资本风云丨历经内斗的华帝股份，载不动潘叶江的百亿梦

在2023年的内斗结束之后，华帝股份业绩终于再回正轨。

2023年、2024年前三季度，华帝股份的营收、利润均双双增长，这样的成绩单属实来之不易。毕竟，在此之前，华帝股份已经连续4年出现业绩下滑的局面。

在厨电领域，华帝股份深耕30余年，算得上是行业先行者。只是，在发展过程中，华帝股份管理层的内斗，消耗了太多精力、时间与机遇。

2015年“上位”的潘叶江曾提出了营收、市值“双百亿”的目标，约10年时间过去了，华帝股份还在为这个目标努力。

这个“双百亿”梦想，最终只会是潘叶江的南柯一梦吗？

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“厨电第一股”的落寞

华帝股份诞生于1992年4月。

据时代财经报道，成立第一年，华帝股份销售额就突破4000万元，在厨电行业独占鳌头。

而这样的高光时刻，曾经伴随着华帝股份的成长。例如，2004年9月，华帝股份成功登陆深交所中小板，成为“厨电行业第一股”，比老板电器早了6年时间。

俄罗斯世界杯期间，华帝品牌成为法国国家足球队的官方赞助商，并成功策划“法国队夺冠 华帝退全款”营销活动，让华帝迅速“出圈”。

回顾2015年，潘叶江出任华帝股份实控人兼董事长，他对华帝股份寄予厚望，曾提出了营收、市值“双百亿”的目标。「界面新闻·子弹财经」梳理发现，在2014年至2016年的财报中，华帝股份每年都会提及“双百亿”战略，多次表明坚持这一战略的决心。

而这不过是一个“小目标”，按照潘叶江的规划，华帝股份要站得更高。

华帝股份官微披露资料显示，在2017年举办的“华帝股份2017年营销峰会暨2016年优秀经销商表彰大会”上，潘叶江高调宣布，公司的目标是：三年百亿、五年做第一、六年两百亿。

图 / 华帝股份官微

然而有时候，理想很丰满，现实却很骨感。

Wind数据显示，自2004年上市至2018年期间，华帝股份规模总体保持增长。于2018年时，其营收迈过60亿元，达到约61亿元。

自此之后，华帝股份的业绩一直起起伏伏。2019年营收同比下滑5.69%，2020年进一步下挫24.14%，直接跌破50亿元门槛。到了2021年、2022年，其营收终于调头向上，但归母净利润却分别同比下滑了49.17%、30.98%。

图 / 从左至右分别是2018年至2022年财报（来源：华帝股份财报）

直到2023年，华帝股份才终于收获了一份营收、利润双增长的成绩单。今年前三季度，华帝股份实现营收45.76亿元，同比增长3.27%；归母净利润4.04亿元，同比增长12.28%，保持了增长。

图 / 华帝股份2024年前三季度财报

对于浮浮沉沉多年的华帝股份来说，这份成绩单属实来之不易，只不过距离潘叶江的百亿目标还有些遥远。

“行业第一”的位置更是遥不可及。在2023年时，方太、老板电器的营收分别超过170亿元、110亿元，而华帝股份为62亿元，甚至还没有方太的零头高。

其实，自2017年财报开始，华帝股份几乎再未提及有关“双百亿”的战略。而潘叶江立下的目标是否已经放弃或变动，「界面新闻·子弹财经」试图向华帝股份方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。

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轮番上演的“宫斗”大戏

最早，潘叶江并不是华帝股份的掌舵者，和公司的链接主要靠父亲潘权枝，他是公司创始人之一。

公开资料显示，华帝股份前身中山华帝燃具有限公司（以下简称：华帝燃具）成立之时，是一家中外合资企业。按照规划，中方、外资各自持股50%，由于外资未参与华帝燃具的实际经营，所以中方出资人中山市小榄镇燃气具设备厂一直是华帝燃具的实际掌控者。

而中山市小榄镇燃气具设备厂背后站着7个人，分别是：黄文枝、邓新华、黄启均、潘权枝、李家康、关锡源、杨建辉。

据媒体报道，7位创始股东从一开始就立下“君子协定”：九洲基管理区持有30%股权，剩下70%股份由7人平分、股份均等，并约定“不许亲戚进厂”。

从其披露的招股书来看，IPO前（截至2004年6月30日），7位创始股东的持股比例极其接近，其中，黄文枝的持股比例略高，达到15.66%。从1992年开始，黄文枝长期担任公司董事长。

图 / 华帝股份招股书

而一场收购，逐渐改变了这种平衡的局面。

2012年，华帝股份发布公告称，计划向奋进投资收购百得厨卫100%股权。在这场收购中，华帝股份向奋进投资发行了4200万股股票，同时支付现金4862万元，奋进投资由此一跃成为华帝股份第二大股东。

图 / 华帝股份公告

据悉，潘垣枝、潘锦枝、潘叶江持有奋进投资77.5%股权。其中，潘叶江是潘权枝的儿子，潘锦枝、潘垣枝则是潘权枝的兄弟，潘叶江、潘垣枝也很快进入了华帝股份的董事会。

图 / 华帝股份公告

2014年6月，黄文枝、邓新华、何伯荣三人将其所持部分股权转让给潘叶江，转让完成后，潘叶江取代黄文枝，成为华帝股份的新任实际控制人。

2015年5月，潘叶江又受让九洲投资、潘权枝部分股权的事宜完成过户。4个月后（2015年9月），时任副董事长的潘叶江主持了一场董事会，要求罢免黄文枝的董事长职位，改选潘叶江为董事长。

在罢免黄文枝董事长的议案上，有2票反对、1票弃权、6票同意；在选举潘叶江为董事长的议案中，潘叶江以7票支持顺利成为了董事长。

「界面新闻·子弹财经」梳理发现，自2013开始，黄文枝、邓新华、黄启均、李家康、关锡源、杨建辉6位创始人陆陆续续卸任职位，离开了华帝股份管理层或董事会。这场“宫斗”，以潘叶江成功“上位”落幕。

一直到了2023年，又一场“斗争”突然爆发。

2023年3月，华帝股份发布公告称，控股子公司华帝电子原董事长吴刚不配合公司审计工作的开展，公司2022年度审计进程受阻，可能对公司2022年度的财务报表和审计意见造成一定影响。

此后，有媒体报道称，吴刚曝料，华帝股份派保安控制公司员工，强行闯入，欲抢夺财务资料，而华帝股份又予以否认。公开资料显示，吴刚是华帝股份的“元老级”员工，在公司出任董秘20余年。

不过，这场“内斗”很快被潘叶江按了下来。2023年7月，华帝股份出面，将吴刚等人持有的华帝电子60%股份全部收购，以超7800万元的代价将华帝电子收归为公司的全资子公司。

图 / 华帝股份公告

如今，华帝股份被潘氏家族牢牢掌控。

2023年财报显示，公司共有4位董事、3位独立董事。在4位董事中，包括潘叶江和他的两位叔叔，另一位董事是潘浩标。华帝股份声称，潘浩标与潘权枝没有关系，但他是百得厨卫的创始人之一。

除此之外，2022年7月，潘楚欣取得董秘资格证书，8月即出任华帝股份董事会秘书，而她正是潘浩标之女。由此可见，潘浩标与潘氏家族交情之深。

但这是否意味着潘叶江可以就此高枕无忧还有待商榷，毕竟华帝股份的股权依然分散。

天眼查显示，潘叶江共持有华帝股份15.403%股权，潘权枝、潘垣枝、潘锦枝合计持股比例不到10%，合计不足30%，并没有达到一个相对的“安全线”以内。

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得到又失去的“百亿”

其实，华帝股份也曾触达潘叶江的一个小目标——百亿市值。

Wind数据显示，2016年年底时，华帝股份的市值一度突破百亿。

2017年至2018年年初，华帝股份股价整体呈现上扬态势。2018年1月，华帝股份出现了盘中最高值20.11元/股，对应的总市值超过200亿元。但自此之后，华帝股份的股价一路下滑。在2018年下半年，总市值就已跌破百亿。

「界面新闻·子弹财经」梳理了华帝股份近5年（2019年至2023年）前十大股东变动后发现，华帝股份的外部股东流动性极强，平均每年都会有2位新进入的前十大股东成员。

据「界面新闻·子弹财经」不完全统计，2019年至2023年，中欧恒利三年定开、景顺长城核心竞争力、基本养老保险基金1206组合、瑞典第二国家养老金等股东都只在华帝股份的年度十大股东名单中出现过一次。

股东频繁变动之下，进入华帝股份前十大股东的门槛有下滑趋势。Wind数据显示，2019年至2023年，其第十大股东持股比例分别为1.33%、1.19%、0.95%、0.60%、0.78%。在这期间，华帝股份没有增发过股票，期间回购少量股份注销，这也意味着，这些基金的股权不是被稀释，而是短暂停留后，选择了减持。

从资本市场表现来看，自2018年下半年以来，华帝股份的股价整体震荡下行。为了提振投资者信心，潘叶江在2023年10月提议公司进行回购。很快，华帝股份抛出了回购计划，拟回购1亿元至2亿元。

今年12月5日，华帝股份发布公告称，这一回购计划完成，累计回购股份1658.99万股，成交金额比下限1亿元高出358.25元（不含交易费用），踩线完成。

图 / 华帝股份公告

华帝股份并不是没有资金支持回购更多股份。截至2024年三季度末，其持有货币资金13亿元，而短期借款、一年内到期的非流动负债合计不足1亿元。

图 / 华帝股份财报

既然如此，公司为何没有拿出更多资金用来回购？后期会不会继续拿出提振股价的措施？「界面新闻·子弹财经」试图向华帝股份方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。

截至2024年12月16日，华帝股份股价报收7.88元/股，总市值仅剩66.8亿元，曾经的百亿市值终未留住。

而股东离开的脚步还未停止。今年第三季度，持股华帝股份多年的香港中央结算公司出现减持，减持数量为618.90万股。

华帝股份的股价不断下探，也“拖累”了潘权枝父子的身家。2020年，潘权枝、潘叶江父子以21亿元财富首次进入《胡润百富榜》，位列2264名。但自此之后，潘权枝父子已经连续4年未登陆《胡润百富榜》。

图 / 《胡润百富榜》

回顾华帝股份多年来的发展，可以说无论从哪个角度看，潘叶江都是一个有手腕、有野心的“创二代”。可以想见，在潘叶江的带领下，华帝股份还会继续向前冲刺。只是，商场如战场，天时、地利、人和，缺一不可，而目前的华帝股份仍难集齐这三张王牌。

本文源自：子弹财经