A股看上你的养老金了

今天市场整体处在多空博弈状态，成交量并没有明显放大，观望情绪比较重。所有人都在等待收盘后，看会不会跟周一一样，发出一篇内容劲爆的通稿，再一次吹响A股的号角。如果有，我今天就再加更一篇。

截至下午2点，三大指数都涨，但涨幅不大，全A等权指数涨0.52%。

上午差不多11点后，有一波迅猛拉涨，可能是因为个人养老金可以买入指数基金的事儿，但这并不可持续。这事儿我待会儿仔细聊聊。

外围有个消息是，央妈可能已经在考虑，将人民币兑美元汇率，降至7.5的可能性。

周一zzj会议通稿出来后，关于货币政策的定调从稳健改为适度宽松，就让市场对明年有了大幅降准降息，并且可能会对人民币贬值有更高容忍度的预期。贬值的好处很明显，可以在一定程度上对冲掉对岸关税给我们出口带来的冲击。

这对A股并不一定是坏事。一般大家会认为，人民币贬值对A股不利，但这并不总是成立，之前我在《》里面用历史数据检验了这个逻辑。

总之结论是，汇率只是影响A股走势的因素之一，但并不是决定性的因素。相对于汇率的被动变化（或者说是因为美元强弱带来的相对变化），人民币的主动升值或贬值（也就是自身基本面变化导致的货币走强或走弱），才是对A股影响更大的。

如果这波战术性贬值，可以真的在一定程度上对冲掉对岸关税的冲击，那对我们的基本面是有利的，所以即便A股短线因此而下挫，也绝对不会是趋势性下行因素。

所以，眼下A股，还是关注下盘后的消息吧。不知道我发完文章后，盘面会不会又剧烈异动。

聊聊今天（收盘前）最受关注的消息，个人养老金，从12月15日开始，推广到全国实施，并且纳入了指数基金。

对A股来说，这可能意味着一波增量资金。所以消息出来后，市场迅猛拉涨，特别是券商这个卖水的。

我也来解读一下这个事情，目前看到大多数都是很积极正面的解读，但我更想讲讲里面存在的问题，或许这对大家的参考意义更大。

很多人可能还不太理解，到底什么是“个人养老金”。说白了就是现在你口袋里的钱。

对于养老这件事，以前大家都指望国家给自己发养老退休金，但现在这块资金有缺口（生育率下降，交养老金的人少了，老人却多了），所以为了以后老了不至于睡大街，现在国家提倡，大家都额外再给自己存点养老金。具体做法是，从眼下自己的口袋里，拨出一部分，放到一个在银行专门开设的账户里存起来，这就是你的“个人养老金账户”。

这笔钱，你今天放进去了，就只能到退休后才能取出来。钱放在里面，为了让它保值增值，你可以去买国债、储蓄产品、保险产品，以及基金。

这个政策是从两年前，也就是2022年底开始推出的。当时各大基金公司就推出了一批FOF基金的Y份额（也就是养老金账户的专用份额，Y就是“养”的首字母），让大家去买，一年最多能买12000元。

为了吸引大家去买，给了大家两个好处。一个是，这批FOF基金Y份额，费率比常规基金更低，这是为了弥补大家长期损失了这笔钱的流动性，所作出的补偿。另一个是，你存进去的这笔钱，可以在当年作为个税抵扣额度。

但如果你在两年前买了这批FOF基金，会发现三个问题：

1、费率确实是低了，低了不到1%，但是基金大幅亏损，两年下来还亏了10%~20%。捡了芝麻丢了西瓜。

2、这批FOF基金普遍有三到五年的锁定期，想卖都卖不掉。

3、一年最多也就12000元的额度，从抵扣个税这个功能看，低收入的用不上，高收入的又觉得抵扣了个寂寞。总之鸡肋。

那现在，个人养老金的做法，有哪几个变化呢？

1、全国推广。两年前是在36个城市搞试点，现在正式全国铺开。

2、纳入了国债、特定养老储蓄，以及指数基金。特别是指数基金，也会新增Y份额。首批包括85只权益类指数基金，其中跟踪沪深300、中证A500、创业板指等各类宽基指数的产品78只，另有跟踪红利指数的产品7只。里面既有普通指数基金、ETF联接基金，也有指数增强基金。

3、指数基金没有FOF基金那样动辄三五年的封闭期，随时可以赎回，增强了投资的灵活性。当然，即便赎回了，钱也依然是在个人养老金账户里，只能存在里面或者买其他产品，退休之前还是不能取出来用。

而额度，还依然是每年12000元没变。至于费率，暂时不知道是不是还会进一步下降。因为前段时间指数基金已经进行了一轮降费，目前降的空间已经不大了。但是如果不降，又折损了流动性，平时想用这笔钱根本取不出来，那大家为啥不直接在常规账户里买，非要去个人养老金账户里买？

所以，这件事对A股的利好，并不会很大。因为目前这样看下来，个人养老金账户，就是两个功能，一个是稳健投资功能，一个是个税抵扣功能。但这两个功能，目前都很鸡肋。

如果能让基金公司，专门开发出，真正具有“稳健性”的产品，并且是在常规账户里都买不到的，那大家才有动力去搞个人养老金账户做养老投资。常规指数基金，而且还是A股指数基金，波动性这么大，谁敢指望用它去养老。

而个税抵扣，一年才一万二，够干嘛的。反正是自主自愿行为，大家愿意存进去多少都看自己个人情况，那把额度提到50万，是不是对那些收入高、个税抵扣动力强，而且本来就要做权益投资的人来说，就更有吸引力了？个税抵扣得多，还更有余力去消费，这也是刺激经济啊。

美股：纳指第一次站上了2万点，再一次突破了历史，昨晚大涨1.77%（纳指100大涨1.85%），标普500也涨0.82%，而道指小跌0.22%。科技龙头大面积上涨，英伟达修复大涨3%。

昨晚公布了美国11月CPI，和上周五晚上公布的11月非农数据一样，结果都非常完美。11月CPI同比上涨2.7%，环比增0.3%，都跟市场预期一致。

这就说明两点：

1、CPI温和上涨，经济基本面很健康。

2、通胀并没有超预期大升温，那12月美联储就得继续降息25基点。

这跟我在最近文章里预测的完全一致。现在市场对12月降息25基点的预测概率，几乎是100%了。对于明年，主流预测是大概还会有4次降息，不过这还会有比较大的变数，到时候还是得看通胀和就业数据。但至少目前来看，基本面稳健，整体降息的趋势也还在延续，都利好美股。

今天有标普500ETF直接停牌一小时，原因是溢价率太高。确实，停牌的这只标普500ETF，溢价率都超过10%了。另外三只标普500ETF，溢价率也分别有3%、5%和8%。标普消费ETF的溢价也超过了5%。纳指ETF倒还好，目前溢价普遍在1%~3%不等。

5%以上就算比较明显的溢价了，风险确实会加大。这玩意儿就跟股票或指数的估值，是差不多的逻辑。高估值，确实意味着风险偏大了，但是并不意味着高估值就一定要回调，可能高估值会一直持续，基本面业绩好，还能消化这个估值。

同样的，如果美股继续涨，也可能逐渐消化场内ETF的这个溢价。所以从操作上，可以结合自己的仓位看，如果持仓并不多，那暂时拿着没事儿，仓位太高的就适当减减，控制一下。

溢价或者折价，属于是场内ETF或LOF特有的现象，场外基金，包括场外ETF联接基金，是没有折溢价问题的。所以如果担心现在溢价率太高，但又很想配置这些QDII基金，那买场外基金可能更合适些。

另外，现在国内QDII基金的额度在吃紧，大家陆续看到了越来越多的QDII基金在限购。昨天就有人问我，趁现在QDII还有额度，是不是可以每天都手动跟投一下“”。

是可以的，这个组合是在保持股票、债券、黄金等大类资产整体均衡的前提下，配置了尽可能多的QDII基金，特别是美股等发达市场。目前基本上是每周发车一次，昨天已经发车了（文末【阅读原文】有跟车链接）。如果资金较多的，自己手动再跟投也可以，但最好是分批进行，或者逐日定投，不要一次性梭。

黄金：上海金价今天继续上涨。两方面利好，一个是国际金价在美联储降息预期下昨晚继续攀升，虽然今天稍微有所回落，但上行趋势没变。另一个是人民币贬值，利好上海金价。

中债：A股不如美股，但是美债不如A债。对岸的美股让人省心，咱的中债也不差。今天继续收蛋。10年期国债收益率已经下行到了1.8%。央妈的脸色暂时还没有变难看，所以资金还在继续试探性地做多。尤其是外围说央妈可能考虑让人民币贬值到7.5的消息，更加让做多中债的资金有了底气。

最后放下AH股相关指数技术面走势。暂时不变。

风险提示：上表中的“上行趋势、底部震荡、下降趋势”仅为技术面现状描述，并非趋势预测，不构成任何投资建议，大家务必独立判断。股市有风险，投资要谨慎。