黄衫女侠|文
财商侠客行|出品
图片来源:AI生成
2024只剩下几个交易日,资金终于还是把票投给了红利。
怎么说?
这是12月以来ETF资金净流入的情况(截至12月13日)。
根据兴业证券的统计,12月以来股票型ETF累计流入400亿元,除了“吸金大户”中证A500之外,资金最宠爱的投资方向就是红利/低波,净流入111亿元。
其中,12月以来份额增长最多的股票型ETF中,红利低波ETF(512890)(联接基金:A类007466/C类007467)排名第5,份额增长了30亿份。(数据来源:Wind,截至2024/12/17)
市场表现上,红利/低波也更胜一筹。
数据来源:Wind,截至2024/12/17
12月以来,A股市场持续震荡,红利低波、中证红利等红利指数却逆市走强,持续跑赢上证指数和中证A500等大盘宽基。
截至12月17日,红利低波今年以来累计上涨了16.88%,中证红利上涨了11.43%,同期中证500上涨了7.72%。
红利低波今年为什么这么“红”?
为什么行情越是“鸡肋”,红利低波却越受资金宠爱?
涨了这么多之后,红利低波还能继续冲吗?
一起来看看。
01
连续5年正收益,在A股慢慢变富的指数
红利板块走强的最大逻辑就是长期利率的下行。
国内中长期利率中枢从2004年就进入了下行区间,10年期国债收益率从5%的高位一路下探,这两年更是出现快速下行的态势,本月10年期国债利率跌破1.8%,30年期国债利率也直接步入了“1”时代。
与此同时,国内债券收益率回落,银行存款利率持续降低,“资产荒”的背景之下,更多追求稳健增值的长期资金开始把目光投向红利类资产。
在最近三年的A股市场中,红利是少数能够持续吸引增量资金进场的板块。
数据来源:Wind,截至2024/12/17
Wind数据统计显示,最近三年,在中证500指数跌幅超过20%的背景下,红利低波指数却一枝独秀、逆市走牛,近三年累计回报达到23.15%。
更大的惊喜还在后面。
进一步做数据挖掘,可以发现,红利低波还是A股市场中难得的“慢牛”指数。
不仅过去三年表现抢眼,拉长时间维度,指数发布11年来(2013/12/19-2024/12/17),累计回报达到136.55%,年化回报8.38%,以更低的年化波动率,更高的夏普,大幅跑赢了中证500等宽基指数。
投资者的赚钱效应又如何呢?
我们可以进一步统计最早跟踪该指数的ETF表现。
红利低波ETF(512890)成立于2018年12月19日,是跟踪红利低波指数的第一只ETF。
Wind数据统计显示,截至12月17日,红利低波ETF成立6年来累计回报达到122.34%,年化回报高达14.24%,同期中证500累计回报仅为35.77%,年化回报不足5.5%。
不仅长期回报能力优秀,更难得的是,红利低波ETF取得了成立以来每个完整年度正收益的成绩。
过去5个完整年度,红利低波ETF均实现了正收益,在精准跟踪指数的基础上,基金通过新股申购等优化策略,贡献了额外的超额收益,对基民来说相当于多拿了一份额外的“红包”。
再来看一下回撤数据。
图:红利低波ETF成立以来动态回撤
数据来源:Wind,统计区间2018/12/19-2024/12/17
可以发现,红利低波ETF运作6年的时间里,最大回撤为16.52%,同期沪深300指数最大回撤超过45%,说明红利低波ETF更抗跌,避风港属性凸显。
把红利低波ETF成立以来的走势图和“慢牛”的代表标普500指数放在一起看,结果更加惊艳。
数据来源:Wind,统计区间2018/12/19-2024/12/17
在过去6年的时间里,红利低波ETF累计回报122.34%,年化回报14.24%;同期标普500指数累计回报137.64%,年化回报15.51%,从上图可以看到,两者的走势不相上下。
换句话说,红利低波直接走出了类似美股的“慢牛”行情!
总结一下红利低波的3个慢牛特征。
1️⃣ 长期回报可观,过去11年年化回报超过8%;
2️⃣ 持续创新高,回撤修复能力强;
3️⃣ 红利低波ETF成立以来5个完整年度年年正收益,回撤低于大盘,具备避风港特征。
在复盘了红利低波指数的表现之后,大家是不是就对牛市熊市没那么纠结了?
找到了能够穿越牛熊的指数,赚到比赚过更重要。
02
红利低波是如何穿越牛熊的?
在A股这个波动巨大的市场里,红利低波是如何做到穿越牛熊的?
我们先从指数编制方案里找找答案。
根据中证指数官网资料,
中证红利低波动指数(H30269.CSI)是以中证全指作为选样空间,
选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本,
采用股息率加权,
以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。
这里面有几个关键词:股息率高、波动率低。
也就是说,红利低波指数是“红利”与“低波”两大策略的强强联合,在通过指数化策略分散配置50只红利股的同时,还增加了一个低波动的“护盾”,更符合“避险资金”的偏好。
跟其它主流红利指数相比,红利低波还留有一个“心眼”,就是在编制中设置了红利支付率和股利增长率的筛选标准,剔除了过去一年红利支付率过高或为负、以及过去三年股利增长率为负的公司。
这有什么好处呢?
过高的红利支付率可能意味着公司将大部分净利润用于分红,这可能削弱其再投资能力和长期增长潜力。
要求过去三年股利实现正增长,则可以避免“突击分红”企业进入成分股,确保成分股保持稳定的分红水平,并通过“分红稳定+盈利增长”的良性循环共同驱动股息增长,从而提升指数的收益稳健性。
也就是说,红利低波通过指数编制上的“把关”,直接把“伪分红”的个股挡在了门外,是一只更聪明的红利指数。
来看看具体数据。
跟万得全A相比,红利低波指数不仅股息率更高,市盈率更低,同时还拥有不错的盈利能力,说明指数走牛的背后是由分红和盈利推动的。
说起低波红利指数的“聪明”,还有一点不得不提。
最近是指数的密集调仓期,最受大伙诟病的就是:很多宽基指数从某种意义上都是以追涨的方式构建的,只有在市值上涨到一定规模才能进入指数!
这就意味着,很多公司进入指数的时候,股价往往已经处于高位,投资者难免会有“接盘”的担忧。
而红利低波指数的聪明之处就在于,它不根据规模和流动性加权,也不局限于某些行业,而是采用股息率加权的方式进行选样调仓。
这就相当于指数每年都在进行“新陈代谢”,剔除掉因股价上涨而分红率降低的公司,纳入股息率更高的公司,持续优化指数的性价比。
比如12月16日的这次成分股调样中,红利低波指数共换掉了23只股票,几乎换掉了一半的样本股。
从上表可以看出,跟剔除的23只样本股相比,新纳入的23只成分股,平均股息率更高,平均净资产收益率更高,平均市盈率则更低。
在这次调仓之后,红利低波指数整体市盈率从12月12日的7.72倍降至12月16日的7.33倍,整体股息率均值则从5.27%增加至5.79%。
这种“聪明”的选股策略,让红利低波指数在A股市场中持续找到收益稳定、防御性强且具有高收益潜力的优质公司,这也是指数发布11年来一路“慢牛”的原因。
03
现在进场还来得及吗?
看到这,有小伙伴肯定着急了:
涨了这么多,红利低波还能冲吗?
我们分三个维度来看。
1️⃣性价比
从估值的角度来看,
截至2024/12/17,红利低波指数指数市盈率(PE-TTM)为7.37倍,处于指数发布以来的70%分位;
指数市净率(PB_LF)为0.79倍,处于指数发布以来的41%分位。
经过一波上涨,红利低波整体估值已经从底部修复到历史中值附近;但相对于Wind全A,红利低波指数的估值还相对较低。
另一个大家比较关注的就是“拥挤度”。
根据长江证券12月4日的数据,当前A股红利拥挤度分位处于近三年10%以下的低位,当下配置红利资产或为胜率较高的选择。
同时,12月16日红利低波指数刚完成了一年一度的大调仓,纳入了更多高股息、低波动的优质标的,相当于“推陈出新”,也提供了一个不错的进场时机。
2️⃣趋势
第二个问题是:
红利低波的“慢牛”行情能否持续呢?
首先,支持红利行情的大逻辑仍然在,并且在不断强化。
股息率是红利策略最重要的“定价体系”之一,红利低波指数的股息率达到5.15%,而10年国债到期收益率的已经跌到1.8%以下,两者的剪刀差不断走阔。
往后看,在存款利率快速下行、理财打破刚兑、存量高息资产到期等多方面因素的推动下,低利率或将成为常态,保险、机构、避险资金等增量资金的持续涌入也将推动红利资产持续走强。
其次,鼓励上市公司分红已经成为了A股的大趋势。
新“国九条”的出台,多项强化上市公司现金分红政策的落地,从政策的层面上鼓励和督促企业稳定分红,可以预见到的是,未来A股红利类资产的供给将会越来越丰富,这些都为红利策略创造了更有利的环境。
图:红利低波指数现金分红统计
数据来源:Wind,截至2024/12/17
以红利低波指数为例,近年来现金分红的趋势也在不断强化,股息的提升也会给红利策略带来更多超额收益。
3️⃣配置价值
通过我们前面的一系列分析,相信大家对红利低波的配置价值都心中有数了。
在A股这个波动巨大的市场里,红利低波的“慢牛”属性显得尤其珍贵,是一只拿着就能“慢慢变富”的指数,是真正时间的朋友。
在资产配置当中,红利低波既可以作为“杠铃策略”中稳健资产的一端,又可以成为低风险爱好者的长期底仓。
当然,有小伙伴肯定会说,在牛市的行情里面,红利策略就很难跑赢市场啊。
这从我们上面的统计数据里也可以看得出来,比如2019年、2020年等成长股的大牛市里面,红利低波的表现就不如沪深300,但这也是它的策略特点所在,偏防御属性。
所以大家在配置的时候也不要抱有“过分”的期望,稳稳收息才是它的个性。
04
结语:A股也有的长线法宝
红利策略起源于20世纪90年代的美国市场,是一种经典的价值投资方法。
在《股市长线法宝》一书中,西格尔就得出结论:
“过去50年中,低市盈率、高股息收益率的股票业绩都战胜了大盘;与成长型股票相比,它们业绩更好、风险也更低。”
在西格尔看来,高股息策略就是股市中的长线法宝。
红利低波指数过去11年的历史表现也恰恰说明,这一策略在A股同样适用,高股息+低波动两大聪明策略的强强联合,也能在A股构建出一只“慢牛”的指数。
在连续5年正收益的亮眼业绩之下,红利低波ETF(512890)(联接基金:A类007466/C类007467)也在今年迎来了业绩的大爆发,当前的规模已经突破120亿元(数据来源:Wind,截至2024/12/19),成为跟踪该指数规模最大的基金。
近期,个人养老金可投品种扩容,红利低波策略赫然在列。对于着眼长期的养老投资,这回也有了不错的选择——华泰柏瑞中证红利低波动ETF联接Y类份额(Y类代码:022951)。
投资有风险,入市需谨慎
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