金融周报：中央重磅会议，定调明年经济工作！

一、宏观要闻

1.中央重磅会议，定调明年经济工作！

据每日经济新闻，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。

会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，要打好政策“组合拳”。

2.上海拟打造上市公司并购重组先行区示范区

据证券时报，12月10日，上海市政府办公厅发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025—2027年)》(以下简称《行动方案》)。《行动方案》提出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3—5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人。

“力争到2027年，将上海打造成为产业能级显著提升、并购生态更加健全、协作机制多元长效的上市公司并购重组先行区和示范区，更好服务经济高质量发展。”《行动方案》指出。

3.14年来首次！中央定调“适度宽松”的货币政策

据 21世纪经济报道， 12月9日，中共中央政治局召开会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

就货币政策而言，据中信证券梳理，这是自2011年以来首次将货币政策的定调定为“适度宽松”。2011年至2024年期间，货币政策定调均为“稳健”，上一次定调“适度宽松”的货币政策还是2009年、2010年。

二、行业观察

1.超百家货币基金年化收益率低至1.267%

据财联社，数据显示，截至12月9日，全市场已有121只货币基金的近7日年化收益率低于1.3%(同一基金不同份额分开计算)，在可统计的货基总数中占比超过了14%。

早在今年2月下旬，已有货币基金的近7日年化收益率跌破“2”的点位关口；再到6月下旬，继续跌破“1.5%”。

而到了11月25日，已有货币基金近7日年化收益率回落至1.3%以下。

11月28日，市场利率定价自律机制发布两项自律倡议。其中包括前述提及的《倡议》，要求将非银同业活期存款利率纳入自律管理；此外，还有倡议要求银行在同对公客户签署的存款服务协议中加入“利率调整兜底条款”。

自此，货基近7日年化收益率继续回落。截至12月9日，超一成的货基近7日年化收益率低于1.3%。

此前披露的首批13只重要货币市场基金中，7日年化收益率的中位数回落至1.39%，其中，天弘余额宝、工银添益快线A的7日年化收益率均低于1.3%，分别为1.2670%、1.2920%。

2.10年期国债收益率逼近1.8%

据上海证券报，12月12日，债市延续强势行情，10年期国债收益率逼近1.8%的重要关口，短久期利率债出现补涨行情。

分析人士认为，当前政策利率下行空间打开，市场利率或加速向均衡低位靠拢。与此同时，市场抢跑行情逐渐透支，机构建议投资者关注地方政府债的配置价值，合理布局岁末年初的趋势性投资机会。

3.五部门：个人养老金制度将推广至全国

据中国证券报，人力资源社会保障部12月12日消息，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、中国证监会近日印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，个人养老金制度将于12月15日推广至全国。

证监会12日表示，根据《通知》要求及时优化产品供给，将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录。

三、公司新闻

1.多家银行密集上架大额存单

据中国基金报，近期不仅多地银行密集上架大额存单产品，甚至在存款利率不断下调趋势下，部分中小银行还逆势上调存款利率来“吸客”。

2月4日，山东莱芜农商银行在微信订阅号中发布公告表示，即日起至12月8日，该行专属大额存单重磅来袭，并上架推荐了两款大额存单产品。其中该行20万元起存，期限为1年的大额存单的年化利率为1.55%，同等存款金额，两年期大额存单的年化利率为1.6%。

除此之外，近期，甚至还有银行上架中长期大额存单产品，且利率保持在“2字头”以上。

例如，12月2日，周宁农村信用合作联社在微信号发文称，该行发行3年期2000万元规模的大额存单，年利率(单利)2.2%，认购起点金额为20万元起存，最小递增金额为1万元；

同时，海南银行也于近期发布公告表示，该行新增发行个人大额存单，三年期年利率为2.35%。

整体来看，从11月以来，多家银行开始蓄势密集上架大额存单产品。据统计，除去上述银行外，还有青海农信社、平坝农信联社，以及安顺农商行等多家银行均上架了大额存单。

此外，部分国有大行、上市城商行也在近期推出了大额存单。例如，邮储银行宿迁分行表示，该行于12月2日上架了一年期、六个月、三个月的大额存单；贵州银行六盘水分行也推出大额存单产品，其中3年期年利率达 2.45%。

2.今年以来6家中小银行“拒赎”二级资本债

据证券日报，12月9日，营口银行股份有限公司(以下简称“营口银行”)发布公告称，该行2019年发行的10年期二级资本债券已到期行使赎回选择权之际，该行选择不赎回债券。

事实上，今年已有多家商业银行公告不行使二级资本债的赎回权，主要为中小银行。业内人士认为，银行选择不赎回二级资本债券，主要有两方面原因，一是由于债券新发成本较高、盈利能力下滑等因素，银行再融资难度较大，较难发行资本补充工具；二是银行资本充足率已处于较低水平，部分银行在赎回前资本充足率已低于监管要求，行使赎回权后资本水平或将进一步下滑。

3.山西银行1.9亿股流拍

据深圳商报，12月10日，山西银行股份有限公司(下称“山西银行”)1.90亿股股份全部流拍。阿里司法拍卖平台显示，该批股权合计以0.94亿元的价格起拍，与1.34亿元的评估价相比，相当于打七折起拍。尽管累计近2000人围观，但最终无人报名，所有股份均以流拍告终。

拍卖信息显示，这笔银行股权的持有人是山西聚源煤化有限公司(下称“聚源煤化”)。根据山西银行2023年年报，聚源煤化持有山西银行2.76亿股股份，持股比例1.07%，是第五大股东。

值得一提的是，这并不是山西银行近期唯一在市场公开出售的股权。山西省产权交易市场数据显示，山西鸿伦贸易有限公司(下称“鸿伦贸易”)和晋城市锦华苑酒店管理有限公司分别转让其持有的山西银行0.28%和0.15%股权，具体为0.66亿股、0.39亿股，转让底价分别为0.41亿元、0.39亿元。

另外，晋城市融资担保有限公司也挂牌转让其所持有该行约0.36亿股股份，约为0.14%股权，意向价格为“面议”。完成转让后，上述股东将不再持有山西银行股权。

四、海外动态

1.欧央行降息！全球再迎“超级央行周”

据国际金融报，12月12日晚，欧央行宣布将三大关键利率均下调25个基点，存款机制利率降为3.0%，主要再融资利率降为3.15%，边际借贷利率降为3.40%。

这是欧洲央行今年第四次降息，使基准利率降至2023年3月以来最低水平，上次降息时间是在6月。欧洲央行在声明中取消了利率保持“足够限制性”的说法，暗示有可能进一步降息，并警告称，经济增长将弱于其此前的预测。

2.美国11月PPI同比增长3% 预估为2.6%

据界面新闻，美国劳工统计局12月12日发布数据，美国11月PPI同比增长3%，预估为2.6%，前值为2.4%；美国11月PPI环比增长0.4%，预估为0.2%，前值为0.2%。

3. 加拿大央行连续第二次降息50个基点 已提前为特朗普加征关税做准备

据财联社，当地时间周三，加拿大央行将其关键政策利率从3.75%下调至3.25%，为连续第二个月降息50个基点，符合市场预期。

至此，加拿大央行年内已降息5次，累计降息175个基点，成为主要经济体中降息力度最大的央行之一。但该央行也暗示，在市场和大多数经济学家预期的大幅降息之后，2025年可能会再次出现较小幅度的降息，也就是准备放慢货币宽松步伐。

此次降息50个基点，虽然市场普遍预期如此，但这标志着央行自疫情以来首次连续大幅降息。除了提振经济增长之外，大幅降息也是在为特朗普加征关税做准备。