岷山环能IPO超六成现金分红落入实控人家族腰包 疑似募资变相补流

　　《笔尖网》文/笔尖观察

　　10月14日，岷山环能高科股份公司（以下简称岷山环能）北交所IPO更新了第一轮问询回复中的财务数据，并对第二轮问询进行了回复。招股书显示，岷山环能是一家集有色及稀贵金属清洁生产、危废固废综合回收利用、高新材料制造为一体的资源生产和资源综合利用企业。

　　《笔尖网》注意到，此次IPO，岷山环能疑似计划用2387万元募集资资金“变相”补充流动资金。而在过去几年，该公司派发现金红利5298万元，且超六成现金红利落入了实控人一家及其亲戚的腰包中。过去几年，岷山环能的业绩曾出现连年下降，且其短期债务远超其货币资金总额，未来存在短期流动性风险。

　　疑似用2387万元募集资金“变相”补充流动资金

　　此次IPO，岷山环能计划募集资金30192万元。其中，4692万元用于用户侧电化学储能电站项目 （一期），12000亿元用于退役动力电池梯次利用及回收项目（一期），8000万元用于网络智能化城市矿山回收系统项目（一期），3000万元用于材料科学与城市矿山联合实验室项目，2500万元用于岷山环能光伏综合智慧能源项目。

　　由此可见，此次IPO，岷山环能并没有计划用募集资金补充流动资金。但值得注意的是，该公司似乎在“变相”利用募集资金补充流动资金。

　　招股书显示，岷山环能募投的“退役动力电池梯次利用及回收再生一期项目”中，有两笔项目费用分别为预备费和流动资金，金额分别为1011.32万元和875.4万元，合计1886.72万元。从这两笔募集资金的用途来看，岷山环能有变相利用募集资金补充流动资金的嫌疑。

　　招股书显示，岷山环能募投的另一项目“网络智能化城市矿山回收系统（一期）项目”将使用500万元募集资金用于“其他流动资金投入”。

　　由此可见，在上述两个募资项目中，岷山环能涉嫌使用募集资金补充流动资金的募集资金合计2386.72万元。

　　现金分红5298万 超六成落入实控人一家及其亲戚腰包中

　　招股书显示，2021年6月23日，岷山环能派发现金红利3426万元。2022年7月15日，该公司现金分红1574万元。2023年5月19日，该公司派发现金红利298万元。由此可见，从2021年至2023年，岷山环能派发现金红利共计5298万元。

　　截至报告期（从2020年至2022年以及2023年1-6月）末，何秋安直接持有公司7,292.74万股股份，直接持股比例为36.73%，为公司控股股东；王爱云直接持有公司1,422.42万股股份，直接持股比例为7.16%；何占源直接持有公司120.20 万股股份，直接持股比例为0.61%，通过持有永鑫合伙50.00%的出资份额并任执行事务合伙人，实际可支配永鑫合伙所持有公司15.11%的表决权。何秋安、王爱云为夫妻关系，何占源为何秋安与王爱云之子，三人合计控制公司股东大会表决权的比例为 59.61%，为公司的实际控制人。

　　此外，除了何秋安、王爱云、何占源一家三口外，岷山环能通过持股平台还隐藏着多位其他的何氏家族成员。

　　招股书显示，何秋安的女婿付晨豪持有永宁合伙80.67%的份额，何秋安的儿媳方琦持有永宁合伙3.33%的份额，何秋安兄弟的配偶马冬玲持有永宁合伙1%的份额，王爱云的兄弟王双喜持有永宁合伙0.33%的份额，何秋安的外甥女陈嫣伟持有永宁合伙1.67%的份额、持有永恒合伙28.76%的份额，陈嫣伟父亲陈天保持有永宁合伙0.67%的份额、持有永恒合伙28.76%的份额，陈嫣伟的兄弟陈川持有永宁合伙0.67%的份额，何秋安的兄弟何福亮持有永安合伙1.81%的份额、持有永恒合伙0.83%的份额，何秋安的姐姐何秀芹持有永安合伙1.99%的份额，何秋安的兄弟何四军持有永安合伙0.72%的份额、持有永恒合伙0.83%的份额。

　　综合上述持股情况，可见得出，岷山环能的现金分红有超过六成落入了实际控制人一家以及亲戚的腰包中。而且，此次IPO岷山环能如果能成功上市，该公司的实控人家族将继续分享“资本盛宴”。

　　招股书显示，报告期各期，岷山环能的董事、监事、高级管理人员从公司领取的薪酬总额分别为382.19万元、242.54万元、259.67万元和142.91万元，占同期公司合并报表利润总额的比例分别为3.66%、3.36%、5.56%和6.21%。

　　业绩曾连年下降 存短期流动性风险

　　招股书显示，报告期各期，岷山环能实现营业收入分别为288,588.47万元、281,400.98万元259,900.99万元和142,969.37万元；同期归属于母公司所有者的净利润为9728万元、7077万元、4614万元和2308万元。由此可见，过去几年，该公司的营业收入和净利润曾经都出现了下降。

　　岷山环能在之后的问询函回复中更新了财务数据，2023年和2024年上半年，该公司的营业收入分别为293,971.77万元和132,777.01万元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为6125.06万元和3628.73万元。

　　报告期内，岷山环能的毛利率分别为7.8%、5.81%、4.92%和4.15%，同期加权平均净资产收益率分别为30.17%、16.17%、7.82%和3.72%。可见，该公司的毛利率和净资产收益率曾经出现了连续下降。

　　岷山环能在之后的问询函回复中更新的财务数据显示，2023年和2024年上半年，该公司的毛利率分别为4.90%和 6.18%；同期加权平均净资产收益率分别为9.59%和5.3%。

　　招股书显示，报告期内各期末，岷山环能的货币资金分别为1.38亿元、1.64亿元、1.69亿元和2.23亿元，货币资金呈缓慢增加趋势。

　　但值得注意的是，岷山环能的短期负债大幅超过其货币资金总额。报告期内，该公司的短期借款分别为1.92亿元、1.97亿元、2.28亿元和2.65亿元，一年内到期的非流动负债分别为2978万元、3834万元、8468万元和8069万元。

　　由此可见，在2023年6月30日，该公司的货币资金为2.23亿元，而该公司的短期借款和一年内到期的非流动负债合计3.46亿元，明显超过该公司的货币资金。因此岷山环能存在短期流动性风险。

　　此外，值得注意的是，岷山环能的流动资产中占比最高的是存货。报告期各期末，该公司的存货的账面价值分别为30,082.13万元、35,598.14万元、48,026.72万元和44,755.02万元，占各期末资产总额的比例分别为23.06%、 27.11%、33.13%和30.06%。

　　报告期各期，岷山环能的存货周转率分别为 6.97次、8.06次、5.90次和5.88次。对此，该公司没有与同行可比公司进行对此。