投资后，复星凭借高效执行力获得市场认可。当时，因金融危机影响，葡萄牙最大的上市非国有银行千禧银行Millennium BCP(BCP)陷入困境。基于对葡萄牙市场的长期看好和对全球运营能力的信心，2016年11月，复星以1.75亿欧元收购BCP 16.7%的股份，后增持至约20%，进一步巩固了其在葡萄牙的影响力。

多年的产业投资与产业运营让复星在“保险+投资”上的优势明显，复星利用优势资源帮助Fidelidade实现多元化的资产配置，拓宽了Fidelidade在葡萄牙及欧洲在地产、旅游、医疗和大消费等领域的视野，推动Fidelidade与复星共同成长。截至2024年6月30日，复星葡萄牙保险毛保费总额为28.08亿欧元，同比增长5.9%。净利润达1.04亿欧元，同比增长5.3%。目前，复星葡萄牙保险在葡萄牙市场已拥有近30%的份额，稳居领先地位。

此外，复星协助Fidelidade收购Luz Saúde后，继续扩建医院，创造近1000个就业机会。如今，Luz Saúde已发展成为葡萄牙市场上最大的医疗保健服务集团之一，目前拥有29家医疗服务机构，包括14家私立医院，14家诊所，一家养老社区，覆盖葡萄牙75%的人口，也是葡萄牙唯一一家提供中文导诊的专业医疗机构。

坚定“创新”驱动发展，巩固龙头竞争优势

除了长期坚持“全球化”外，复星一直坚定地以“创新”为另一核心增长引擎，是中国少数既积累了深厚科技与创新能力，又具备全球运营与投资能力的企业。因此，复星在帮助旗下企业提升运营效率和竞争力的同时，也积极推动生态企业的数字化进程。

Fidelidade推出的MyFidelidade APP为用户提供便捷的在线保险管理服务，支持查看保单、提交理赔、更新信息和获取资讯。截至2024年6月30日，注册用户超160万，占葡萄牙总人口的15%以上，数字渠道销售同比增长16%。这一平台不仅提高了客户满意度和忠诚度，也提升了Fidelidade的运营效率，巩固了其市场领先地位。

而Luz Saúde为患者提供数字平台MyLuz，支持查看病史、账单、支付及预约实体或虚拟会诊。2023年远程医疗问诊近200万次，重病在线问诊占比达41%。

BCP提供强大的在线和移动银行服务，客户可随时管理账户、交易及获取金融产品。2023年，BCP创纪录实现合并净利润8.56亿欧元，同比增幅超四倍，突显数字化对财务业绩的积极影响。

推动生态企业“全球化”发展，实现版图全球性扩容增值

作为复星国际保险领域的重要旗舰，Fidelidade自2014年加入复星以来，复星一方面通过深度运营协助Fidelidade在葡萄牙维持领先的市场地位，另一方面通过并购整合的方式协助其外延扩张，寻求更广阔空间。

2019年初，Fidelidade收购了秘鲁领先保险公司La Positiva的51%股权，将业务拓展至秘鲁、玻利维亚、巴拉圭和尼加拉瓜，显著扩展了其在拉丁美洲的市场布局，目前其在玻利维亚的市场份额排名第一，在秘鲁的市场份额排名第三。

在非洲，Fidelidade也积极拓展葡语国家市场，尤其是在莫桑比克和安哥拉。这一国际扩展战略为Fidelidade创造了更多发展机会，同时验证了复星的全球化战略的成功。

而优秀的运营能力也获得了业绩上的验证。截至2024年上半年，Fidelidade业务已覆盖欧洲、非洲和拉丁美洲13个国家，取得葡萄牙境内和国际业务双增长，海外业绩占比进一步提升;国际业务总保费为8.85亿欧元，占比超过30%，远高于2017年的6%;国际业务净利润约0.51亿欧元，占比超过40%。

2024年9月，国际评级机构惠誉更将 Fidelidade的财务实力评级(IFS)从“A”上调至“A+”，长期债项评级(IDR)从“A-”上调至“A”，展望为“稳定”，这是惠誉对葡萄牙金融机构的最高评级。

Fidelidade在葡萄牙的成功让复星看到了其商业模式的可复制性和增长潜力。复星国际董事长郭广昌说：“葡萄牙拥有开放的市场、良好的投资环境，稳定向前的政府，是除中国以外复星在全球化发展中最重要的国家之一，未来也还有巨大的成长空间。复星将进一步把葡萄牙作为在西葡语区国家投资最重要的桥头堡，加强同全球更多其它国家地区市场的联系。”

发挥生态协同，驱动价值释放

十年间，复星不仅帮助旗下葡萄牙三家企业运营好当地市场，更推动它们开拓以西、葡语区为主的域外市场，取得快速增长，成为中葡经贸合作的典范。与此同时，三家葡萄牙企业成功导入复星生态打法，Fidelidade、Luz Saúde和BCP 构建了“保险+健康+银行”生态系统实现协同，形成强大的生态效应。

例如，当地家庭购买Fidelidade保险后，可获得Luz Saúde提供的优质医疗服务，并享受BCP的金融产品。这三家企业因复星的生态交融而互相赋能，扩大利润空间的同时，也是复星以全球化之力进行更高维度创新，令生态“乘数”效应得到更大程度释放，为集团实现深耕的产业目标打下坚实基础。

综合来看，深耕葡萄牙十年的成功，不仅印证复星全球化战略的有效执行和落地，同时验证了复星的投资实力和眼光，向市场展现了复星发现估值洼地果断出手并具备全球范围内打造数一数二的高盈利企业的核心能力。此外，复星通过协助生态企业实现组织进化及创新，让旗下产业能够不断扩容增值，并积极推动企业外延扩张、整合全球资源，使复星及旗下企业的全球运营能力能够转变为切切实实的红利和盈利增长，这无疑值得令市场对公司未来发展给予更高的估值和预期。