国企改革重磅不断！458亿大国企联袂500亿大基金；川投、能投集团启动战略重组，“千亿级”变局开启→

12月16日晚间，四川方向又传来国企改革的重磅消息。四川九洲和依顿电子双双公告，其控股股东九洲集团与绵阳市国资委、四川省财政厅及国开基金签订增资扩股协议。协议后，九洲集团注册资本将从30亿元增至36.15亿元，国开基金将持有九洲集团17.01%的股权。

四川国企改革出手迅猛，近一个月动作频频。11月29日晚间，川投能源、川能动力、华海清科同步披露，公司接到通知，获悉四川省人民政府拟启动四川省投资集团与四川省能源投资集团的战略重组事宜。而且，从四川隔壁的重庆来看，国企改革已经在如火如荼地进行。

上周结束的中央经济工作会议亦对国企改革做出了重要部署：发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效，高质量完成国有企业改革深化提升行动。按照计划，国企改革可能在2025年迎来全面收官阶段。因此，资本市场对此也有较高期待。

458亿大国企联袂500亿大基金

据四川九洲和依顿电子的公告，这两家公司的控股股东九洲集团股权层面迎来了变动。

四川九洲称，公司于近日收到控股股东九洲集团的通知，获悉九洲集团及其股东绵阳市国有资产监督管理委员会、四川省财政厅，与国开制造业转型升级基金共同签署《四川九洲投资控股集团有限公司增资扩股协议》，九洲集团的股权结构拟发生变更。

增资扩股完成后，九洲集团注册资本从30亿元增加至36.15亿元，国开制造业转型升级基金持有九洲集团股权比例为17.01%。本次控股股东股权结构变更，不会导致其持有公司股份数量和持股比例发生变化，不会导致公司控股股东和实际控制人发生变更，公司控股股东仍为九洲集团，公司的实际控制人仍为绵阳市国有资产监督管理委员会。

资料显示，国开制造业转型升级基金（有限合伙）成立于2020年5月26日，注册地位于北京市顺义区后沙峪镇安富街6号1205室，法定代表人为国开投资基金管理有限责任公司。国开制造业转型升级基金的总规模为500亿元人民币。该基金重点围绕制造业转型升级和高质量发展方向，主要投向电力装备及新一代信息技术领域。

据九洲集团官网，四川九洲投资控股集团有限公司位于中国科技城四川省绵阳市，前身为国营涪江机器厂，始建于1958年，为国家“一五”期间156项重点工程之一，现已发展成为聚焦电子信息和数字智能生态的大型高科技企业集团，是服务制造强国战略和区域产业发展的国有资本投资集团。

九洲集团现有资产458亿元，员工25000余人，2023年实现营业收入438亿元。该公司列中国电子信息竞争力百强第29位。

川渝动作不断

今年以来，川渝国企改革动作不断，思维超前。

11月29日晚间，川投能源、川能动力、华海清科同步披露，公司接到通知，获悉四川省人民政府拟启动四川省投资集团与四川省能源投资集团的战略重组事宜。公告同时显示，上述事宜目前不涉及公司重大资产重组事项，亦不会对公司正常生产经营活动构成重大影响。截至目前，公司控股股东未发生变化。公告并未披露重组方案。

值得注意的是，川投集团与能投集团现有业务较为相似，核心业务均包含能源，都涉及水电投资领域等，但是细分业务布局上又存在一定互补性。

互补性体现在两家公司其他能源业务，以及非核心能源业务等方面。比如川投能源，公司便涉及火电、煤炭开采、城镇供气和新能源等领域；川能动力，则涉及天然气、光伏、风电、垃圾发电等细分领域，甚至还是包括川西锂矿资源的开发。上述背景下，两家省属大型国企的专业化整合也就变得顺理成章。

重组后，新组建的四川能源集团资产总额将达到3700亿元，到“十四五”有望进一步增加至5500亿元，成为当地仅次于四川发展、蜀道集团的超大型省属国企，将形成一家兼具传统能源、新能源，并拥有化工、先进材料等多业务布局的综合性能源集团。

有专家表示，四川能投和川投集团的战略重组，是在能源产业领域的深化重组整合。此举能够进一步增强相关公司的核心功能、提高核心竞争力，为四川省重大战略的实施提供有力支撑。

12月10日，四川长虹公告称，公司近日与北京智路资产管理有限公司（以下简称“北京智路资产”）、四川发展（控股）有限责任公司（以下简称“四川发展控股”）等签署合伙协议，共同成立创业投资基金，主要投资领域为电子信息、人工智能及高端装备等，创业投资基金认缴出资总额28.28亿元。

记者注意到，这一基金背后阵容强大，执行事务合伙人北京智路资产为紫光集团“接盘人”之一，不久前，其还成为*ST合泰（原证券简称合力泰）的重整投资人之一。此外，与四川长虹共同作为有限合伙人的，包括德阳、遂宁、绵阳等四川省内地市国资控制的多家企业。

天眼查显示，12月3日，四川高校科技成果转化创业投资合伙企业（有限合伙）注册成立。这正是上述创投基金的运营主体。

图片来源：公告截图

公告显示，四川长虹作为合伙企业的有限合伙人，拟以自有资金认缴出资3000万元，占认缴出资总额的1.06%。另外，还有四川发展（控股）有限责任公司（以下简称“四川发展控股”）、蜀道资本控股集团有限公司（以下简称“蜀道资本控股”）等15家企业任有限合伙人，有限合伙人合计认缴出资28亿元，占认缴出资总额的99%。北京智路资产作为普通合伙人认缴出资2828万元，占认缴出资总额的1.00%。

值得关注的是，在此之前，与四川隔壁相邻的重庆动作亦是不断。在重庆市国资委下属上市公司中，今年已有西南证券、上海三毛、登康口腔、重药控股、重庆百货、川仪股份、重庆银行和太极集团等8家上市公司皆发生过股权变动或者控股股东变动。

重庆市国资委亦多次提及，要围绕做强做优做大国资国企总体目标，通过“加减法”全力推动主责主业重塑、止损治亏、瘦身健体、提质增效。

国资国企是重庆资本市场并购重组的先锋。而围绕重点领域和关键环节，重庆国资实施了一系列整合、组建、剥离、引资、收购等举措，持续推进国有资本向重要行业和关键领域集中，打造了国企改革的“重庆样本”。

今年9月，重庆市国资委数次表态，将开展战略性重组、专业化整合，以优势企业为主体推进重组整合。此后，重庆国企改革继续向纵深推进。比如，重庆人力资源发展有限公司挂牌，核心使命是打破重庆人力资源产业“小、散、弱”的局面；重庆新华出版集团、重庆文化旅游集团揭牌，宣告重庆国有文化企业重组整合拉开大幕；重庆轻纺控股集团宣布其将被重庆机电集团托管。

信号意义与指引

川渝地区今年下半年的动作，在一定程度上具有信号意义。例如，据四川在线报道，10月8日，四川省政府召开党组（扩大）会议，进一步研究项目投资、产业链发展和改革事项推进等工作。会议提出对国家即将出台的更大规模超长期特别国债、提前下达明年中央预算内投资计划等政策，要努力争取更多份额更大支持。这是一个明显处于领先位置的动作。由此，从这个地区国企改革的频率来看，亦可能表明国企改革的热度将持续攀升。

事实上，刚刚结束的中央经济工作会议明确提出，发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效，高质量完成国有企业改革深化提升行动。

12月13日，国务院国资委党委召开专题会议更是指出，要推动中央企业提升改革攻坚突破能力，突出抓好国企改革深化提升行动，确保明年（2025）年底前全面完成，取得经得起检验的改革成果；突出抓好新一轮改革方案谋划，释放更加积极的改革信号，更好提振企业发展信心，在进一步全面深化改革中走在前、作表率。

从方向上看，新质生产力可能仍是国企改革中的重要方向。国务院国资委数据显示，今年前三季度，中央企业在战略性新兴产业领域持续加大资源投入力度，累计完成投资1.4万亿元，同比增长17.6%，占总投资规模的近40%，战略性新兴产业已成为推动中央企业高质量发展的新引擎。

中信证券认为，国有资本，作为中国经济重要的参与者，是打造中国新发展格局的排头兵。在经济转向高质量发展的过程中，国有资本改革也将迎来新的战略机遇期。通过“加减乘除”四条路径，央国企对内聚焦主责主业，推进专业化整合，对外积极布局，做好耐心资本，支持新质生产力发展。建议关注央国企在并购重组各领域的积极动向，以及在竞买方、标的方、并购动机和一级市场中的投资机遇。

来源：券商中国、证券时报等，万联网综合整理

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