澳大利亚央行逆势维持高利率 全球宽松潮中独树一帜

智通财经APP获悉，澳大利亚央行正进行一场独特的货币实验：在多数发达国家央行进入宽松周期之际，其仍维持4.35%的高利率不变，这一水平已持续至2023年底，并预计至少延续至2月。尽管GDP连续七季下滑，核心通胀仍高于目标，但该央行坚持不降息。此举加剧了央行与政府间的紧张关系，后者正通过补贴和减税对抗通胀。货币市场预测，央行或在四月大选前不放松政策。澳大利亚央行的实验成效尚待观察，其做法是否值得效仿亦存疑，尤其是考虑到大选在即和特朗普政策变化的不确定性。新西兰央行则面临过度紧缩的质疑，正密切关注澳大利亚的货币政策实验。

据了解，澳大利亚央行在2022-23年的紧缩周期中基本与全球同步，但优先考虑保持就业增长，未像其他国家那样大幅推高利率。然而，其他国家的通胀已回落到目标区间，澳大利亚却并非如此。这意味着，如果美联储在12月下旬连续第三次降息，那么除疫情外，其利率区间底部将在六年来首次低于澳大利亚的现金利率。

图1

疲软的GDP数据促使高盛集团的经济学家预测，今年最后一次利率决定将“转向鸽派”。但经济学家和货币市场人士均预测，圣诞节前不会降息。

这一策略的局限性开始显现。周三公布的数据显示，按人均计算，澳大利亚国内生产总值连续第七个季度下降，这是自1991年以来(不包括疫情)最严重的一次下降，但核心通胀率仍顽固地高于央行2%-3%的目标。

长期坚持高利率加剧了由行长米歇尔·布洛克担任主席的通胀目标委员会与寻求第二任期的政府之间的紧张关系。政府正试图通过补贴和减税来抵消物价上涨的影响。

货币市场显示，澳大利亚央行不太可能在四月份之前放松政策，因为四月份正值联邦大选之前，而在澳大利亚，负债累累的借款人往往将生活成本压力归咎于政府，而不是央行。

“现在说澳大利亚央行的试验是否成功还为时过早，”财富管理公司JBWere的首席投资官Sally Auld表示，“我可能对这件事持怀疑态度，但我仍然非常关注。”

布洛克上个月表示：“澳大利亚的利率没有达到许多其他国家那样严格的水平，与此相符的是，这里的通胀率相对于目标水平一直比大多数经济体高一些，劳动力市场也更加紧张。这意味着，即使采用类似的政策制定方法，调整国内货币政策制定的时间也可能与其他央行不同。”

图2

当澳大利亚央行于2022年5月开始加息时，失业率为3.9%;现在为4.1%。曾在澳大利亚央行担任高级经济学家的约翰·霍金斯表示，有工作的劳动年龄人口比例处于历史最高水平，高于经合组织的平均水平。

堪培拉大学高级讲师Hawkins表示：“国际货币基金组织称澳大利亚央行的做法‘恰当’，因此这并不是最热情的措辞。我认为他们应该得到更多的赞扬。”

然而，澳大利亚央行的做法是否值得效仿目前还不得而知，尤其是考虑到五月份即将举行的激烈选举意味着可能会增加财政支出。

加拿大皇家银行首席经济学家Su-Lin Ong表示：“我们认为，扩张性财政环境将越来越多地缓和包括澳大利亚央行在内的宽松周期，因为财政环境和债务上升在2025年将成为投资者关注的焦点。”

此外，美国当选总统唐纳德·特朗普上任后政策变化对澳大利亚的影响也存在不确定性。澳大利亚央行在11月的会议上讨论了各种情景和对澳大利亚的影响，并得出结论认为，影响最终可能相当温和。成员们指出，无论选举结果如何，美国财政赤字预计都会很大，这使得主权债务市场随着时间的推移对不利冲击更加敏感。

与此同时，新西兰储备银行正面临质疑，称其将利率上调至5.5%(这是自2008-09年全球金融危机以来的最高水平)是否过度紧缩。该国有望在不到两年的时间内第二次陷入衰退。

新西兰央行首席经济学家Paul Conway于11月28日在议会特别委员会听证会上表示：“我认为，我们可以从塔斯曼海对岸两种不同的货币政策方法中学到很多东西。我们会将我们的做法与澳大利亚的做法进行比较，这对我们当中的宏观研究人员来说是一项很棒的自然实验，因此我们将密切关注这一点。”

本文源自：智通财经网