雅戈尔74亿元“接盘”银泰百货 逆势加仓商业意在何为？

本报记者 郭阳琛 张家振 上海报道

随着阿里巴巴(09988.HK)一纸公告，雅戈尔集团以74亿元收购银泰百货的交易终于靴子落地。

据了解，雅戈尔集团掌门人李如成，一直有着“服装业巴菲特”的美誉。通过一系列财务投资和发展房地产业务举措，雅戈尔集团在房地产领域所获得的利润远超服装主业，但近几年重新明确了聚焦时尚主业、打造时尚产业集团的战略目标。

对此，雅戈尔集团方面表示，雅戈尔集团（宁波）有限公司一直以来注重时尚领域的投资和发展，旗下上市公司雅戈尔时尚股份有限公司(以下简称“雅戈尔”，600177.SH)更是致力于时尚产业的运营。本次集团与银泰管理层共同投资银泰，旨在“强链补链”，完善时尚生态圈。投资完成后，雅戈尔集团将给予银泰管理层充分的运营空间，支持银泰进一步高质量发展。

12月17日，针对收购银泰百货事项，雅戈尔董秘办工作人员向《中国经营报》记者表示：“具体交易情况以阿里巴巴发布的公告为准，目前公司不存在应披露而未披露信息，本次收购属于雅戈尔集团层面动作。”

银泰百货被摆上“货架”

12月17日，阿里巴巴公告称，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售，阿里巴巴就银泰出售的所得款项总额约为74亿元，预计因出售银泰而录得的亏损约为93亿元。

有消息称，上述公告中提到的“另一名少数股东”具体指银泰集团董事长沈国军。“阿里巴巴出售银泰百货与我们无关。”银泰集团相关人士告诉记者，银泰集团已于2017年将银泰百货出售给阿里巴巴。银泰百货现为阿里巴巴旗下公司，与银泰集团无直接关联。

事实上，银泰百货与“浙商大佬”沈国军渊源颇深。时间拨转至1998年，沈国军创立银泰百货；2007年，银泰百货成功在香港联交所挂牌上市；2013年，银泰百货正式更名为银泰商业(集团)有限公司，主导旗下银泰百货、银泰购物中心、银泰网三大业态品牌发展。

早在2013年，银泰百货便与阿里巴巴结缘。彼时，银泰百货与天猫宣布达成合作，共同探索商业线上线下（O2O）融合发展，银泰百货线下35个实体店也加入天猫“双11”购物狂欢节活动。

此后，阿里巴巴拿出“真金白银”举措，一步步将银泰百货收入麾下。2014年，阿里巴巴正式入股银泰百货，成为仅次于沈国军的第二大股东；2015年，阿里巴巴增持银泰百货股票，成为第一大股东；2017年，沈国军联合阿里巴巴发起银泰百货私有化。私有化后，阿里巴巴成为银泰百货的控股股东，持股比例增至约74%。随后，银泰百货从联交所主板退市。

值得一提的是，彼时，阿里巴巴收购价约为10港元/股，较银泰百货当时的收盘价溢价约42%。

然而，随着百货业态受到冲击，银泰百货的发展情况也远不及预期。今年年初，银泰百货便被阿里巴巴摆上“货架”，最终“花落”雅戈尔集团却出乎外界预料。

相关资料显示，截至目前，银泰百货在全国拥有60家百货门店及多个待开项目。在线上，银泰百货实现了喵街APP、“银泰百货INTIME”微信小程序、“银泰百货”支付宝小程序等全渠道销售。银泰百货还推出了“定时达”服务，其旗下八成门店商品可实现最快1小时定时达。银泰百货有“到家”和“到店”两大业务，数字化会员已突破4000万，成为全面架构在云上、线上线下融合的互联网百货公司。

加大时尚主业投资力度

作为服装行业“龙头”，雅戈尔集团是国内最早进入房地产市场开发领域的民营企业之一，从1992年起步发展至今。1998年11月19日，雅戈尔集团旗下上市公司雅戈尔在上海证券交易所挂牌上市。

事实上，地产业务一度占据雅戈尔业绩的“半壁江山”。财报数据显示，2009年至2023年上半年，雅戈尔地产业务营收达992.1亿元，占总收入的比例达53%；归母净利润175.2亿元，占期间总利润的34.3%。

但在地产红利消退后，雅戈尔的盈利水平也有所下降。财报数据显示，今年前三季度，雅戈尔实现营收约84亿元，同比增长12.63%，归母净利润为25.12亿元，同比下滑6.73%；经营活动产生的现金流量净额为6.97亿元，同比下滑80.36%。

其中，地产板块业绩下滑尤为明显。财报数据显示，今年前三季度，雅戈尔旗下尾盘实现预售收入25.51亿元，同比下降72.13%；结转营业收入37.99亿元，同比增长60.32%；实现归属于上市公司股东的净利润1.96亿元，同比下降40.94%。

对于经营活动产生的现金流量净额大幅下滑原因，雅戈尔方面解释称，主要是受整体市场环境影响，当季交付的房产项目毛利较低。今年前三季度，公司地产业务无新推项目，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少66.24亿元。

正因如此，雅戈尔决心收缩地产业务。2023年，李如成曾公开表示，未来雅戈尔将收缩房地产开发的投入，严防房地产风险。同时，看好服装业未来的发展前景，并确定了聚焦时尚主业、打造时尚产业集团的战略目标。

财报数据显示，今年前三季度，雅戈尔加快进驻高端购物中心，新开自营店铺96家，关闭92家，期末自营门店1733家。同时，雅戈尔在长春市、贵阳市、太原市、温州市、上海市、武汉市等地陆续新开了12家体验馆。

记者注意到，雅戈尔还通过收购、开发房地产项目的方式，加大线下销售门店的铺设力度。例如，2022年10月—2023年12月，雅戈尔花费约13.4亿元从美邦服饰买下贵阳中华中路门店、武汉光谷世界城门店、沈阳太原街门店、成都春熙路门店以及西安一家商铺。

从集团层面来看，今年8月3日，雅戈尔集团作为业主，与天目里联合打造的“HAI550”新概念商业综合体在上海市开业。据悉，该项目位于淮海中路商圈最繁华的地段，整栋楼共有8层，商业建筑面积为7158平方米，涵盖零售、展览、画廊、餐饮、手工坊、买手店及永续实验室等多元业态。

“面对严峻的市场环境，公司业绩并不理想，改变销售下降的颓势必须依靠做好现有的品牌。”在雅戈尔集团2024年三季度经济工作会议上，李如成直言，下一步，要在时尚体验馆的建设和运行，奥莱以及其他渠道开拓方面实现既定目标。

“我们要加快产业结构的调整。重点是运营好现有资产，特别是核心的40家时尚体验馆以及其他自有大店，使之给雅戈尔带来稳定的效益。要加大对时尚产业投入的力度，做好产融一体化，把时尚产业做大，把链做长做粗。”李如成进一步表示。

业内人士分析认为，雅戈尔集团拿下银泰百货品牌后，对于拓展雅戈尔线下销售渠道大有裨益。但在收缩地产业务时，反而花费重金收购房地产资产，对于公司未来发展到底是利是弊仍待时间检验。

（编辑：张家振 审核：童海华 校对：张国刚）