探秘豆粕 ETF：五年稳健前行背后的投资密码

豆‬粕‬主‬连‬月‬线‬走‬势‬

豆‬粕‬ETF月‬线‬走‬势‬

有道是：“不积跬步，无以至千里；不积小流，无以成江海。”

在投资的广袤天地中，期货市场犹如一片波涛汹涌的海洋，充满了机遇与挑战。试问那些投身其中的期货投资者，又有几人未曾品尝过短期大赚的甜头？然而，时光流转，五年过后，能够依旧稳坐盈利宝座的却寥寥无几，多数人都陷入了短期狂欢后长期亏损的泥沼，陷入了“其兴也勃焉，其亡也忽焉”的尴尬境地。

但在这片投资海洋中，有一颗璀璨的明珠——豆粕 ETF，在岁月的长河中，历经日出日落、斗转星移，它未曾追求短期的暴涨暴利，而是一步一个脚印，走出了一条长期稳健成长的康庄大道。它宛如一位智慧的长者，默默诉说着投资的真谛，给予我们深刻的启示，并促使我们将这些启示转化为全新的投资模式，探寻更为稳健、长远的财富增长路径。

有关豆粕 ETF 的基础研究详情，可查阅 2024 年 12 月 20 日的文章，其关键数据犹如闪耀的星辰，照亮了我们研究的道路。豆粕 ETF（159985）自 2019 年 9 月 24 日成立以来，彼时豆粕主连收盘价为 2845 元，而后于 2019 年 12 月 5 日上市，当日豆粕主连收盘价 2758 元。截至 2024 年 12 月 20 日，豆粕 ETF 收盘价达到 1.784 元，净值为 1.7847 元（实时估值），五年累计增长 78.4%（净值 78.47%），年化收益率高达 14.95%，这般成绩在投资的星空中熠熠生辉。而同期的 2024 年 12 月 20 日夜盘，豆粕主连收盘价 2642 元，五年累计下跌 2642 - 2845 = -203，跌幅为 -7.14%，与豆粕 ETF 的表现形成了鲜明的对比，不禁引人深思。

回首 2023 年 8 月，那是市场的一个高峰时刻，豆粕主连价格最高攀升至 4514，相较于 2019 年 9 月 24 日涨幅高达 58.66%；而豆粕 ETF 更是表现亮眼，最高触及 2.403 元，较成立之初涨势惊人，达到 140.3%。然而，市场的风云变幻莫测，自 2023 年 8 月见顶后至 2024 年 12 月 20 日，豆粕主连回调幅度达 43.64%，豆粕 ETF 也有所回调，幅度为 25.76%，但依然保持着相对的稳定与韧性。

这其中，有两个关键问题如灵魂叩问，直击投资的本质。

其一，为何期货主连在五年间下跌了 7.14%，而豆粕 ETF 却能逆势上扬，取得 78.4%的涨幅？

答案就在于套利机制以及长期稳定的价格增长，这些因素已成为不容置疑的历史事实，如同坚实的基石，支撑着豆粕 ETF 的稳健前行。

其二，期货市场本就可多可空，灵活多变，为何豆粕 ETF 未能在期货下跌时实现净值的持续增长呢？

经过深入探究，我们至少可以推断出，豆粕 ETF 并未彻底进行多翻空操作。这是因为其紧密跟踪的豆粕指数，其业绩比较基准是豆粕期货价格指数收益率，坚守这一原则，使其在市场的起伏中保持了一份难得的定力。可以想象，在下跌趋势逐渐形成后，如果豆粕 ETF 盲目跟风，完全多翻空，那么其净值表现恐怕难以维持一贯的稳定增长态势，或许也会如同那些在市场中迷失方向的投资者一般，陷入净值大幅波动的困境。

从豆粕 ETF 的成功历程中，可以总结出了诸多有益的结论，这些结论犹如指引投资方向的灯塔，为我们照亮前行的道路。

其一，“不忘初心，方得始终”，在投资领域更是如此。

豆粕 ETF 始终牢记初心，坚守既定的投资策略，哪怕在市场最艰难的时刻，空头趋势犹如阴霾笼罩，也坚定不移地做多，毫不退缩。即使面临价格下跌的压力，也未曾动摇其长期投资的信念，这种坚守如同沙漠中的胡杨，坚韧不拔，最终收获了长期稳定的回报。

其二，“术业有专攻，投资亦有道”。

豆粕 ETF 专注于自身认定的投资模式，不被市场的短期波动所左右，不盲目跟风“顺势而为”，从而避免了像许多期货玩家那样陷入穿仓离场的悲惨结局。在长达五年的投资周期内，虽然没有实现令人惊叹的倍数增长，但凭借着稳定的年化 14.95%的收益率，在各类 ETF 产品中脱颖而出，名列前茅，这无疑是对其坚守投资之道的最好回馈。

其三，“欲速则不达，稳健以致远”。

豆粕 ETF 在资产配置上展现出了极高的智慧，从其三季报的数据中可以清晰地看到，基金资产中存款占比高达 91.02%，而期货合约仅占 8.98%。这种以期货为手段投资商品的方式，巧妙地平衡了风险与收益。除了必要的保证金之外，其余大部分资产以存款形式存在，确保了资金的安全性和流动性。这是基金公司凭借其专业的团队和丰富的经验才能够实现的精妙布局，而对于普通的期货投资者而言，由于缺乏足够的专业知识和风险管控能力，往往容易陷入冲动交易的陷阱，动不动就满仓操作，一旦市场走势与预期相悖，便会陷入万劫不复之地，收益瞬间化为乌有，甚至面临穿仓破产的危机。

其四，“量体裁衣，因地制宜”。

对于规模高达 40 多亿的基金而言，期货期权市场的规模相对较小，就如同大象难以在方寸之间自由腾挪。因此，豆粕 ETF 没有贸然涉足豆粕期权领域，而是根据自身的实际情况，选择了更为适合的投资路径，避免了因市场容量不足而可能带来的流动性风险和操作难度增加的问题。

其五，豆粕 ETF 的持续成长犹如一颗启明星，激发着我们不断努力学习、探索成长的热情。

虽然我们或许无法完全复制其投资模式，但可以借鉴其成功的经验，在二级市场直接交易豆粕 ETF，充分利用其 T+0 的交易机制，灵活地进行波段操作。例如，我们可以密切关注豆粕 ETF 的投资机会，当市场出现底部反转迹象时，果断重仓持有，凭借 T+0 机制的便利性，在日内交易中把握市场的短期波动，实现收益的最大化。

同时，对于小资金投资者而言，还可以在确定多头趋势形成时，买入主力合约的深度实值认购期权做多，如 M2505 - C - 2400，虽然深度实值期权存在交易不活跃、滑点较大等问题，且需要考虑行权买入期货合约以及时间价值损失等因素，但因其自带杠杆且不存在追加保证金的风险，权利金付出较小，在行情不利时，顶多也就是跌破行权价后归零，相比直接持有期货合约，其风险相对可控，成本也较低。

此外，还可以波段持有虚值活跃购权权利仓，利用其自带的高杠杆特性做多豆粕期货，但需要注意的是，期权合约众多，应谨慎选择持仓量与成交量同时较大的合约，以避免陷入进入容易退出难的困境。同时，由于虚值期权的时间价值消耗较快，除非市场出现大幅上涨行情，否则可能会面临难以承受的亏损，因此必须要有归零的心理准备，见好就收，切不可梭哈式重仓，以免遭受重大损失。而且，一旦虚值期权转为实值后，其流动性往往会下降，这也是在投资过程中需要特别关注的风险点。

总之，豆粕 ETF 的五年历程为我们提供了宝贵的投资经验和深刻的启示，让我们明白在投资的道路上，唯有坚守初心、稳健前行、合理配置资产、选择适合自己的投资方式，并不断学习和适应市场的变化，才能在风云变幻的投资市场中找到属于自己的成功之路，实现财富的稳健增长和长期保值增值。