跨年度行情 将如何展开？

桂浩明

进入12月，证券市场投资者开始留意股市跨年度行情的表现。虽然股市交易是连续的，当年12月的市场与次年1月的市场自然衔接，并不存在因为过了某一天行情就急剧变化的问题，所以跨年度与跨其它时间周期在本质上是一样的，但多年来，投资者还是十分重视跨年度行情，寄寓了对新一年市场的良好预期，并且希望各种积极的市场因素在当年能够充分表现出来，从而形成连续上涨的良好态势。

今年9月下旬以来，在中央各部门公布的一系列加快经济发展、活跃资本市场的政策推动下，A股市场摆脱了持续多时的疲弱格局，走出了反弹行情。到11月底的时候，上证指数来到3300点上方，从形态上看构成了一个较为完整的圆弧底，同时成交量也保持在一个较高的水平上，显现出了一种较为突出的向上攻击态势。由此，也激发了投资者对跨年度行情的想象。这种状况，和一年前截然不同，也显示出A股市场延续已久的被动局面在很大程度上得到改变。

那么，这次的跨年度行情将会如何展开呢？在一些投资者看来，今年上证指数的高点是10月上旬的3674点，距离时下的位置相差不过300点左右，如果12月做多力量集中发力，那么创出新的高点并非完全不可能，而这也将为明年股市的进一步向上打下很好的基础。

当然也有些投资者较为谨慎，认为10月大盘冲高回调后，市场人气已经不那么足了，11月上试3500点失败，差一点跌破3200点，即便现在还能够呈现出不时上攻的态势，但力度并不会很大，而且个股表现较为紊乱，缺乏有效的逻辑支持。在这种情况下，大盘保住目前的点位已经很不容易了，要全面展开新的上涨攻势并不现实。

客观而言，这两方面分析都有一定的道理，看多者更多对股市抱有良好的预期，而谨慎者则比较注重现实的一些状况。其实，投资者完全可以对两类观点各取所长，放在一起研究。自9月份以来，各方面增量政策不断出台，经过一段时间的发酵，已经开始逐渐产生效果了。

譬如最近几个月的采购经理人指数重回扩张区域，就表明了市场预期在改善。而随着年底系列重要会议的召开，新的活跃经济的政策又在路上了。这样一来，不仅先导数据会进一步好转，高频数据也开始好转，这就为股市的上涨带来了机会，有望从原先主要借助政策的力量演绎为同时也借助经济复苏带来的支撑。

此外，市场一些观点认为，要在明年的二季度才能够看到政策对经济的作用得以较为充分地显现，而现在来看在时间上有望有所提前。这无疑是为跨年度行情提供了较好的基础。从这个角度来说，如今的跨年度行情的确可为。

不过，大盘能否冲击3600点，乃至更高的点位，就是另外一回事了。从9月下旬到10月上旬的股市飙升，是当时市场情绪推动的产物，持续的时间并不长，时下的成交量距离当时的水平，也有不小的差距。因此，当时的市场表现，在很大程度上具有偶发性，而现在要超越这个位置，需要来自政策面、基本面以及资金面等多方面因素的支持。

而且，现在市场内外的不确定因素也比较多，像人民币汇率方面的波动，对市场的影响也是客观存在的。因此，虽然当前有很多看多的理由，但就行情的走势来说也绝非一马平川。更为重要的是，如今股市的资金格局并没有完全理顺，市场在一定程度上存在较为明显的炒作氛围。而要解决这个问题需要时间，因此有一波较为温和的跨年度行情，而后市场继续平稳上行，应该是最理想的表现，也是对后市的运行最为有利的。

（作者系市场资深人士）