稳健医疗前三季度净利下滑超七成，卫生巾业务面临挑战

2024年前三季度，稳健医疗（300888.SZ）净利润下滑超过74%，公司股价自2021年以来跌幅一度超过80%。这家以全棉时代品牌闻名的公司，主营医用耗材和健康生活消费品，正经历疫情后市场需求变化和行业竞争加剧的挑战。

截图来自东方财富网

疫情后遗症与房地产投资失利拖累业绩

新冠疫情期间，稳健医疗的医用耗材产品曾一度热销。但疫情结束后，市场需求急剧下降，公司面临巨大的去库存压力。2023年，公司因处理积压的感染防护产品和相关生产设备，减少净利润约2.5亿元，导致归母净利同比下降64.84%。

进入2024年，公司投资的房地产项目也受到市场下行影响。2017年，稳健医疗与星河地产合作开发的深圳龙华稳健工业园城市更新项目，由于房地产市场变化而暂缓。这导致2024年前三季度公司业绩同比下降74.25%，其中上年同期城市更新项目收益曾增加归母净利润13.6亿元。即便剔除此因素，公司利润依然下降29.62%，显示主营业务表现不佳。

2024年前三季度业绩大幅下滑，凸显了稳健医疗在后疫情时代面临的困境。公司需要积极调整战略，以应对市场变化带来的挑战。

卫生巾行业内卷加剧，全棉时代增长乏力

近年来，健康生活消费品成为稳健医疗的主要营收来源，其中全棉时代是核心品牌。然而，这一业务板块也面临增长瓶颈。尽管2023年及2024年上半年，健康生活消费品营收占比均超过公司总营收的一半，但其增长速度已明显放缓。

全棉时代卫生巾业务虽然毛利率高达66.31%，但其收入规模有限。2021年至2023年，卫生巾业务收入分别为5.48亿元、5.69亿元和5.93亿元，近两年同比增速仅为3.83%和4.22%。卫生巾行业竞争日趋激烈，消费者更加注重性价比，市场价格战愈演愈烈，导致全棉时代卫生巾业务增长乏力。

除了卫生巾，全棉时代的另一主打产品——干湿棉柔巾，也面临类似困境。2023年，干湿棉柔巾收入为11.87亿元，同比增速仅为2.77%。市场上同类产品竞争激烈，进一步挤压了全棉时代的市场空间。

高利润难持续，全棉时代面临新挑战

卫生巾行业长期以来以高利润著称，但也饱受质量问题的质疑。全棉时代虽然主打高品质，消费者对全棉时代的第一印象是100%纯棉，正是这个定位，全棉时代客户群体定位更偏向敏感肌、宝妈。

但在黑猫投诉平台上，与其相关的投诉量已超过900宗，涉及卫生巾、洗脸巾、湿厕纸等多种产品。

截图来自黑猫投诉平台

随着卫生巾新国标的修订，行业监管将更加严格，高利润模式或将难以为继。对于稳健医疗而言，这无疑是一个新的挑战。公司需要在保证产品质量的同时，寻求新的增长点，以应对市场变化和竞争压力。

本文源自：金融界

作者：小盈