如何促进保险资金成为耐心资本？梁涛：建议完善保险机构考核评价机制，鼓励长期投资和价值投资

12月6日，由每日经济新闻主办的2024第十三届中国上市公司峰会在成都举行。本届峰会在“壮大耐心资本·赋能新质生产力发展”的主题下，围绕中国资本市场变革和影响、大变局下的投资逻辑和机遇、耐心资本的历史性机遇等话题展开讨论。值得一提的是，今年也正值《每日经济新闻》创刊20周年，在此背景下召开峰会意义非凡。

记者注意到，今年以来，“耐心资本”被多次提及。在2024第十三届中国上市公司峰会主会场上，原中国银保监会党委委员、副主席梁涛发表主旨演讲时表示，保险资金具有周期长、稳定性高和规模大的特性，这与耐心资本的要求完美契合。

如何促进保险资金成为耐心资本？梁涛建议，要进一步完善对保险机构的考核评价，调整目前的激励约束机制，建立长周期考核制度，使评价周期与跨周期投资相适应，鼓励长期投资和价值投资，对保险资金的耐心投资予以肯定和激励。

梁涛发表主旨演讲 图片来源：主办方

提升保险资金的长期配置意愿

梁涛表示，尽管保险资金的资金特性和投资范围与新质生产力的培育和发展过程中的资金需求有着较高契合度，但受限于投资偏好、监管要求、投研能力等因素，保险资金在赋能新质生产力发展上仍然面临着一系列的挑战，比如稳慎的投资偏好与高不确定性之间的矛盾、相关监管要求与科创领域需求之间的矛盾、投研能力不足与科创领域前瞻性之间的矛盾、投入容易与退出难的矛盾。

梁涛表示，例如科创类企业初期基本没有收益，回报周期比较长，会对保险资金投资收益造成一定的压力。从考核和管理体制来看，保险公司投资业绩有较大定期披露压力，行业绩效考核通常以年度收益为主，上市保险公司还面临季度财务披露要求，资本市场的波动直接影响保险公司的当期利润，进而影响绩效考核，倒逼保险资金更追求当期收益，难以聚焦成长型投资，限制了其对长期高风险项目的投资意愿。此外，多数保险公司未建立投资容错机制，单个项目出现风险会引发较大内外部影响，加上严厉的追责机制，在一定程度上影响了保险资金加大对科创资产投资的意愿。

梁涛表示，去年10月，财政部门发布通知，对国有商业保险公司的考核指标进行调整，引导加强长周期考核，但年度利润指标的考核权重依然较高，中长期考核指标的权重仍有提升空间。

“考虑到实施长周期考核是推动保险资金回归长期投资属性的关键，建议针对长期持有的权益投资标的，细分权益投资领域和持有期限，适度降低投资风险因子，提升保险资金的长期配置意愿。同时，构建投资管理机构、投资经理、产品和组合等多层面相互衔接的考核体系，引导机构全方位建立健全与长周期考核相适配的管理制度，包括会计准则、信息披露要求等，减少中长期资金对短期市场波动的关注，真正实现长期投资、价值投资。同时，给予适度容错空间，提高对保险公司单个项目投资失败风险的容忍度，鼓励组合投资，考察综合收益，关注投资组合整体的投资收益。”

构建与新质生产力资产相适配的负债产品体系

如何促进保险资金成为耐心资本，培育耐心资本，支持新质生产力？对此梁涛表示，一方面，耐心资本需要耐心负债的支持，没有耐心负债，就不可能有耐心资本，因此要大力发展商业保险业务。

梁涛表示，今年8月，金融监督管理总局向行业下发了《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，下调人身险产品预定利率(含万能险最低保证利率)上限和责任准备金评估利率，停售预定利率超过上限的产品；同时，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。这大幅降低了保险公司的刚性负债成本，减轻了投资端的压力，为长期投资留出更多的弹性空间。

此外，今年10月，金融监督管理总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，提出推动商业保险年金业务发展、加强监管的相关举措。鼓励保险公司发挥商保年金跨期支付、保值增值、年金化领取等作用，为客户提供长期稳健的财富积累和持续稳定的养老金收入，增强个人养老财务规划的科学性、有效性和稳定性，有效满足老龄阶段财务收支匹配的保障需求。

梁涛表示，当前应当通过大力发展商业保险，扩大保险资金规模，以更大的规模支持新质生产力发展，构建与新质生产力资产相适配的负债产品体系。保险公司通过在负债端积极发展保证利率低、锁定期限长的产品，以耐心负债提供耐心资本，是保险资金在资产负债匹配原则下支持新质生产力的合理选择。

另一方面，保险企业要针对不敢投、不会投的情况明确优化路径，提升符合新质生产力的投研能力。加强产业研究体系的构建，将产业研究与中观行业研究、微观主体研究更紧密地连接起来；打造符合新质生产力投资方向的专业投资团队，建立与新质生产力产业特点相适应的估值评价体系和风险评估机制，建立投前风险预警与投中投后风险跟踪机制。

梁涛强调，要优化保险公司的投资策略，在国家战略导向和产业趋势中寻找更有利的投资机会。要处理好安全性、流动性与收益性之间的关系，处理好风险、利润、价值和偿付能力之间的关系，做好长期投资的风险管理，最大限度地保证资金的安全性。同时，采用多产品、多形式、创新保险资金投资于科创企业的方式，服务科技型企业和战略性新兴产业。