“5天4板”！梅雁吉祥的嵩溪锑银矿究竟值多少钱？

经济观察网 记者 邹永勤 在股价连续大涨后，广东梅雁吉祥水电股份有限公司（600868.SH，下称“梅雁吉祥”）就当前市场关注的嵩溪锑银矿进行了说明。

2024年12月10日，梅雁吉祥发布公告称，全资子公司梅州市梅雁矿业有限公司（下称“梅雁矿业”）拥有的嵩溪锑银矿位于梅州市梅县区白渡镇，开采矿种类型为银矿、锑矿。2023年6月，梅雁吉祥聘请北京地心互动科技有限公司（下称“地心互动公司”）对嵩溪锑银矿区深部矿区进行详查及找矿工作。截至目前，勘查和深部探矿工作暂未完成，嵩溪锑银矿目前未进行开采。

公告同时强调称，梅雁吉祥的股票于2024年12月5日、12月6日、12月9日连续三个交易日涨停，股票价格短期涨幅较大，可能存在短期涨幅较大后的下跌风险。

但市场对这个风险提示并不太“感冒”，梅雁吉祥的股价在12月10日以接近涨停价开盘，其后虽然逐级走低，当日收盘下跌3.00%，但12月11日再度迅速走高并强势涨停，截至记者发稿，其涨停板封单量高达5642.99万股。

梅雁矿业往事：一笔不太成功的股权收购

“梅雁矿业旗下的主要资产就是这个嵩溪锑银矿。对于这个矿山，公司此前曾有过自己开采、对外租赁等操作，但现在处于停产状态。”12月10日，记者以投资者身份致电梅雁吉祥董事会秘书办公室进行咨询时，接电话的工作人员如是回答。

梅雁吉祥的嵩溪锑银矿故事，得从16年前说起。

2007年底，梅雁吉祥通过关联交易，以2.75亿元的总代价从当时的控股股东广东梅雁实业投资股份有限公司（下称“梅雁实业”）及李新云（当时实际控制人杨钦欢的配偶）手上获得梅雁矿业100%的股权，从而被市场贴上了“涉矿题材”“小金属概念”等标签。公开信息显示，梅雁矿业拥有嵩溪锑银矿矿山以及相配套的选矿厂和尾矿库。

但这2.75亿元的股权收购，并没有给梅雁吉祥带来什么收益。2008年、2009年、2010年，梅雁矿业均处于亏损状态。对此，梅雁吉祥在2009年年报中曾表示，梅雁矿业“经营亏损的主要原因为协调矿区周边群众的关系导致开工不足，以及开采的矿石品位较低所致”。

2011年，梅雁矿业终于扭转亏损并获得了270.93万元的盈利。但其后因国家建设矿山“六大安全系统”的要求以及公司原有巷道需大修整改的需要，梅雁矿业从2012年下半年开始停止采矿生产。此后数年，梅雁矿业一直处于停产停工的状态中。

为减少亏损，梅雁吉祥于2016年决定将梅雁矿业进行对外租赁经营，并于2016年11月24日与平远彦建荣矿业有限公司（下称“彦建荣矿业”）签订《租赁合同》，约定将梅雁矿业的采矿权及矿区与选矿场范围内的所有设施及办公场所等全部资产按现状租赁给彦建荣矿业使用，租赁期自2016年12月13日至2026年12月12日止。

其后由于彦建荣矿业拖欠租金及利息，根据协议约定已构成根本性违约，梅雁矿业于2021年3月31日解除了与彦建荣矿业签订的《租赁合同》及所有补充协议。值得注意的是，综合梅雁吉祥的年报数据，梅雁矿业即使在对外租赁期间，仍然处于亏损状态中。2017年至2021年，梅雁矿业的净利润分别为-400.90万元、-533.28万元、-594.07万元、-687.38万元、-407.12万元。

在2021年基本完成梅雁矿业的各项接管工作后，梅雁吉祥于2022年开始着手梅雁矿业的资质证照维护等工作，并于2023年开展对梅雁矿业相关矿产资源的重新勘探工作，积极推动未来规划布局。业绩方面，梅雁矿业2022年的亏损幅度减小至-297.46万元，并于2023年扭转亏损实现微利2.32万元。

在2008年至2023年的16年间，梅雁矿业大部分时间处于亏损状态。从财务角度来看，梅雁吉祥这笔2.75亿元的股权收购显然难以算得上成功，但从二级市场角度来看，正是这笔投资使得梅雁吉祥被市场贴上“涉矿题材”“小金属概念”等标签，其股价亦因此时常受到资金炒作，最近一次则是从半年前开始。

2024年6月份，梅雁吉祥的股价因业绩利空而跌至近12年历史低位之际，投资者互动平台上开始密集出现关于嵩溪锑银矿的咨询，梅雁吉祥对此亦作了详细解答，指出“梅雁矿业目前正开展资源重新勘探工作，预计2024年年末可形成勘探结果。公司将全力推动勘探工作，结合勘探结果开展向国家相关部门申报资源储量及采矿许可等工作，最大限度保障矿业资源得到有效充分利用、实现公司资产价值最大化”。

此后，市场上关于嵩溪锑银矿的讨论日渐升温，梅雁吉祥的股价亦随之逐级攀高，并在12月份走出加速上扬态势，于12月5日至12月11日的5个交易日内出现了4个涨停板，累计涨幅为42%，成为当前市场炙手可热的焦点股之一。

嵩溪锑银矿的估值疑云

那么，购买了十几年的矿山，为何现在却要展开勘探呢？

“对于这个嵩溪锑银矿，公司之前是有过勘探的。这次之所以重新勘探，是为了重新制定比较精准的一些措施，目标是为了下一步实施开采计划。”梅雁吉祥的上述工作人员解释称。

记者查阅相关公告发现，根据此前的勘探结果，嵩溪锑银矿曾被进行过最少两次估价，但结果却大相径庭。

根据当年股权收购时披露的信息，梅雁矿业是在2006年4月取得嵩溪银矿区宝山区段银矿开采权，至2007年9月30日尚处于试产阶段。梅雁吉祥之所以以2.75亿元的代价收购梅雁矿业100%股权，其依据是四川天地源土地资源房地产评估有限公司出具的“四川天地源[2007]（矿评）字第202号”《广东省梅县嵩溪银锑矿区宝山区6段银锑矿采矿权评估报告书》。

该份采矿权评估报告书显示，嵩溪银锑矿“可开采矿区探明的银矿石储量为132.2万吨，银金属量451.86吨；锑矿石量121.97万吨，锑金属量24023.7吨。矿区在-60米以下保有银矿石储量220.89万吨，银金属量615.7吨；锑矿石量140.98万吨，锑金属量18493.5吨”。在此基础上，立信羊城会计师事务所有限公司采用成本法进行估价，得出梅雁矿业100%股权的估价总额约为2.75亿元。

到了2016年，由于要对嵩溪锑银矿租赁经营，梅雁吉祥聘请了湖南金伯利矿业有限公司（下称“金伯利公司”）对嵩溪锑银矿采矿权进行了评估。经评估人员现场调查及当地市场分析，金伯利公司最终确定嵩溪锑银矿采矿权在评估基准日（2015年12月31日）的价值为3152.59万元。

时隔7年之后，梅雁吉祥再度对嵩溪锑银矿展开勘探，会不会发现新的矿产资源？其锑储量是否真如市场传闻所言“比较大”？对此，上述工作人员表示：“这个结果还没有出来，我们也不是很清楚，一切要等勘探结果出来以后再说。”

主营水力发电和地理信息业务的梅雁吉祥，近年来生产经营状况明显不佳：2023年出现了近年来的首次年度亏损；进入2024年之后，业绩下滑势头仍在持续。在12月10日的公告中，梅雁吉祥亦提示了生产经营方面的风险：2024年前三季度实现的归母净利润为1162.62万元，同比大幅下降64.60%，主要是地理信息业务实现的营业收入、利润同比较大幅度下降所致。

如何扭转业绩下降趋势，无疑成为梅雁吉祥投资者最关注的问题之一。在2023年年报中，梅雁吉祥提出了“围绕可再生能源、地理测绘信息、矿产资源等领域，朝做大做深做强的发展方向积极谋求企业可持续发展和战略转型”的中长期发展规划，同时强调“制订并开展自有矿业资源利用和开发的战略规划，分步实施勘探找矿和开发，最大限度保障矿业资源得到有效利用、努力实现公司资产价值的最大化”。

在2024年半年度报告中，梅雁吉祥进一步指出，“梅雁矿业嵩溪锑银矿的详细勘查和深部探矿工作取得阶段性进展，公司正全力推动相关工作，力争在 2024年年末形成初步勘探结果”。

那么，此次对嵩溪银锑矿的再度勘探，是为了公司向矿产资源领域转型做准备吗？对此问题，上述工作人员并不认同，他表示公司并没有转型的计划，经营业务仍然是以水力发电和地理信息业务为主。

“如何利用手头上的矿产资源把业绩做好？我们在中长期战略方面确实有这个安排。”上述工作人员同时表示，至于嵩溪银锑矿以后会采取哪种模式，是自己开采还是租赁经营，这个要等勘探结果出来才会明确下一步的行动措施。

邹永勤经济观察报记者

深圳采访部记者
重点关注金融市场交易主体（主要包括公私募基金、社保基金、证券公司、创投公司等等），以及华南区上市公司的发展状况。