Mysteel解读：糖浆管控石锤

沸沸扬扬传言了一个月的糖浆管控今日终于落地了。只是说了暂停糖浆和预混粉的进口申报，没有具体的说明恢复时间。泰国的糖浆企业，此时变的被动，订货在途的货物以及未能完成的订单，都变成了自身负担。国内期现货市场反应不大。

一般情况下我们都会讲利多落地就是空，利空多低就是多，毕竟在预期的过程中价格得到了兑现。但这次确实是个重拳，糖浆对国内的影响逐年增加，去年价格高企了，给了糖浆市场很好的发展背景，也引导一些消费习惯，占领了部分白糖市场。据海关总署数据，2024年10月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.48万吨，同比增加5.93万吨，增幅32.25%。其中进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)15.16万吨，同比增加6.12万吨，增幅67.69%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50% (税则号1702.9012)7.18万吨，同比减少0.1万吨，降幅1.42%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090) 0.15万吨，同比减少0.08万吨，降幅35.59%。2024年1-10月份累计进口195.74万吨，同比增长38.98万吨，增幅24.86%。

从图上可以看出进口数量稳固增长，在2025的预期中更是达到了230万吨。国内食糖产量维持在1000万吨左右，糖浆已经占比超过10%，突然按下暂停键对市场影响巨大，是可以改变国内供需格局的政策。缺少一个有效糖源，国内加工糖厂就必须承当更多的任务，然原糖价格持续维持高位，国内进口加工利润为负数。12月11日，我国以进口巴西原糖为原料生产的白糖其销售利润约为1255元/吨（关税配额内，15%关税）或-282元/吨（关税配额外，50%关税）；我国以进口泰国原糖为原料生产的白糖其销售利润约791元/吨（关税配额内，15%关税）或-887元/吨（关税配额外，50%关税）。这必定会推高国内现货价格产生支撑。

当前国内先榨季开启，供应增加，春节备货来领，供需两旺的状态，加工糖目前在正常报价的企业却是不多，原因自然在原料短缺，国产糖自然承当了更多的供应任务，好在今年国内有一定的增产预期，短期内不会出现供应紧张的状态。

对于后市，糖浆市场完成评估审查，也成为了一个交易题材，在消息石锤以后，过内期现货价格变动浮动毕竟没有那么激烈，原因在一个月的预期中价格得到了兑现，白糖价格重心已经完了部分上移，价格上涨或许还有余温。价格运动回归到常态运行，供需决定，当前供需两旺，春节货应该还能持续到月底，将会继续支撑价格，消费旺季过后，进入累库状态或将对价格产生压力。

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