乱纪元！法国突然垮台了

下午我要参加一个基金公司的交流活动，所以得早点发。今天咱们重点聊聊全球各个大类资产的最新表现，以及背后的逻辑。

“隔壁全球远航计划”今天也再次发车了。跟大家汇报下最新情况，从11月12日“隔壁全球远航计划”发车以来，沪深300跌了5个多点，恒生指数也跌了4个多点，但是组合净值还是回到了1以上。由于每个人的跟车时间点不同导致成本不同，目前依然还是有94%的人都实现了正盈利。

一、先说美股。三大指数全都再创历史新高了。

道指涨0.69%，标普500涨0.61%，纳指涨1.30%（纳指100涨1.24%）。全都是历史新高。

昨晚美股上涨，主要是两点因素在助推：

1、鲍威尔的最新讲话，对美国经济看法乐观。他认为，美国经济“状况非常好”，劳动力市场的下行风险已经消退。不过，在降息方面，他说还是要“谨慎行事”， 既不刺激、也不抑制经济。而市场的反应是，美国基本面还很好，盈利预期得到支撑，而12月降息依然有很大概率，所以美股整体走高。

2、华尔街预期明年AI浪潮延续，继续提振美股。昨晚美股AI、芯片等相关板块走势很强劲，英伟达、微软、谷歌等龙头股全线上涨，美股市场的扩展科技软件行业ETF（主要是AI应用方向），昨晚大涨3.89%。

明年美股大概率还是会保持上涨趋势，虽然目前看估值不低了，但是盈利增长预期还很强劲（据摩根士丹利的统计预测，标普500指数成分股，明年整体的盈利业绩增长还是会达到13%，远高于历史平均8%的水平），利率水平也是整体下行的趋势，这种情况下，纵观美股历史，很少出现估值调整。目前华尔街对美股正处在“risk-on”，也就是风险偏好抬升的阶段。

二、国际金价昨晚上攻，今天小幅回落，上海金小幅上涨。

避险需求一直都在。这两天，全球政局风云变幻，前天晚上韩国突然搞政变，昨天法国政府一夜之间也垮台了。

这事儿可以简单说两句，作为茶余饭后的谈资。法国国民议会以331票的多数票数，通过了对现任政府的不信任动议。很罕见，这是自1962年、60多年来，法国政府第一次因为不信任投票而被推翻了。

矛头主要是针对现任总理巴尼耶。他为了削减法国的财政赤字，提出了紧缩政策，但是法国的经济状况并不好，这时候搞紧缩，引起了各方不满。

竞争对手的错误，就是自己的机会。这次法国国民议会的不信任投票，就是在野党伺机联合提出的。这种情况，跟韩国的这次动荡很类似。结果就是，韩国现任总统尹锡悦基本宣告败局，而巴尼耶也成为了1958年法兰西第五共和国成立以来，任期最短的总理（上岗只有三个月）。

接下来法国要开始组建新班子，但因为议会分裂，想要快速成型一个能获得稳定支持的班子难度可想而知。而法国又是欧盟第二大经济体，对欧盟乃至全球经贸稳定性还是有比较大影响的。这会在一定程度上增加国际资本对黄金的避险需求。

三、A股震荡上行，量能小幅萎缩。

截止上午收盘，三大指数全红，个股涨多跌少，小盘股表现更强，全A等权指数涨1.13%。量能萎缩867亿，预计今天全天成交1.6万亿左右。

因为马上有两个重要的会议，所以这些天各种小作文根本就停不下来。昨天又看到说，明年要把赤字提高到5%，4万亿搞房地产回购收储，2万亿刺激消费。越来越假了。之前传赤字4.5%，业内就没几个信的，现在又通胀到了5%。

现在传的小作文大部分是假的，但是不少人对新一轮政策有比较高的预期，这个情绪是真的。所以市场才会时不时突突一下，突突完了再回落。信了这些小作文追进去的，只能是不断被埋。

这里有一个细节值得特别注意，市场目前的乐观派，更多是散户，而不是机构。机构依然还处在观望中。

一个侧面反映就是，机构票始终没有持续表现，而一直是小盘在突突。板块上，比如今天，涨得更好的是AI应用，包括动漫游戏、机器人这些，这个方向跟昨晚美股是一致的，某种程度上也是把美股的炒作逻辑映射到了A股。但跟宏观更为紧密的板块，比如消费，乃至银行，都不太行。

看清楚了这一点，或许就不会盲目乱追了。我的看法还是没变，对A股后市不必太悲观，但还是看清楚形势后再出手更好。

四、中债整体小幅回调，长端利率债收益率上行。

最近中债走得不错，有好几个力量在助推，包括整治非银机构同业存款“手工补息”乱象，给债市带来新增资金，同时，央行也在购债。所以10年期国债收益率历史性地跌破2%。

但2%以下是一个非常微妙的区域。资金不会无脑做多了，而要边做边看，看央妈的脸色，随时喊停。

所以现阶段债市偶尔有个小回调，很正常。在新一轮刺激政策信号没有出来之前，债市依然还是看多。

全球局势的纷乱，简直可以说是进入了“乱纪元”，加剧了任何单一市场的不确定性，AH股又暂时没到大行情启动的时候，现在很有必要做好全球大类资产的分散配置。

虽然A股最近持续下跌，但从持有人给我们的反馈来看，“”的体验感还是不错的，大部分人目前都是盈利状态，组合的波动也比较小，这主要归功于全球大类资产配置的优势。

组合是通过全球大类资产均衡布局，争取控制回撤，也让收益尽量多元化，目前大部分仓位放在了美股（仓位46%）、日股和东南亚（8%）、AH股（15%）、黄金（14%）、中债乃至亚洲债券（17%）。后续会根据市场情况不断调仓。想要跟投组合，可以扫码了解。

最后放下AH股相关指数技术面走势。暂时不变。中证白酒有走弱迹象。

风险提示：上表中的“上行趋势、底部震荡、下降趋势”仅为技术面现状描述，并非趋势预测，不构成任何投资建议，大家务必独立判断。股市有风险，投资要谨慎。