找一只可以下金蛋的鹅

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：长线是金11

来源：雪球

最近 ， 有球衣提议我把优质高股息票归纳总结一下 ， 梳理一番其中的注意事项 。

如何定义高股息

关于这个话题 ， 我想我们先得明白什么叫高股息股票 。

通常情况下 ， 有两种界定模式 ， 一是股息率高的股票 （ 即每股派息和股价的比值 ） ， 一般来说股息率在3%以上算是不错 ， 4%以上称得上高股息率 。

二是分红占净利润比率高的股票 ， 因为如果完全按照第一种界定标准的话 ， 很多股票随着价格上涨 ， 股息率很可能会越来越低 ， 但实际上公司一直以来的分红都是比较慷慨的 。

现实中 ， 股市始终处于不断动态变化之中 ， 如果你选择高股息分红这种投资模式 ， 除了要买在股息率高的时候 （ 例如熊市 ， 股价低股息率就高 ） ， 另一个关键点就应该在于目标标的分红的稳定性 。 当然 ， 分红若还可以做到持续增长 ， 自然是更好不过 。

选股注意事项

下面我个人归纳了一下选择高股息票时 ， 需要注意的几点要素 ：

１ 、 尽可能回避强周期股 。 诚然许多强周期股的分红非常耀眼 ， 有时候甚至会高得有些离谱 。 但是缺乏稳定性 ， 一旦行业陷入下行周期 ， 很可能因为微利或者亏损导致停止分红 ， 显然和获得一张稳定长期饭票的初衷是相背离的 。

２ 、 要注重股票的长期分红历史 。 一方面说明公司的业绩输出具有稳定性 ， 有能力一直这么分 ， 相反偶然的一次性高分红则意义不大 ； 另一方面长期实行高分红的公司很少会突然改变策略 ， 因为陡然减少分红或者停止分红 ， 会对股价造成严重冲击 ， 影响到公司的市值管理 ， 不到万不得已基本不会这么做 。

３ 、 大股东持股占据绝对主导地位 。 要知道派发股息不是为了做慈善 ， 分红的目的首先是大股东 、 控股股东吃肉 ， 其次才是小股东跟着喝口汤 ， 只有大股东有充足动机 ， 才可以一直推动这么分下去 。

４ 、 尽量不碰高杠杆模式 （ 有息负债 ） 。 道理很简单 ， 高杠杆可以在顺风顺水的时候撬动盈利 ， 但同样也可以在逆风局里放大损失 ， 例如万科 ， 之前妥妥的高分红大白马 ， 现在欠一股债 ， 啥也分不了 。 当然金融行业在A股可能是个例外 ， 毕竟国内的银行 、 保险等金融机构和国外私营主导的那些同行压根不是同一个物种 。

５ 、 公司最好能有某项可以凭仗的护城河 。 包括特许经营权 、 品牌 、 特殊资产 、 垄断地位 、 客户黏性等等 ， 例如长江电力 ， 水电站大坝就是印钞的永动机 ， 所以分红总是非常有保障 。

高股息＝成长性衰竭？

很多时候 ， 人们常常将高分红视为成长性衰竭的一个信号 。 但是现实中的诸多实例告诉我们这一界定其实并不完全准确 ， 例如像美的 、 福耀 、 招行 、 长电之类 ， 不断提高分红的同时 ， 也一直保持着持续增长态势 。

之所以这样 ， 主要因为有些企业只需要少量资本支出就可以维持扩张 ， 或者自身造血能力极强 ， 应付扩张性支出后 ， 还能有大量结余用于分红 。

因此 ， 在我看来高分红并不能简单和成长性衰竭划等号 ， 它们的特点更多应该是业务成熟稳定且创造自由现金流能力较强 。

当然 ， 其中确实有部分股票基本已无成长性可言 ， 但是只要能稳定提供分红 ， 依然是存在永续价值的 ， 甚至有时遇到风来了 ， 也常常会出现估值提升的情况 ， 所以高股息投资策略应该属于一种攻守兼备的模式 。

关于红利指数

有人可能会说选股有些太麻烦 ， 与其挑选若干只票搭建一个高股息投资组合 ， 还不如干脆去买红利指数基金 。

对于这一观点 ， 我个人是不太赞成的 。 主要原因有在于 ：

１ 、 红利指数基金没有打新权益 ， 高股息＋打新其实会产生一种如虎添翼的效果 ， 少了打新这一块 ， 收益其实会下降不少 。

２ 、 红利指数基金的编制较为机械 ， 一些强周期或一次性高分红个股也会被纳入 ， 实则是降低了整体质量 。

３ 、 很多时候随着指数上涨 ， 相关指数基金会进入股息率并不那么吸引人的状态 ， 这个时候显然不如自己精选出的组合收息效率来得高 。

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