2025年A股哪些方向值得关注？机构策略来了

2024年以来，A股市场持续迎来变革，监管层不断出台多项政策，引导和激励上市公司多分红、多回购，提升投资价值，进而提振市场信心，改善资本市场生态。

其中，Wind数据显示，截至12月18日，年内已有近3970家上市公司发布现金分红相关公告，涉及分红金额合计达2.35万亿元，创历史新高。

另外，在政策的不断支持下，自9月24日开始，A股市场迎来了一波暴力拉升，市场情绪得到明显修复，而且市场成交量较之前显著放大，表明这波上涨激活了大量资金。

如今时近2025年，展望明年，A股市场将如何演绎？有哪些方向值得重点关注？

科技股表现不俗，前景仍获机构看好

众所周知，得益于AI行情的爆发，2024年的科技股成为了万众瞩目的明星。其中，美股市场的英伟达（NVDA.US）年内（截至当地时间12月18日）已累涨逾1.6倍，博通（AVGO.US）亦录得翻倍涨幅，苹果、谷歌、亚马逊等科技企业也都有不俗的表现；A股市场的寒武纪-U（688256.SH）更是在年内（截至12月19日）飙涨了3.7倍，海光信息（688041.SH）、北方华创、景嘉微等科技方向的个股也都有着上佳表现。

关于科技股的后市前景，平安证券、华金证券、中金公司、国泰君安等多家机构纷纷表示看好。

其中，华金证券认为，2025年大类行业中重点配置科技和核心资产。一是科技依然是配置主线。二是核心资产有重要配置机会。三是高股息依然有长期配置机会，2025年年初可能是配置时机。

从产业层面来看，2025年科技领域仍将迎来持续的产业催化。在消费电子领域，明年OPPO、谷歌、英伟达等多款AI新产品发布，IDC预计未来四年AI手机出货量复合增速将达到78.4%；半导体方面，预期全球半导体周期回升，2025年AI换机潮可能进一步推升半导体景气；机器人领域，2025年特斯拉和国产机器人不断更新和落地。此外，游戏、国产软件、自动驾驶等泛科技行业均有望迎来基本面的刺激。

从政策层面来看，2025年政策着力的点主要是保增长和科技创新，TMT、周期、消费等行业可能受益；产业趋势上行的主要集中在AI和新质生产力相关的行业，主要是TMT、机械、汽车、电新、军工、医药等9个行业。

平安证券日前也在研报中表示，2025年，AI仍是行业最重要的动力源，下游资本支出依旧强劲，核心产品如GPU、ASIC、HBM、交换芯片等均会受到刺激，国产芯片如处理器等领域都面临较大市场机会。除了数据中心之外，未来随着应用的普及，AI将走向边缘端，国内的音视频处理器等相关企业也将获得较大市场空间。2025年，其他赛道的成长性虽不及AI领域强劲，但由于国产化诉求的提升，国内企业预计也能够有不错的市场机会可拓展。

有研究人员指出，A股成长股的锚是美元利率，若美联储降息节奏加快，则利好成长风格。而特朗普的核心主张是打出"宽货币+宽财政"的政策组合拳，在当前美国高负债背景下，财政进一步发力需弱美元、低息货币作为支撑，预计2025年美元利率将震荡下行，只是下行幅度较难判断。

另外，随着国际技术制裁和供应链风险加剧，国内政策的积极支持，尤其针对新质生产力和自主可控领域的明确支持和投入（如此前的国家大基金三期），将对相关成长股估值提升起到关键作用。

基于上述等因素，东吴证券判断，2025年市场风格：大盘优于小盘，科技成长>内需顺周期>红利资产。

具体到细分领域，东吴证券建议关注人工智能产业、自主可控、新型能源科技、空天信息技术和数据要素。

增量政策提振内需，新型消费有看点

值得一提的是，自2024年四季度以来，内需支持政策已经在逐步增加，A股相关板块也有所表现。2025年，中美关系的不确定性或进一步增加。特朗普执政之下，关税以及其他对华政策的不确定性或进一步增加，预计将对我国出口和整体经济增长造成一定压力。国内政策制定在考虑外部风险扰动下，有望更多聚焦"以我为主"，内需刺激政策有望继续加码，A股市场的内需消费板块的投资机会也有望增加。

因此，平安证券认为内需消费板块的投资机会有望增加。

东吴证券也表示，在大国博弈背景下，根据"畅通国内大循环"和"打造国内国际双循环"战略，国内有望加力推出一揽子增量政策提振内需。

东吴证券认为，2025将是财政大年，财政发力有望改善当前经济有效需求不足的症结，带动泛消费为主的内需板块ROE提升。内需顺周期有望基于财政发力节奏，迎来阶段性机会。其中，情绪消费、国货潮牌、多胎消费等细分领域值得关注。

基于低线城市人口增长更快、收入增速更高、预期更加乐观，年轻人和老年人信心更强、消费意愿更高，方正证券则判断，2025年消费市场的机会将主要来自老年人、年轻人、低线城市居民，因此建议关注老年人"银发经济"（医疗保健/休闲娱乐）、年轻人"悦己消费"（影视、游戏、潮玩、彩妆、首饰等）、低线城市"消费升级"（耐用消费品以旧换新/体验消费）。

并购重组案例频现，主题投资机会获青睐

结合各家机构的2025年投资策略来看，并购重组的主题机会也频频获关注。

政策方面，证监会在《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》明确指出，支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局并购。目前，地方正加速落地并购重组具体政策，深圳、上海已出台明确计划，北京、重庆、厦门等地开展专题座谈会。

Wind数据显示，截至11月10日，按首次披露日期统计，共有99家上市公司披露共计101例重大重组事件，其中包括39家国有上市公司、合计交易总价值达4474.68亿元（占比72.40%、较2023年提升32个百分点）。这其中不乏中国船舶、中国重工、浙商证券、国都证券、国泰君安、海通证券这样的行业龙头。

方正证券认为，本轮并购浪潮将有效助力"中特估"和"科特估"的推动，成为搭建中国特色估值体系的核心抓手，关注新质生产力补链强链和传统行业整合升级相关的并购重组主题性机会。

中原证券的研究人员指出，2024年，围绕资本市场的进一步深化改革，"1+N"政策体系逐步完善，推动上市公司着力提升其投资价值以及相关的并购重组、现金分红、市值管理等，作为监管举措高频词成为市场焦点。年内先后发布的"新国九条"、"科创板八条"、"并购六条"等政策或制度，都明确提出了支持上市公司开展产业链上下游的并购整合，尤其是围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，同时，在提升重组审核效率和并购重组估值包容性等方面也明确了相关配套措施。

与此同时，11月15日证监会发布的"市值管理新规"，也要求上市公司结合实际情况依法合规运用并购重组、现金分红、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。因此，可关注长期破净比较集中或是具有高股息低估值特征的行业板块，如建筑、煤炭、交运、银行等行业板块。

结语

总的来看，虽然预计2025年全球经济仍将努力应对低增长、人口变化、绿色转型、技术转型以及地缘政治紧张局势、贸易碎片化带来的挑战。但是，就国内经济而言，一揽子组合政策的效应在2024年第四季度显现，预期在政策的推动下，国内明年的经济运行稳中有波动，消费持续改善、投资方面将稳定增长。

在此大背景下，综合各家机构的投资策略来看，除上述提及的科技、消费、并购重组外，化债、资源品、工程机械等多个领域亦受到广泛关注，值得投资者留意。

作者|云知风起

编辑|Anna