平安好医生，一把分光108亿

刚盈利，就分红。

在资本市场，上市公司盈利、分红均是加分项，也是吸引投资者重要手段之一。但最近港股上市公司平安好医生（平安健康）的一份巨额分红计划，却惹来了争议。

此前，平安好医生推出了一份巨额的分红计划，公司拟每股派息9.7港元，按照公司总股本11.19亿计算，这笔分红超过了108亿港元。

据悉，平安好医生2024年上半年营业收入为20.93亿元，盈利仅为5664.80万元 。值得注意的是，这是平安好医生上市以来，首次盈利转正。

那么，为何盈利只有区区5664万元的平安好医生，分红却能分108亿港元？

根据其最新财报显示，截至2024年6月30日，平安好医生现金及现金等价物期末余额为30.09亿，总现金为126.45亿元，货币资金为67.06亿元。

也就是说，平安好医生几乎分光账面的所有资金。

面对市场的争议，平安好医生也对媒体进行了回应，平安好医生相关负责人表示，公司目前营运资金充裕，为回报股东支持，提高资金使用率，公司董事会批准派发特别股息。本次派息计划符合公司及股东整体利益。

需要说明的是，平安好医生的分红并非来自于企业自身产生的利润，而是未动用的上市所得款项以及未动用的配售所得款项。

此前，平安好医生还发布公告变更所得款项用途。根据公告显示，平安好医生自上市收取的所得款项净额为约85.64亿港元，自配售收取的所得款项净额为约78.28亿港元。其中，IPO募投项目中“为收购及海外拓展计划提供资金”的未动用金额为15.38亿港元，配售所得款项中“进一步发展本集团核心业务”的未动用金额为78.28亿港元。

在变更所得款项用途以后，上述两项均缩减至5.45亿港元，同时新增了“营运资金及一般公司用途”82.76亿港元。

从上述财报数据不难看出，自2018年平安好医生上市至今，IPO募资仍剩余78.28亿港元，募集资金使用率仅为3%，这也是平安好医生大手笔分红的原因之一。

更为重要的是，从最高位算起，平安好医生跌幅超过了90%，市值蒸发超过了1480亿港元，约合人民币1382亿元。

据悉，平安好医生上市的发行价格为54.8港元。

“消失”的独角兽

背靠平安，平安好医生可谓是含着金钥匙出生。

2015年，中国医疗健康产业出现了大爆发。在投资热潮之下，那一年行业的融资额从400亿猛增至1000亿。

在大健康蓬勃发展的背景之下，未来行业的蓝图不断吸引着资金蜂拥而至，到了2021年，医疗健康行业的融资额就达到了3800亿元。

行业的繁花，没等来绽放，就遭到了断崖式的下跌。

平安好医生，京东健康、阿里健康、医渡科技这些耳熟能详的头部公司，最终都跌下了“神坛”，无一幸免。

以平安好医生为例，其2021年巅峰时期市值超过了1660亿港元，但在风云突变行业背景下，该公司三年就跌去了90%，市值仅剩下巅峰时期的零头。就连阿里健康、京东健康这些背靠大树的巨无霸，跌幅也都超过了80%。

行业的发展浩浩荡荡，周期的轮回无人能敌。

根据IT桔子统计数据显示，2015年至2023年，国内一共有446家医疗健康公司申请上市，仅2021年，上市的医疗健康公司就高达95家。

其中不乏信达生物、壹药网、基石药业、复宏汉霖、诺禾致源、思派健康、联影医疗、药师帮、水滴这些估值超10亿美金的独角兽公司。

医疗二级市场的惨淡，公司股价的暴跌，导致这些独角兽公司也开始逐个“消失”，时代的洪流之下，互联网医疗公司也开始使出浑身解数，各奔东西。

为了减亏，实现盈利平衡，头部互联网医疗公司开始了裁员，腰尾部公司开始出售公司有价值的板块。

根据财报数据显示，2021年至2023年，平安好医生的员工数量从3425名一路下降至1753名，今年上半年更是下降至1446名。

三年半的时间，员工数量大幅减少约58%。去年就有媒体报道称，平安好医生开始中高层及普通员工的职务调整。今年年初，平安好医生“频繁裁员”的消息一度登上了热搜。

在各种“降本增效”的调整下，平安好医生终于扭亏为盈。

当然，这也不是平安好医生一家的问题。今年6月，有媒体传出“京东家医事业部被整体裁撤，原部门负责人谭天弘转岗，部分员工离职，少部分在内部转岗”的消息。随后，京东健康回应称，近期京东健康内部确实针对旗下家庭医生事业部进行了组织架构调整，将原家庭医生事业部的C端业务及职能，合并至京东健康互联网医疗事业部；B端业务及职能，合并至京东健康企业业务事业部。值得注意的是，此次调整除架构分拆外，并不涉及业务和人员裁撤。

盈利之后的思考

作为平安集团医疗健康生态最重要的一环，平安好医生的扭亏，意义明显。

根据统计显示，9月中旬至今，平安好医生涨幅超过了50%。

对于公司未来盈利展望，平安好医生执行副总裁、首席财务官臧珞琦表示，上半年公司战略业务实现了较快速的增长，虽然各个服务板块毛利率可能有所波动，但整体成本控制、毛利率水平和产品服务的竞争力，以及公司对于费用资源投入产出的管控均非常有效。

平安好医生董事会主席、首席执行官李斗表示，2024年中期实现盈利确实来之不易，主要得益于战略业务的稳健发展和运营效率的提升这两方面因素。

值得注意的是，近年以来，由于迟迟无法盈利等问题，平安好医生一直在探索稳健持续的运营模式。

目前，平安好医生业务模式为“3-2-3”模式，即代表F（金融端）、B（企业端）、C（个人端）三大支付方，整合供应方，做好家庭医生、养老管家两个服务枢纽角色，为客户提供高质量有性价比的医疗、健康、养老服务。

李斗表示：“我们坚定管理式医疗的战略定位，积极推进‘3-2-3’业务模式，对未来的可持续发展充满信心。”

在李斗的带领下，平安好医生正在用降本增效的方式实现快速盈利。

除此之外，在半年报当中，平安好医生还首次披露了养老服务模块。从收入来看，公司养老服务收入4731万元，同比增长204.8%。

李斗表示，未来，公司将从三个方面进一步探索和布局：一是持续打造好养老管家的角色，让管家嵌入到长者养老全旅程场景中，在管家能力建设上不断深化。二是在供应能力上持续打造“五个一”模式。李斗称，养老服务行业目前比较零散，特别是到家的服务场景里，标准化、系统化还有待进一步发展。公司积极联合头部企业打造垂类服务标准，培训赋能供应商来提供高质量的履约服务。三是继续发挥在AI方面的实践应用，利用平安健康在医疗方面的深耕资源优势，拓展机构养老和社区养老多模态场景。

由此可见，未来养老板块大概率将成为公司新的增长引擎。值得注意的是，平安好医生这些年也并未通过并购的方式进行扩张，因此在变更所得款项用途的公告当中，其明确表示是因为潜在投资及收购的资金需求预计较为有限，因此进行了大额的分红。

从平安好医生的动作来看，在当下低迷的市场环境下，其可能谋求的是私有化。对于大股东平安集团而言，此时选择私有化代价最小，且能够让自身的利益最大化，但是对长期持股的中小股东、尤其是高点买入公司股票的股东而言，则可能并非一件好事。