门店再降、卤味难卖,煌上煌又想做零食生意

来源：@国际金融报微博

卤味“卖不动”，煌上煌又想做休闲食品生意了。

最近五个交易日（11月28日—12月4日），煌上煌录得3个涨停板，累计上涨25.77%。

其间（12月3日），公司还披露了股票交易异常波动公告，称交易价格连续3个交易日内（2024年11月28日、2024年11月29日、2024年12月2日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

经自查，公司目前正在筹划以现金方式收购广东展翠食品股份有限公司（下称“展翠食品”）控股权（尚未最终确定收购股权比例）的重大事项。据了解，展翠食品是一家休闲食品企业，今年刚被认定为“中华老字号”。

煌上煌也强调，收购事项尚处于初步筹划阶段，存在不确定性。

主做出口业务

煌上煌拟收购的展翠食品并非无名之辈，其不仅是“中华老字号”，还一度谋求独立上市。

资料显示，展翠食品位于广东潮州，前身潮安县东凤园头果子厂是以佛手果的加工制作起家的，经过三十多年发展，目前公司产品涵盖糖果、凉果、膨化、巧克力、饼干等品类。

2019年5月，其首次披露招股书，计划在深交所上市，但未能如愿。

根据当时的招股书，2016年—2018年（下称“报告期”），展翠食品营收分别为4.08亿元、4.31亿元、5.4亿元，归母净利润为0.48亿元、0.52亿元、0.9亿元，保持上涨趋势。

公司主要以自有品牌及ODM形式进行生产和销售，后者即从事产品开发设计并贴牌生产。彼时，市场熟知的国际知名卡通IP，如Hello Kitty、小猪佩奇、小黄人、冰雪奇缘、米奇、猫和老鼠等，它们的部分休闲零食食品便是由展翠食品加工生产。

在展翠食品营业构成中，报告期内，来自ODM形式的销售额占比分别约为65%、79%、80%，自有品牌占比较低；同期，来自境外的销售收入约为88%、90%、84%。公司对于ODM形式及出口的依赖度较高，在国内市场以及自主品牌方面有所欠缺。

首次上市折戟后，展翠食品并未放弃，连续多年接受上市辅导。

最新一次辅导期为2023年1月1日至3月31日。彼时，辅导机构甬兴证券发现展翠食品存在部分境外销售非销售客户直接回款的情况，且公司实控人陈树喜与真为隆行、股东刘斌存在股权诉讼纠纷，都会对上市进度造成影响。

如果卖身煌上煌也意味着展翠食品的独立上市梦基本告终。

半年门店减少445家

此次收购，煌上煌称是为了进一步提升公司持续经营能力和核心竞争力，增强公司盈利能力。

作为江西卤味巨头，煌上煌近些年发展并不顺利。

2020年—2023年，公司营收分别为24.36亿元、23.39亿元、19.54亿元、19.21亿元，实现三连降。今年情况也未好转，前三季度营收进一步降超8%至14.52亿元。

根据经营计划，煌上煌今年计划完成营收23.5亿元、净利润1.4亿元，但从前三季度14.52亿元营收、7856万元归母净利润来看，目标完成率仅62%、56%。

梳理过往三年第四季度数据，公司营收在3亿—4亿元徘徊，归母净利润都处亏损状态，这也意味着其全年目标基本无望。

发展失速，有外部环境的影响，但煌上煌自身问题也不容忽视。

三季报中，公司解释营收下降主要原因是报告期门店拓展不达预期，肉制品业老店单店收入同比下降，业绩达成不理想所致。

门店扩张方面，2022年年报中煌上煌便指出线下门店的重要性，“卤制品行业线下门店为主要销售渠道，门店扩张驱动收入增长”。从营收占比来看，2021年休闲卤制品头部企业绝味食品、煌上煌、周黑鸭的卤制品业务收入分别有92.7%、77.38%、77.88%来源于线下门店。

卤味食品 （左宇 摄）

但近些年，煌上煌门店数量不增反退，无法给业绩提供有效支撑。2020年—2023年，公司肉制品加工业拥有专卖店数量分别为4627家、4281家、3925家、4497家，去年虽有回升，但依然不及2020年水平。

2024年经营计划中，煌上煌提出新开门店2000家。现实却是与之背道而驰，截至6月，公司肉制品加工业拥有4052家专卖店，相比上年末又少了445家。

记者发现，2019年绝味食品达到万店规模后，煌上煌也曾喊出“千城万店”口号，但此后数年，这句话依然仅停留在口号层面。

2020年6月投资者关系活动记录表中，煌上煌便曾提及未来三年“千城万店”目标，以当前情况看，目标早已落空；事实上，在2020年年报中该口号就已“放水”，变成“力争用五年时间，在全国千座以上城市开设经营10000家以上连锁专卖店”。即便如此，三年半过去，煌上煌门店数量又倒退回约4000家，剩余一年半时间，任重道远。

门店扩张不利，煌上煌的卤味也卖得吃力。

公司主营业务包括酱卤肉制品加工业务和米制品业务，前者是业绩大头，主要分为鲜货产品和包装产品，2024年上半年二者收入共占总营收的约66%，但对应收入同比分别下降12.56%、7.29%，直接拉低营收；米制品业务主要是“真真老老”品牌的粽子等，上半年收入微增2%，约占营收的三成，难以对冲前者降幅。

为了摆脱困局，煌上煌加大宣传，增加了线上线下促销费用、品牌宣传等费用的投入。

前三季度，在营收下滑的背景下，公司销售费用还同比增加15%，达2.21亿元，对应销售费用率15.28%。对比同行，紫燕食品、绝味食品同期销售费用率分别为5.06%、9.2%。

砸钱也未带来销量，反而“吞噬”掉利润。前三季度，煌上煌归母净利润为0.79亿元，同比降超22%。

在长期深耕的领域“赚不到”钱，煌上煌又瞄准了“内卷”的休闲食品赛道。

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