李蓓为何看好港股红利？指数重大调整今日生效，港股红利ETF基金(513820)逆市涨超1%，资金连续3日增持超1800万元

近期长期利率快速下行，截至12月13日收盘，10年期国债收益率低至1.77%！

关于无风险利率下降的原因，中金指出，同业存款自律倡议有实质性的降息作用，成为 10年期国债利率破2%的催化剂。同时，9月底以来，央行的政策利率普降已经为国债利率下行打开空间。（来源于中金公司《10年国债破2：打开约束的启示》）

中信建投表示，当前债市明显抢跑“适度宽松的货币政策”，10Y国债利率下行至1.85%附近。在短期内我国无风险利率或将经历一段快速下行期。（来源于中信建投《利率快速下行，后市怎么看？》）

在国内无风险利率或将持续下行的长期趋势，股息收入的稀缺性和稳定性，有望助力红利资产继续担当长久期资金寻求性价比的重要方向。

各路资金加速布局红利资产，知名投资人李蓓也数次在公开场合表示看好“低估值、高股息”的港股红利资产。数据显示，红利主题ETF年内规模已实现翻番。近期个人养老金产品扩容，红利指数也被纳入其中，红利产品持续迎来耐心资本青睐。

公开数据显示，全市场主流港股红利指数中，“月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820）标的指数（港股通高股息指数）的股息率高达7.15%，领衔全市场主流红利指数，即便扣除20%红利税后还有5.72%，超过主流A股红利指数股息率。

12月16日，港股整体回调，三大指数集体下挫，港股红利振幅震荡，逆市走红。港股通高股息指数（930914）午后冲高，微涨0.3%。成分股涨跌互现，北控水务集团、兖煤澳大利亚大涨超3%，三大运营商冲高，中国联通涨超3%，中国电信涨超2%，中国移动涨超1 %，三桶油飘红，中国海洋石油涨1.13%，中国是有股份涨1.59%，中国石油化工股份微涨，银行板块集体走强，农业银行涨超2%，工商银行涨超1%，建设银行等微涨。

热门ETF方面，“月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820）早盘红盘震荡，午后冲高，当前涨超1%。午后溢价频现，买盘实力强劲！港股红利ETF基金（513820）最新规模为13.95亿元，稳居同指数ETF第一！此外，其标的指数的编制方案优化及指数成份股年度调仓也在今日生效，新纳入北京控股、北控水务集团、国泰君安、汇丰控股、兖煤澳大利亚、中国交通建设、中煤能源、中远海控，剔除电能实业、新世界发展、海螺水泥、兖矿能源、新华保险、中国宏桥、建发国际集团、中国银河。

值得注意的是，“月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820）自2024年5月上市以来，已连续5个月在月底分红，每10份已累计分红0.21元！

在全球宏观环境存在不确定性和长期无风险利率进入下行通道的大背景下，以“月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820）为代表的高股息资产作为长期配置底仓优选，连续3日获资金青睐，累计净流入超1800万元，近5、10、20、60日均大举吸金。时间拉长，港股红利ETF基金（513820）近60日净流入额高达6.6亿元！

近期市场持续震荡，红利资产重回投资者视野，港股高股息板块同样受市场关注。机构指出，港股高股息在市场不确定性较高及股息率-中债收益率剪刀差回升的背景下更易获得超额收益。因此在海外宏观环境存在不确定性、无风险利率长期下行的背景下，增量资金增配港股高股息板块动力十足！

【港股高股息板块超额收益环境：市场不确定性较高、股息回报率提升】

华泰证券指出，考虑股利再投资收益，高股息策略在港股市场有效性较高，2010年以来累计超额收益率为59%，仅19~21年初跑输。择时角度，港股高股息策略跑赢恒生指数有两种典型的超额收益环境：1）在市场不确定性较高（流动性收紧→美元指数/美债利率上行、国内企业盈利增长预期下修、黑天鹅事件→ERP回升/VIX指数回升）的时期，港股高股息的防御属性通常能有效抵御下行冲击，如2010年1月到2010年8月、2014年5月到2016年3月、2020年12月到2023年4月；2）股息率-中债收益率剪刀差回升时，高股息标的可以给投资者提供较好的稳定回报，其类债券属性更具吸引力。

（来源于华泰证券《指数巡礼：把握攻守兼备机遇，掘金港股央企红利》）

【海外宏观逆风，港股绝对估值修复或一波三折】

华泰证券预计2025年上半年，港股估值或迎来海外流动性边际紧缩的宏观逆风，绝对估值修复或一波三折，且其高股息资产性价比较其他板块仍然突出，港股红利或仍具备超额收益可能。海外事件落地，宽财政、紧移民、提升对中国关税或为基准情形，美国政策组合拳导致核心商品通胀预期、核心服务通胀预期、输入性通胀预期上修，以及综合地，增长预期的上修，或推动美元进一步走强。尤其是，若美国企业减税新政推进速度较快，带有“顺周期式”色彩的宽财政可能让美元重现 2017-2019 年、2022 年下半年-2023 年上半年的强势表现，对港股估值形成扰动。高股息板块或存在一定超额收益空间。2025 年上半年看好港股高股息资产的相对表现：1）美国“顺周期式”宽财政预期短期助长美债长端利率，而成长股的主体现金流分布在远端，估值较价值股或受到更多压制，因此对美元流动性敏感度较低的红利股有望获得超额收益；2）2025 年上半年市场风险溢价有上行风险；3）对照 A 股及全球市场，港股高股息资产性价比较其他板块仍然突出。（来源于华泰证券《指数巡礼：把握攻守兼备机遇，掘金港股央企红利》）

【无风险利率下行，红利策略未来依然有效】

国信证券指出，经济增速下行、无风险利率下行，红利策略未来依然有效：随着经济增 速的下行，能够持续提供比较高成长性的公司越来越难找到，因此投资 者会更倾向于寻找相对确定性更高的资产，有利于红利策略。红利策略 具有“类债券”属性，在低利率期间红利策略的性价比相对较高。当前 利率水平保持较低水平，或是配置红利类策略好时机。（来源于国信证券《政策持续助力，把握高分红央企投资机遇》）

【增量资金有动力流入港股高股息板块】

华泰证券认为，从资金视角下，目前高股息板块或仍有增量资金流入。①南向资金交易量占比上升至2015年以来的绝对高位，对港股的边际定价有所增强，且其加仓方向仍呈现哑铃型特征，显著增配新经济以及红利板块中的低位方向；

②外资对港股高股息的配置分位数仍相对较低，处于2018年以来52%的中枢位置。

此外，随着险资负债端到账，其于今年四季度-明年一季度入市的意愿或有望回升，欠配的高股息或是主要加仓方向。

（来源于华泰证券《指数巡礼：把握攻守兼备机遇，掘金港股央企红利》）

买红利，更多“聪明投资者”选择“月月评估分红“的港股红利ETF基金（513820）：

1、高股息率、红利支付率：标的指数股息率同类领先，2023年股息率超9%，居所有主流港股红利类指数前列。年度红利支付率上看，港股通高股息指数的加权平均红利支付率超60%，明显高于其他同类指数。

2、估值“比价优势”凸显：港股估值相比于A股更低，安全边际更加充分。

3、稳定可预期的高水平分红：全市场首只“每月分红评估”的港股红利类ETF，一年可最多分红12次，同指数ETF产品规模最大。

4、行业平衡、成份股聚焦：行业分布均衡，成份股30只，聚焦优质高股息龙头。

宏观环境存在不确定性和低利率背景下，不妨关注“月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820），股息收益相对确定，安全边际更充分，两融标的，玩法升级！更有联接基金（A：501305；C：501306）方便场外投资者7*24申赎、定投。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。“月月评估分红”指基金管理人每月可对基金份额净值增长率和标的指数同期增长率进行评估，基金收益评价日核定的基金份额净值增长率超过标的指数同期增长率时，可进行收益分配（详情参见基金合同）。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。