联合国际授予盐城大丰谐城‘BBB’国际长期发行人评级，展望稳定

乐居财经 徐迪 12月3日，联合国际授予盐城市大丰区谐城实业发展有限公司（“大丰谐城”）‘BBB’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了盐城市人民政府（“盐城政府”）在必要时为大丰谐城提供非常强力支持的高度可能性（通过盐城市大丰区人民政府(“大丰政府”)，这主要考虑到大丰政府间接持有大丰谐城的全部股权，大丰谐城作为江苏省盐城市大丰区负责城市建设和运营的重要的地方投资发展公司的战略重要性，以及当地政府与大丰谐城之间的紧密联系，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。此外，如果大丰谐城面临任何经营或财务困境，当地政府的声誉和融资活动可能会遭受显著的负面影响。

展望稳定反映了联合国际对大丰谐城的战略重要性保持不变，以及当地政府会继续确保大丰谐城稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

政府所有权和监管：当地政府通过盐城市大丰区城建集团有限公司（“大丰城建”）持有大丰谐城100%的股权，是该公司的实际控制人。当地政府对公司有强有力的控制和监督，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。此外，地方政府为公司制定了绩效考核政策，并定期任命审计师审视其经营业绩和财务状况。

战略重要性及一致性：大丰谐城是大丰城建的重要子公司，大丰城建是盐城大丰区资产规模最大的地方投资发展公司。大丰谐城主要负责区域内的基础设施建设、保障房开发以及公用事业运营（污水处理、燃气和电力供应）。其发展战略已与盐城政府的经济社会发展计划相一致。然而，大丰谐城的业务运营主要集中在大丰区，限制了其在盐城整体的战略重要性。

强有力的政府支持：当地政府对大丰谐城提供了强有力的支持。在2021年至2023年期间，当地政府向大丰谐城注入了现金资本和资产（包括国有企业股权和项目资产），使其权益基础从2021年底的人民币42.99亿元增加到人民币65.73亿元。此外，公司在同一时期还获得了持续的运营补贴。鉴于大丰谐城在盐城和大丰区的战略重要性，我们预计当地政府的支持将保持不变。

盐城市和大丰区的经济和财政状况：盐城的GDP增长率从2022年的4.6%曾加至5.9%，在2023年实现了GDP规模人民币7,404亿元，位列江苏省13个地级市中的第8位。盐城的固定资产投资在2023年继续快速增长，增长率为9.2%。大丰区是盐城的市辖区和城市副中心，管理着两个省级经济开发区，近年来专注于新能源产业的发展。在2022年，大丰区的GDP为人民币816亿元。

盐城政府的预算收入和政府基金收入在2023年有所回升。尽管如此，其预算赤字在2023年进一步扩大至154.5%，而2022年为146.7%。盐城政府的杠杆率相对较高。截至2023年底，政府债务总额为人民币1,655亿元，比2022年底的人民币1,535亿元有所增加，主要是由于新发行的专项债务以支持该地区的公共项目。

大丰谐城财务及流动性状况：由于当地政府的资产注入以及公司积极参与大丰区的项目开发，大丰谐城的总资产从2021年底的人民币106.9亿元增加到2024年6月底的人民币169.31亿元。其财务杠杆率，以总债务对资本化比率衡量，在2024年6月底保持在56.9%。

大丰谐城的短期债务偿付压力相对较高。截至2024年6月底，公司拥有现金人民币15.27亿元（包括人民币13.56亿元的受限现金），而其一年内到期的债务为人民币22.46亿元。公司可使用银行借款和其他融资渠道来支持其债务偿还和业务运营。截至2024年6月底，公司还有未使用的信贷额度人民币8.4亿元。