中泰国际颜招骏：展望2025年港股市场，预计内资将继续青睐优质高息资产

证券时报记者 吴瞬

12月10日，中泰国际分析师颜招骏发布2025年港股市场策略展望。他指出，2024年四季度政策超预期发力，以应对2023年以来持续困扰港股的经济下行压力，展望2025年，外部环境挑战依然严峻，“去全球化”等挑战加剧了中国出口压力，或将进一步促使政府加大内需刺激力度。

颜招骏表示，12月政治局会议强调“更加积极有为的宏观政策”，明确了更积极、更主动的政策导向。在“适度宽松的货币政策”和“更加积极的财政政策”的指引下，预计2025年降准降息空间至少维持与2024年相当，财政刺激加大规模仍是关键。他预计2025年GDP增长目标为5%左右，2025年新增地方专项债额度或提高至4.5万亿—5.0万亿元，财政赤字率有望提升至3.5%—4%。

不过，颜招骏同时指出，美国经济的稳健增长、潜在的减税政策以及美联储有限的降息空间，将使美国资产继续吸引全球资金，从而抑制外资流入港股的意愿。2025年港股盈利增长缺乏显著优势，国内物价下行压力和潜在的外部挑战也增加了盈利下修的风险。

颜招骏坦言，预计内资将继续青睐港股优质高息资产，而外资则可能将港股视为短期交易机会而非长期战略配置，主要关注政策带来的短期行情。

在策略上，颜招骏建议，一是关注高分红稳定资产：国企改革及市值管理新规落地，利好股息率较高、自由现金流较稳定的如公用事业、通信、能源等板块，及部分顺周期的内银及内险。二是关注政策刺激下的结构性机会：关注能源电力、交运、环境基础设施、工业等设备更新领域，以及家电、消费电子等消费品更新领域。国产替代相关科技硬件、云软件等领域有望在“新质生产力”政策支持下跑出。三是挖掘周期性向上带来Alpha回报：消费降级和体验型消费盛行下，利好OTA龙头平台。受美国加征关税影响较小、品牌护城河较深、海外收入占比较高的细分行业龙头。

此外，颜招骏表示，还可以关注受益于必选消费韧性的部分业绩稳健且分红能力提升的食品饮料龙头，主打性价比、平价快销且具有成熟品牌力的可选消费股。