【迅解区块链】通胀来袭！黄金与比特币谁才是投资赢家？

在本年度，黄金与比特币皆勇创历史新高，然而令人诧异的是，它们的强劲涨势直至通胀于 2022 年 6 月达峰许久之后才得以开启。

通胀引发的忧虑近期再度汹涌而起，对于黄金和比特币这类被广泛认可的通胀对冲工具而言，这本该是极为乐观的看涨信号。但焦虑的投资者切不可忽视一个更为质朴且可行的选择 —— 股票。

美联储于周三实施了本年度的第三次降息举措，可与此同时却下调了 2025 年的降息预期，此决策瞬间在华尔街掀起波澜，道琼斯工业平均指数直线下挫超 1000 点。当下美国经济增长态势依旧强劲，通胀却依旧顽固地处于高位。故而，尽管美联储按部就班地降息，可对通胀的隐忧依然是致使 10 年期美债收益率大幅攀升的关键因素。

通胀持续难消的前景似乎能为黄金和比特币带来 “东风助力”，但实际情形远比这些资产的拥趸们所宣扬的更为错综复杂。比特币与黄金皆因供应有限而被视作通胀对冲利器，其供应不受任何政府决策部门的直接辖制：黄金需自地下开采获取，比特币则依靠 “挖矿” 而生，且可挖掘的比特币总量恒定不变。

今年 10 月，传奇投资者保罗・都铎・琼斯在接受 CNBC 访谈时宣称：“所有路径皆通向通货膨胀…… 我已做多黄金，亦做多比特币。” 这段访谈视频至今仍被比特币的粉丝们频繁分享。

对冲通胀的理论看似清晰明了，可现实却常常与理论背道而驰。周三，因对通胀的恐慌推高了长期利率，比特币与黄金价格双双跳水。

在美联储周三宣布利率决议前夕，比特币价格逼近 10.5 万美元，随后便大幅下挫。据 CoinDesk 数据显示，比特币一度跌至 9.8 万美元；而道琼斯市场数据表明，黄金周三收跌 0.3%，周四更是重挫 1.5%。

这两类资产的长期表现亦是优劣参半。今年黄金与比特币虽均实现上扬并缔造历史峰值，但它们的大幅上涨却滞后于 2022 年 6 月通胀见顶许久。回溯 2022 年，黄金回报率为 -0.4%，比特币更是暴跌 64%。

缘何会出现这般状况？投资者购入黄金诚然是为守护投资组合免受通胀侵袭，可黄金价格亦受到另一股制衡力量 —— 利率的深刻影响。鉴于黄金不产生现金流，在利率高企之时，其相较于债券的吸引力便会大打折扣。2022 年，为对抗高通胀，美联储持续稳步加息，因此，尽管通胀高悬，在投资者眼中，短期国债却比黄金更具魅力。

上述市场动态或许同样作用于比特币价格，不过，几乎可以笃定的是，比特币价格的首要驱动因素当属炒作。比特币短暂的发展历程使得评估其长期价格走势更为棘手，但其价格走势在很大程度上沿袭了新冠疫情期间网红股的热潮轨迹。今年比特币 ETF 的问世，以及对支持加密货币的特朗普赢得总统大选胜算提升的预期，都为比特币增添了新的 “助推力”。

当然，即便比特币和黄金无法担当短期或中期的通胀对冲工具，它们仍可作为长期价值存储载体为投资者效力。行业组织世界黄金协会时常提及：“数千年来黄金始终维系着自身价值。”

但倘若投资期限如此漫长，投资者或许更应考量投资股票，只需紧跟股价的上扬步伐即可。短期内，通胀或许会对股市回报产生负面影响，毕竟企业难以迅速提价以应对成本的急剧上升，就如同 2022 年标普 500 指数的表现不尽人意，全年跌幅超 18%。

但随着时间的推移，企业利润终将适应通胀环境，股价亦会强力反弹，正如过去两年所呈现的那般。从长远视角来看，股票投资者还能够尽享比特币和黄金都无法赋予的利润增长红利。