美联储降息25个基点但存分歧，未来或大幅放缓宽松步调

当地时间12月18日，美国联邦储备委员会货币政策会议宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，并将隔夜逆回购工具利率下调30个基点至4.25%，使之与联邦基金利率目标区间下限一致。此外，缩表将按照2024年5月计划有序进行。

此前，美联储已分别在9月和11月议息会议上降息50个基点和25个基点，今年美联储累计共降息100个基点。

美联储决策公布后的第一时间，美债利率跳升，美元大涨，美股由涨转跌，黄金大幅下挫。随着后续发布会召开，大类资产基本延续声明发布后的走势。

降息决定并非一致通过，显示美联储内部产生分歧

不过本次降息决定并非全员一致通过，克利夫兰联储主席投票反对降息，显示美联储决策产生分歧。

在美联储声明中，美联储措辞同今年11月份相比几乎没有变化，但在“进一步的政策利率调整”的表述中增加了“幅度和时间”的措辞。声明表示，美国经济前景仍不确定，美国劳动力市场紧张状况普遍有所缓解，失业率有所上升但仍保持低位。通胀率朝着2%的长期目标取得进展，但仍有些高，就业和通胀目标的风险大致处于平衡状态。

根据12月美联储所公布的点阵图显示，2025年目标利率预期终值为3.9%，较今年9月预期的3.4%上升了0.5个百分点，这意味着2025年或有2次降息，降息幅度为50个基点。

在19位官员中，有1位官员认为不应降息，3位官员认为应降息25个基点，10位官员认为应降息50个基点，3位官员认为应降息75个基点，1位官员认为应降息100个基点，1位官员认为应降息125个基点。美联储内部对长期中性利率水平分歧严重。

美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，截至目前联邦基金利率已从峰值下调一个百分点，美联储现在政策立场的限制性明显减少，美联储将更谨慎地调整降息节奏。由于通胀风险和不确定性很高，联邦公开市场委员会预计来年放慢进一步调整政策利率的步伐“是合适的”，“与更为坚挺的通胀预期相符”。

美联储或大幅放缓降息步伐，明年1月可能暂停降息

随着政策利率逐渐向中性利率靠近，以及美联储暗示未来将放缓降息步伐。市场人士普遍认为，美联储或将大幅放缓降息步伐，明年1月可能暂停降息。

开源证券宏观经济首席分析师何宁团队指出，鲍威尔在新闻发布会上表态较为鹰派，未来降息节奏可能不及预期。结合鲍威尔表态来看，美联储后续将大幅放缓降息步伐，即从当前的每月降息改为季度/半年度降息，且在2025年1月的货币政策会议上会暂停降息，以观察美国通胀水平的变化与特朗普经济政策的冲击。

从11月美国非农就业以及CPI数据来看，虽然就业市场已基本完成再平衡，但去通胀进程出现较为明显的停滞，美联储后续决策会更加谨慎；此外，特朗普上任后的经济政策以及施政顺序有一定的不确定性，届时对美国经济和通胀或有明显影响，美联储需要时间来观察经济的走势，因此放缓或暂停降息的必要性提升。

招商证券首席宏观分析师张静静团队指出，明年1月或暂停降息，全年降息50个基点左右，但大概率集中在下半年。鲍威尔发言表明，只要经济、就业保持稳定、通胀仍有黏性，暂停降息就是大概率事件，触发降息的因素是经济、就业风险增加或通胀快速下行。预计在经济和资产价格稳定、通胀存在上行风险等因素共振下，明年一季度乃至美联储暂停降息概率更高；若特朗普政策引发经济放缓、美股止涨回落，届时美联储或重新降息。

财通证券宏观首席分析师陈兴团队也认为，下次美联储会议或暂停降息。市场预期明年1月美联储暂停降息的概率从2%上升至94%。一方面，美国就业市场趋于降温。另外，近期通胀下降进程黏滞。随着就业市场持续降温，美联储仍将降息，不过考虑到通胀下降进程不太顺利，美联储未来利率路径预期整体上移。不过，明年初特朗普政府即将就任，其政策开展需要宽松环境配合，预计特朗普上任后将对美联储施加压力，敦促其尽快降息。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 赵琳