恒力期货能化日报20241212

一眼通

油品

LPG

方向：反弹行情回顾：仓单增加，12月沙特CP合同价持稳出台，其中丙烷635美元/吨，丁烷630美元/吨。逻辑：1.国内液化气商品量为 56.4万吨左右，较上周减少0.5万吨。本周炼厂库容率25.1%，环比下降2%。港口库存272万吨，环比下降3.7万吨。2. 燃烧需求增量有限，化工需求小幅改善，PDH开工率62.3%，环比上涨0.8%。MTBE开工率57.1%，环比上涨0.92%，烷基化开工率42.7%,环比下跌0.24%。3. 基差走强， 山东民用气5040元/吨，华东民用气5001元/吨，华南民用气5040元/吨。风险提示：宏观因素影响沥青

方向：震荡偏弱行情回顾：仓单增加，北方现货价格下调，季节需求性减弱。逻辑：1.炼厂利润修复，国内开工率低位，周产量52.4万吨，环比增加1%。12月份国内沥青总计划排产量为233万吨，环比下降2万吨，降幅0.85%。2.社库87.3万吨，环比增加0.5%，厂库61.6万吨，环比增加1%。国内炼厂出货量39.7万吨，环比下降8% ，华东可发资源有限，导致出货量下降。近期部分炼厂释放1-3月份冬储合同，成交价格有所抬升。?山东现货3450元/吨附近（-30）。风险提示：宏观因素影响

煤化工

尿素

方向：高度有限逻辑：1.受会议带来的宏观影响，近日尿素盘面价格有所抬升，带动市场情绪，下游再次逢低适量跟进，但昨日整体成交一般，下游对高价仍有抵触心理，预计现货价格上涨幅度有限。2.供应方面，12月开始气头装置陆续检修，日产压力边际改善，后续检修停车后，整体预计影响一万吨，但目前仍处在18万吨以上，且处在往年高位，供应压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，后期集中采购的概率也较往年减少，整体市场追高情绪或较为谨慎。上周企业库存143.24万吨，较上周增加4.24万吨，环比增加3.05%，处在五年高位水平。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，盘面短期或低位调整为主，需继续重点跟踪冬储和气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇

方向：远月抵抗式下跌理由：换月后续+利多出尽但不证伪逻辑：需注意近月将于12月13日结算起提保、12月16日结算起限仓，本周内仍有较明显的移仓波动导致盘面起伏较大，多空博弈暂时退居次位，但短期盘面偏强对港口和内地价格的提振作用还是有一些的。另外，按隆众口径，港口本周去库-13.63万吨至108万吨左右，提振港口基差至01-15/-10左右。但维持观点，四季度该出的利多都已经出了（国内外限气停车等），接下来就看年末内地排库压力和港口去库程度，但都不适合在即将换月的近月上博弈了，故短空MA2501时间不够，够低才布局MA2505（暂不以趋势性行情看待）。短期内，甲醇并不是好的单边行情标的，有短期去库利多支撑情况下，预计远月呈抵抗式下跌。策略：规避换月后期。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。

建材化工

纯碱

方向：暂观望行情跟踪：1. 目前碱厂沙河送到价稳在1400-1450元/吨，近期轻碱备货需求较好，轻重碱价格倒挂，给到重碱一定支撑，纯碱目前处于高供应，高库存，短期需求转好的状态，由于库存尚在历史高位，短期补库需求转好能稳价，但价格暂无向上驱动，考虑到轻碱下游已经持续补库一段时间，重碱下游玻璃的库存天数也保持在去年过年前同期水平，在越靠近01交割的节点，年前补库也会近尾声，从时间角度看，越往后相对利多空头。2. 长周期纯碱供增需减格局难以扭转，年末至明年上半年碱厂仍有较大量的确定性投产，下游玻璃仍处在减产周期，而假设玻璃维持当前日熔量，碱厂即使有更大力度的减产也难维持供需平衡，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，后期逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃

方向：震荡偏多行情跟踪：?1.现货市场产销仍维持在较好水平，沙河报价在1240元/吨，目前沙河玻璃厂仍处在低库存，低供给，低利润的状态，年底赶工需求存韧性，若后续的冬储备货需求能有效衔接上刚需，则会对玻璃价格形成进一步支撑，但也需要注意，虽然贸易商冬储备货的意愿是在的，但由于现阶段贸易商的库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，但由于明年开年基数较低，供给端的减产会大幅压缩供需差，在假设25年需求与22年处在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去库，价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，偏向逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化