人民银行发布重要数据！

12月13日，人民银行发布2024年11月金融统计数据报告、社会融资规模增量统计数据报告及社会融资规模存量统计数据报告。

数据显示，11月末，广义货币（M2）余额311.96万亿元，同比增长7.1%，环比下滑0.4个百分点。信贷方面，11月末人民币贷款余额254.68万亿元，同比增长7.7%。社融方面，2024年前11个月社会融资规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少4.24万亿元；11月末社会融资规模存量为405.6万亿元，同比增长7.8%。

近期中央出台化债组合拳，新增6万亿元地方政府再融资专项债额度，并从2024年起通过地方政府专项债置换隐性债务。11月是隐性债务置换“大月”，业内人士普遍指出，地方化债力度加大等因素，影响了11月金融数据。

1

M1降幅环比收窄

从货币供应量来看，11月末M2环比增速再度下滑。与此同时，狭义货币(M1)余额65.09万亿元，同比下降3.7%，降幅较10月进一步收窄。

“11月M2增速小幅回落，但总体保持稳定。”中国民生银行首席经济学家温彬点评认为，一方面，11月股票市场交投热度不减，沪深两市成交金额日均1.93万亿元，仅略低于10月的1.98万亿元，证券公司第三方保证金对M2继续形成支撑。另一方面，受11月政府债发行大幅提速，11月财政存款新增1400亿元，同比大幅多增4693亿元，对M2形成拖累。

中金公司固定收益研究团队分析指出，尽管11月企业存款同比多增，不过居民存款和非银存款都同比少增，尤其是非银存款受高基数影响同比大幅少增约1.39万亿元，加上财政存款同比多增，这些因素对M2形成拖累。

对于M1降幅收窄的原因，温彬表示，11月房地产销售维持一定活跃度，居民购房需求进一步释放，带动部分居民存款向企业存款转移。同时，11月隐性债务置换推进，也带动了政府存款向企事业单位活期存款转移。此外，去年同期M1基数较低，这也是支撑因素。

从后续走势看，浙商证券宏观研究李超团队提出，未来M1走势仍将受到财政支持力度和居民消费修复强度的影响。“预计财政支撑具备持续性，2025年人民银行调整M1口径，也有助于平滑1月春节效应的影响。”

2

居民中长期贷款实现同比增长

贷款方面，11月人民币贷款余额254.68万亿元，同比增长7.7%，增速环比下降0.3个百分点。

光大证券金融业首席分析师王一峰在研报中指出，11月政府债合计净融资1.8万亿元，其中用于存量债务置换的地方专项债净增1.2万亿元。伴随相关资金拨付，将对保债计划、信托非标、银行贷款等存量高息债务形成置换，进而对11、12月信贷读数形成一定拖累。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，11月新增信贷继续处于同比少增状态，主要源于地方化债政策加力后，城投平台偿还了存量贷款，这使得新增企业中长期贷款同比大幅少增。另外，当月不良贷款大规模核销也对信贷增长产生类似影响。“剔除这两项因素，11月新增贷款数据不弱。”

银行业信贷资产登记流转中心披露的数据显示，今年三季度，挂牌转让的不良贷款未偿本息及项目数均较上年同期显著增加。未偿本息达到826.2亿元，同比增长60.83%；项目数较上年同期增加101单至288单。

值得关注的是，11月信贷结构中，新增居民中长期贷款同比实现了正增长。对此，业内分析人士普遍认为，这说明前期出台的一系列地产支持政策正进一步发力显效，房地产市场企稳回暖，有效带动居民中长贷多增，个人房贷提前还款现象也在明显减少。

住房城乡建设部房地产市场监测系统数据显示，10月、11月全国新建商品房交易网签面积连续两个月同比环比双增长，一线城市带动二线三线城市商品房成交增长。

3

政府债、企业债力撑社融

社融方面，2024年前11个月社会融资规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少4.24万亿元。其中，10月社会融资规模增量约为2.34万亿元。

从结构上看，王青指出，11月社融同比延续少增，主要受投向实体经济的人民币贷款拖累。不过当月债券融资实现较大幅度多增，对社融形成有力支撑，其中，受地方政府化债力度及速度加快影响，11月政府债券融资同比多增1589亿元；企业债券融资同比多增1040亿元。此外，11月表外票据融资同比多增707亿元，也对社融整体表现有所支撑。

中金公司固定收益研究团队分析认为，11月政府债券融资规模虽然较大，但受去年同期高基数因素影响，同比多增规模有限。与此同时，企业债券净融资实现同比多增，这可能与流动性宽松、债券收益率下行带来的提振作用有关。后续来看，根据中央经济工作会议定下的政策基调，预计明年广义财政赤字或较今年明显增加，这意味着明年政府债券融资或将继续保持高位，并对社会融资形成一定支撑。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前国内经济处于复苏阶段，国内继续加大生产供给端支持，稳定就业、促进居民增收的同时，需要继续加大稳楼市股市力度。结合中央经济工作会议提出的“适度宽松的货币政策”，预计明年国内宏观政策有望适度加大支持力度，支持经济稳步恢复，并有效应对外部不确定性冲击。

本文源自：中国银行保险报