AI引爆电力需求！大摩：燃料电池、比特币矿场等细分领域被市场低估了

随着人工智能技术的突飞猛进，全球对电力的需求正迎来新一轮的增长。

当地时间周三，摩根士丹利的Stephen C Byrd分析师团队发布2025年全球生成式AI电力展望，援引国际能源署（IEA）预测，到2026年，数据中心、AI和加密货币行业的电力消耗可能会翻倍，其中数据中心的电力消耗可能会超过1000 TWh，相当于日本一年的电力消耗。

在这一大趋势中，某些细分领域正在被市场低估，根据大摩的报告，比如燃料电池、比特币矿场、电力传输以及电网增强技术等等。

大摩认为，燃料电池、比特币矿场的重新利用将为数据中心提供新的能源解决方案，电力传输和电网增强技术对于数据中心的高效、安全用电至关重要，关注数据中心附近的核电等发电设施。

此外，德州立法提案可能会推动天然气发电厂的建设，特朗普新政府将采取措施支持AI基础设施的增长。

燃料电池、比特币矿场、电力传输...正在被低估

报告指出，有些领域在AI电力需求的增长中扮演着关键角色，但市场尚未充分认识到它们的价值和潜力，包括：

1. 燃料电池的发展前景

摩根士丹利特别看好燃料电池技术的应用前景，称这种技术以其显著的时间优势和运营优势，为数据中心提供了一种高效的能源解决方案。

报告指出，与传统的电力供应相比，燃料电池能够更快地部署，并且具有更高的能源效率和更低的排放，这使得它们成为支持AI基础设施的理想选择。

大摩看好中国燃料电池行业，预计未来将呈现高速发展、成本降低、基础设施建设不断完善、氢燃料电池车加快推广等发展趋势。

2. 比特币矿场的重新利用

摩根士丹利指出，许多比特币矿商的估值与其拥有的电力产能相比偏低，表明市场尚未充分认识到这些站点转换为数据中心的潜力。

比特币挖矿站点通常拥有大量电力基础设施，这些基础设施可以被重新利用来支持数据中心的运营，尤其是在能源密集型的AI和大数据处理领域。

随着AI技术的发展，对电力的需求急剧增加，这些原本用于比特币挖矿的能源基础设施可以转化为支持AI数据中心的宝贵资产。这种转换不仅可以提高这些站点的经济效益，还能减少新建数据中心所需的时间和成本。

3. 电力传输价值链

报告中提到，电力传输是连接发电站和数据中心的关键环节，特别是在AI技术快速发展的背景下，数据中心对电力的需求不断增长，这使得电力传输变得更加重要。

摩根士丹利认为，随着AI和数字基础设施的发展，电力传输公司的技术和服务将面临更大的需求，从而在电力传输价值链上发挥更加重要的作用。

4. 电网增强技术（GETs）

电网增强技术是指一系列硬件和软件工具，它们可以重新配置输电网并调整其参数，提高电网容量，增强输电的可靠性和安全性，进一步为数据中心和新工厂释放更多的电网访问权限。

催化剂推动AI电力需求增长

此外，摩根士丹利在其报告中提出了几个潜在的催化剂，这些因素可能会推动AI领域电力需求的增长。

1. 核电站和大型数据中心的共址

报告中强调，随着AI技术的发展，数据中心的电力需求急剧增加，特别是在美国，核能发电具有巨大潜力，可以满足这些需求。建立核电站和数据中心的近距离将减少电力传输过程中的损耗，并允许在没有外部联系的情况下实现不间断的电力供应。

因此，摩根士丹利建议，应更加关注为新数据中心提供现场“主电源”的公司，近来数据中心开发商对在现场安装主电源发电的兴趣激增。

2. 离网数据中心策略

离网数据中心策略涉及燃料电池、涡轮机、能源存储等技术，大摩认为，这些技术能够帮助数据中心在不依赖传统电网的情况下运行，增强了电力供应的稳定性和可靠性。

例如，ECL公司宣布了全球首个模块化、可持续、离网数据中心，该中心使用绿色氢作为主要电源，实现了99.9999%的正常运行时间。这种离网数据中心的设计包括利用氢能发电产生的水进行冷却，消除了对外部资源的依赖，并且能够快速部署，从规划到建设周期仅为6-9个月，远低于传统数据中心的18-24个月。此外，这种数据中心的能源效率非常高，PUE（电源使用效率）达到1.05，每个机架最高可达50KW。

3. 德克萨斯州立法提案

报告中指出，德克萨斯州的立法提案可能会推动新的天然气发电厂的建设，这对于支持新数据中心的能源需求至关重要。

这些提案背后的逻辑是，随着数据中心能源消耗的快速增长，特别是在AI技术快速发展的背景下，对稳定且充足的电力供应的需求日益迫切。德克萨斯州作为能源大州，其立法提案的方向表明了对能源基础设施投资的重视，旨在通过增加发电能力来满足数据中心日益增长的能源需求，确保这些关键设施能够稳定运行，并支持数字经济的发展。

4. 特朗普政府的支持

摩根士丹利在其报告中表示，预计特朗普政府将采取措施支持AI基础设施的增长，尤其是通过联邦能源监管委员会（FERC）。

特朗普政府的政策倾向于放松对人工智能问题的监管，并加强出口管制、关注特定国家竞争和减少与欧盟相关的反垄断执法等方面。特别是在人工智能领域，特朗普政府已优先为基础人工智能研究和计算基础设施、机器学习和自动系统提供资金，着力消除对AI技术调度的监管限制。

此外，特朗普政府还可能撤销之前政府颁布的限制化石燃料生产和消费的法规，这将进一步促进AI相关数据容量增长和电力需求的增加，需要对新的发电和输电基础设施进行重大投资。

5.新大型数据中心的宣布

摩根士丹利认为，大型数据中心的建设将得到超级巨头和完全集成的受监管公用事业之间的合作推动。这种合作能够确保数据中心的能源需求得到满足，因为这些合作通常涉及电力开发公司，它们可以提供必要的电力供应以支持数据中心的运行。

摩根士丹利还预测，到2025年，科技巨头将在超大规模资本支出方面总共投入约3000亿美元，主要用于支持生成人工智能和海量语言模型的发展。