特朗普2.0如何影响欧洲经济

参考消息网12月18日报道 法国《回声报》网站12月12日发表题为《特朗普2.0对欧洲经济体被遗忘的影响》的文章，作者是法国经济学家学会成员帕特里克·阿蒂斯，文章内容编译如下：

我们假设唐纳德·特朗普将实施他作为候选人时提出的经济纲领。他在美国参议院和众议院都得到多数派支持，这将为实施纲领提供便利。

这份纲领有三个基本组成部分：对美国进口的所有商品征收关税(对美国从除中国和墨西哥以外的国家和地区进口的所有商品征收10%到20%的关税，对美国从中国进口的商品征收60%的关税，对美国从墨西哥进口的汽车征收100%或200%的关税)；阻止非法移民(2023年，非法进入美国的人数达到200万人，而美国当年的移民总数为320万人)；最后，延长减税时间并加大减税力度(延长《减税与就业法》有效期，并按计划将公司税率从21%下调至15%，这一税率早在2017年就被特朗普从35%下调至21%)。

如果这一经济纲领得以实施，第一个影响就是削弱欧洲出口至美国商品的竞争力。这些商品占欧洲出口总额的20%(2023年欧盟对美国出口额达5000亿欧元)。这些商品包括食品和饮料、化学品、资本商品、飞机和汽车。对这些商品征收关税将减少欧洲的出口，同时也会鼓励欧洲制造商将生产线外迁到美国。而且，欧洲工业的能源成本远高于美国(1兆瓦时天然气的价格在欧洲约为40欧元，在美国约为5美元)。

但特朗普的新经济政策对欧洲经济的最大影响很可能是通过长期利率施加的。美国上调关税将带来短暂的通货膨胀。与此同时，移民人数急剧下降将导致美国劳动力市场出现更强劲且更持久的收紧现象，进而导致工资加速上涨和通货膨胀加剧。

最后，如果保护主义强化了美国制成品对进口商品的替代性，那么公共赤字的增加(如果整个纲领得到实施，估计公共赤字与国内生产总值之比将上升3个百分点，使这一比例接近10%)也会导致通货膨胀。

因此，我们可以预期通胀率会大幅上升(可能上升4个百分点，从2.4%上升到6.4%)，导致货币政策更加收紧。重要的是，长期通胀预期会上升，进而导致美国长期利率上升。由于金融市场预计特朗普的经济纲领会带来通胀方面的影响，美国的10年期国债收益率已经从2024年9月的3.7%上升到如今的4.45%。

美国长期利率上升75个基点将导致欧元区长期利率上升35个基点。可以想象，如果美国的通胀率超过6%，长期利率将至少达到5.5%。这将推动德国的长期利率达到约3%，法国和西班牙的长期利率达到约3.8%，意大利的长期利率则超过4.3%。

长期利率上升的第一个后果是，家庭住房投资进一步下降，建筑和房地产开发行业的危机加剧。

第二个后果是，欧洲国家的财政偿付能力变差。

因此，如果特朗普实施他的整个纲领，我们需要担心的不仅仅是欧洲的出口和工业产出，还有从美国蔓延到欧洲的长期利率上升及其对公共财政的影响。（编译/赵可心）