赴港上市再启程，找钢网能否借De-SPAC破茧成蝶？

在资本市场波谲云诡的浪潮中，找钢网再次踏上了赴港上市的征途。12月9日，找钢网在港交所官网更新了招股书，继续推进其二度赴港上市计划，这一举动无疑在业界掀起了轩然大波。然而，在这份最新的招股书中，找钢网的财务状况和经营状况究竟如何？其选择的De-SPAC上市模式又能否成为其翻身的救命稻草？本文将对此进行深入剖析。

找钢网最新披露的招股书显示，今年前三季度，公司实现营收11.4亿元，同比增长41.68%，这一增速看似亮眼，但背后的净亏损却仍然高达5440万元，虽然较去年同期的3.4亿元亏损额大幅收窄，但持续亏损的事实仍然无法回避。值得注意的是，找钢网预计今年全年仍将继续亏损，这已经是其连续第三年陷入亏损泥潭。2021年至2023年，找钢网的亏损额分别达到了一个令人咋舌的数字，尤其是去年更是亏损了4.69亿元，成为过去三年中亏损最为严重的一年。

面对如此严峻的财务状况，找钢网为何还要坚持赴港上市？这背后或许有着其难以言说的苦衷和无奈。去年8月，找钢网启动了此次赴港上市计划，并与Aquila（07836.HK）签署了业务合并协议，意图通过De-SPAC模式实现上市。所谓De-SPAC，即特殊目的收购公司并购上市，是一种相对新颖且复杂的上市方式。SPAC本质上是一家没有实际业务运作的空壳公司，其首次公开募集资金上市后，须在规定时间内并购一家未上市企业，从而使后者间接获得上市地位。找钢网选择的这种上市方式，无疑是在传统IPO之路走不通的情况下的无奈之举。

回顾找钢网的上市之路，可谓是一波三折。早在2018年6月，找钢网就曾向港交所递交过招股书，并于当年12月通过了聆讯。然而，就在所有人都以为找钢网即将成功上市之际，其却在2019年5月主动中止了上市事宜。对于这一突如其来的决定，找钢网给出的解释是“综合考量了中外资本市场变化以及自身发展战略等因素”。这一解释虽然看似合理，但背后却透露出找钢网在资本市场上的无奈和挣扎。

如今，找钢网再次踏上赴港上市的征途，其财务状况虽然有所好转，但持续亏损的事实仍然让人对其前景产生担忧。那么，找钢网究竟能否通过De-SPAC模式成功上市？其未来的发展前景又如何呢？

从找钢网的主营业务来看，其主要涉及线上钢铁交易、物流、仓储及加工等领域。今年前三季度，找钢网收入增长的主要原因在于国际交易业务的快速增长。东亚和中东是找钢网现阶段主要开拓的海外市场，其国际交易业务主要采取自营模式，即从供应商采购钢材后向客户转售，赚取两者的价差。今年前三季度，找钢网国际交易业务的总交易吨量达到了7.98万吨，同比增长了惊人的205.8%，来自国际交易的营收也同比增长了190.4%，达到了4.2亿元，成为找钢网的第一大营收板块。

然而，国际交易业务的快速增长并不能掩盖找钢网在其他业务上的疲软。其交易支持服务板块和交易服务板块虽然也贡献了一定的营收，但增长势头并不明显。尤其是交易支持服务板块中的融资服务，找钢网在今年8月已经停止了胖猫白条及胖猫易采两项服务。找钢网解释称，这项服务产生的收入有限，但却让公司面临潜在的信贷风险。这一决定虽然有助于降低风险，但也反映出找钢网在业务拓展上的困境和无奈。

除了钢铁业务外，找钢网还在尝试拓展非钢铁产品交易业务，主要涉及电子元器件、电工电气、五金机电产品及有色金属等。然而，对于这一新业务领域的营收情况，找钢网却并未单独公布。这不禁让人对其新业务的发展前景产生疑问。

此次赴港上市，找钢网的议定估值为投前100.04亿港元（约合93.4亿元人民币）。这一估值相较于2018年5月完成最后一轮融资后的79.3亿元估值有所增长，但考虑到找钢网持续亏损的财务状况和前景未明的业务拓展情况，这一估值是否合理仍然值得商榷。

更为关键的是，即便找钢网能够成功通过De-SPAC模式上市，其后续的发展仍然面临诸多挑战。一方面，找钢网需要继续提升业务盈利能力，实现扭亏为盈。这要求找钢网在业务拓展、成本控制、风险管理等方面下足功夫，否则即便上市成功也难以获得投资者的长期认可。另一方面，找钢网还需要应对激烈的市场竞争和不断变化的市场环境。在钢铁电商领域，找钢网面临着来自多方面的竞争压力，如何保持竞争优势、实现可持续发展是其必须思考的问题。

综上所述，找钢网二度赴港上市依然充满了挑战和不确定性，这一举仍是对资本市场的一次勇敢尝试。无论结果如何，找钢网都需要深刻认识到自身存在的问题和不足，并积极寻求解决方案。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，实现真正的可持续发展。

本文源自：金融界

作者：青枫