同志们,开篇又来聊聊债券了,没办法,这种光怪陆离、“断子绝孙”(针对债券从业人员的下半生而言)的行情,一辈子也碰不到几次啊。
今天10年国债和30年国债,都下行了5.75bps左右,分别到了1.71%和1.95%的位置,全天,除了中央财办下午接受采访,提到的增发超长债的消息,让债券微微一抖外,全天都是丝滑的下滑,毫无阻力。
你很难找到让赌性坚强的国人,都觉得害怕的资产价格走势,但是A债做到了——我们每天中午和大家在债券的账号里互动,还有小几十个星球和持有人的微信群,可以说,接触到的微观层面的散户样本,可能是全网最丰富的之一,最近听到的最多的两句话分别是:
1、债券涨得让我害怕。 2、希望央妈出来管管。
我讲讲比较实在的观点,也是和保险、银行、非银的小伙伴们,交流下来之后的,三条观点。
第一,最应该害怕的,当然是险资,现在是逼死个人的节奏了。
第二,对银行来讲,目前的债券收益率,已经比较鸡肋。
第三,最需要回答的问题是,什么能阻碍利率的进一步下行?
我们分别展开聊聊。
先说保险,必须找“下家”了。
昨晚,我们在《》里提到:
寿险公司的实际成本,预计不会低于2.5%。 在债券收益率一波猛降之后,只有两个选择,留给他们。 其一,尽快继续下调预定利率。 其二,是必须增配债券以外的其他风险资产,比如,红利类的高股息资产。
这些观点,保持不变,今天债券收益率继续下行后,我觉得市场里所有的人里面,最无语的,可能就是正在做年度规划的保险资产配置部门了,如果不下调负债端成本,保险这个模式肯定是玩不下去了。
与此同时,大家可以看到两个现象。
其一,今天保障房Reits大涨,还有直接涨停的,这是债券以外,险资能找到的替代资产品种之一。(后面四列,分别是成立以来、今日、近五日、今年以来的涨幅,图片来自公众号,如此reits)
其二,今天A股万马齐喑,唯有红利,是红彤彤的。
其三,全市场QDII基金进一步快速限额。
在低利率时代,在债券收益率“快于政策利率先行快速下行”的区间,跟着险资的溢出资金做投资,大概率会有不错的胜率。
再说银行,主打一个鸡肋。
说个结论,从目前的银行负债成本(1.6-1.7%以上的存单收益率),以及国债收益率来看,从配置的角度看,国债已经没有多少配置价值了,买不下去了,比较鸡肋。
我们用数据说话,我请德邦固收帮忙拉了一张最新的表(按照今天收盘的国债收益率),大家可以看下,如果看不懂EVA的,我们就不解释了,简而言之,结论就是:
从资产的性价比来看,按揭贷款对银行的综合回报(1.97%),已经超过30年国债了(1.95%)。
从价差,以及资产比价的角度看,债券的收益率补偿,都是不够的。
最后回答,我们的核心问题,什么能阻碍利率的进一步下行?
也就是说,我上面说了两点,是看空债券吗?
不是。
我只是说,债券性价比变差了,变鸡肋了,银行和保险买不下去了,我认为横盘震荡的可能性,是最大的。
回过头去看这轮利率的快速下行,我们能找到很多解释的逻辑。
其一,是政治局会议对适度宽裕的定调,让大家快速把降息预期,price in在了价格里(今晚,还有春节后LPR要超预期下调的小作文);
其二,是11月的社融里,新增信贷的快速下行可以看出,快速增发的地方债,使得城投、企业加速还贷,不仅没有扩张信用,反而造成了实质性的“信贷收缩”,变相增加了债券的配置力量;
其三,是或有的小作文,比如免税和银行表内的债券投资基数等,如果属实的话,也的确会加速年末的配置力量。
总之,看起来,债券只有利多,缺乏利空。
所以,要说结论的话,也是两点:
1、如果你还在长债的车上,那么不用自己吓自己。 2、如果你没在长债的车上,那么也不用患得患失,不吃鸡肋,也可以吃牛排的,站在1-3年的维度看,仅仅投资红利类资产的收益回报,极大概率将超过持有超长期国债。
多聊几句市场的热点哈。
1、个人养老金账户,10个基础的问题。
上周四、周五,我们连续讲了两天的个人养老金相关的话题,开卷有益,讨论有益,真理和需求都是越辩越清晰的,很多小伙伴说,看了那两篇文章,以及评论区的舌枪唇剑之后,对个养账户这事,终于有了更全面和深刻的认知,大家还没看完的,不妨花时间过一遍。
《》。
除此之外,因为快到年底了,要不要开户,以及今年的1.2万要不要打进账户,到底怎么配,这些问题都挺着急的,且只剩下两周的时间了,有不少小伙伴,问了很多实操层面的问题,我周末找了一圈,写的最言简意赅的,应该是博时基金的这篇,《》。
回答了10个问题,你们看看,有没有正好是自己知识盲区的,就点进去看一下。
第一,哪些人可以存个人养老金 ? 第二,如何开通账户?需要关注些什么? 第三,存进去的钱可以买什么产品? 第四,存进去的钱什么时候可以取? 第五,存进去的钱如何领取? 第六,个人养老金账户的政策优惠包括哪些方面? 第七,如何快速办理个人养老金退税? 第八,开通后的个人养老金账户可以变更银行吗? 第九,误缴费,能否申请撤回? 第十,博时旗下可供选择的养老Y份额产品有哪些?
其中,第六个问题,个人养老金的实际个税抵扣金额,可能是大家最关心的,文章里用的是下面这个图,大家反正可以收藏一下,对照使用。
我还是坚持自己的观点,对部分人群来讲,这绝对是足够吸引力的一项优惠,至于对大众而言是否“普惠”,不是我们能够关心的上的问题。从信息分享的角度,我们能够帮助到有需要的人,厘清自己的需求,这就足够了。
另外,对于博时的产品而言,本次入选的,恰好是目前A股最主流的三个宽基,分别是他们的沪深300指数基金(022922),A500ETF的联接基金(022916),创业板ETF的联接基金(022920),括弧里的都是Y份额。
当然,我研究过博时的指数产品线,其优势更大的,是在一些细分领域,比如有最大的可转债ETF(511380),最大的标普500ETF(513500),最大的黄金ETF(159937),以及全国仅两席之一的30年国债指数ETF(511130)。
当然,这需要等待个人养老金Y份额的下一批扩容,而且像可转债、30年国债这些,暂时没有场外的份额。
2、A股,温度下来了。
之前和大家一直在聊,我和我做量化金工的好朋友,金主大大,一起开发了一个A股的温度计,包括了比较多的细项。
坏消息是,从上上周开始,显示A股一直有点短期“过热”,不适合投资,这在上周五,也体现出来了;
好消息是,今天开始,温度终于下来了,我们会观察一下,如果连续几天,温度低于过往30个交易日的移动平均值的话,就是短期比较好的加仓时点了,到时候,我们会继续跟投表韭量化指增精选,我们后续每天会更新的。
3、海外,今天表韭全球有发车。
大家近期,应该能感受到我们提到的趋势了,也即,随着散户和机构力量的共同叠加,QDII产品的限额会进一步收窄。
我们有观察到,上周,表韭全球发车后,跟投金额首次达到了千万级别,说明,大量一起跟投的小伙伴,还是对我们的这个提示,持肯定态度的。
今天,表韭全球再次发车了,我们的观点没发生变化,针对欠配海外的小伙伴,目前的主要两个增配逻辑
1、从额度的角度,提前收集筹码; 2、从汇率的角度,增配美元资产,适度对冲。
如果你相信这个逻辑的话,可以在本周,继续一起跟投,表韭全球,考虑到底层基金的限购问题,单日的跟投,建议不要超过2万。
如果想了解更多跟投信息的,看置顶的那篇公众号。
就聊这么多。
求赞、在看。
另外,雪球准备了几十套的定制日历,我准备在雪球的基金投顾群里,明天搞个猜净值的活动,把日历抽了,大家已经在雪球跟投,或者打算在雪球上跟投的,可以扫下面二维码,先进群,等着明天的活动。
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