清华大学国家金融研究院院长田轩：开放的资本市场助力激励科技创新 鼓励有产业基础的企业做早期战投

财联社12月13日讯（记者 高萍）“金融科技，金融在前，金融起主体作用。科技金融，金融起到支撑作用。怎样利用金融的手段，支持科技创新，宏观是金融制度，中观是金融市场，微观是企业的战略要素。”今日，在“《财经》年会2025：预测与战略暨2024全球财富管理论坛”上，谈及金融促进科技创新、发展新质生产力，清华大学国家金融研究院院长田轩如是说。

在田轩看来，我们需要一些崭新的激励方式去激励创新。第一是包容个性和容忍失败的文化氛围。他表示，在这方面，国家出台了很多政策，来调整容错机制和评价机制。不光是耐心资本，还要有大胆资本。

二是要有崭新的CVC创投的组织形式。CVC（企业风险投资）是非金融类企业设立风险投资基金，通过附属机构直接进行风险投资。田轩指出，经过研究发现，领头VC失败容忍度越高，被投企业上市以后创新的质量和数量越高。

“对比两类企业，一类是CVC，一类是IVC，拿到第一轮投资之前，被投企业都差不多，每年一两个专利。但拿到第一轮投资之后，CVC投资企业创新水平更高，增长的速度更快。所以我们要大力发展鼓励有产业基础的企业做早期的战投。”田轩如是说。

第三，是开放健康的资本市场。田轩表示，中央经济工作会议提到，明年的重点工作是要开放，稳外资、稳外贸。通过20个国家和地区的数据发现，随着这些国家和地区金融市场的开放，引入国外投资者以后，资本市场开放了，创新水平和创新的质量、数量显著提升。“国外的机构进来可以降低企业成本，提升风险的分散水平，所以打开资本市场，允许外国投资者进来是很重要的。”田轩如是说。

第四，是稳定的宏观政策导向。到底是政策还是政策的不稳定性、不确定性对企业长期创新发展有影响？田轩表示，通过42个国家的数据研究，一个国家的政策本身对长期投资、科技创新没有什么影响，因为市场是有效的，企业家可以通过调整自己的投资决策来适应国家的宏观政策。而要保持政策的连续性、稳定性、一致性是非常重要的。保持政策的稳定性、一致性，才能给市场形成连续、稳定、一致的预期。

田轩最后总结道：“第一，我们要有包容个性、容忍失败的文化氛围。第二，要有崭新的CVC创投的组织形式。第三，我们要有开放的资本市场。第四，我们需要有稳定的宏观政策导向。形成组合拳才能帮助我们更好激励科技创新，发展新质生产力。”