银行间主要利率债中长券收益率午后普遍转为上行，国开ETF(159650)盘中价格创历史新高

今日（2024年12月23日），A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.08%，深成指跌0.34%，创业板指跌0.31%。另外，大小盘个股分化，微盘股指数跌5.38%，全市场超4500只个股下跌。

债市方面，银行间主要利率债中长券收益率午后普遍转为上行，10年期国开债“24国开15”收益率上行0.5bp，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.6bp，30年期国债“24特别国债06”收益率上行0.75bp，7年期国债“24附息国债18”收益率上行1bp。

国开ETF（159650）涨7个基点，盘中价格最高报106.407元，创历史新高，成交额超亿元，今年来涨幅3.48%，最新规模超52亿元。

渤海证券表示，基本面上，在债市的牛市思维惯性下，基本面很多升温迹象被弱化和忽略，例如，制造业PMI数据连续3个月升温、M1同比增速连续2个月改善、地产销售端连续2个月改善等，而债市没有受此扰动，仍在观察基本面升温的持续性和结构，并期待更多数据全方位验证“强现实”。从多项经济数据整体来看，当前确实难言基本面“强现实”已经兑现，但当前债市收益率下行速度较快，一旦有外生因素触发大规模止盈卖出，届时来自基本面的利空因素可能集中释放，放大利率上行幅度。因此在当前时点，对基本面的数据改善可以多一分关注。

政策面上，财政政策方面，12月政治局会议中“加强超常规逆周期调节”等表述强化了稳增长的基调，中央经济工作会议又有进一步指引，明确将“提高财政赤字率”，不过具体细节需待后期进一步明确，因此预计当前财政政策对债市的利空比较有限。货币政策方面，一方面，当前债市已经计入较多宽松预期，若年内降准降息落地，债市脉冲性行情过后，止盈情绪或有升温。另一方面，监管层对利率风险充分重视，纠偏长期限利率过快下行的趋势，长期限利率可能面临暂时的不确定性。

资金面上，存单收益率的期限倒挂体现出银行体系对资金的需求较大，跨年因素对资金面的制约仍在，但税期扰动和MLF到期高峰已经度过，资金面难以继续收紧，年内资金价格可能维持当前水平或小幅转松。

总结来看，利率下行的长期趋势仍在，但在当前已计入较多降息预期的情况下，利率进一步向下的空间逐步压缩，利空因素累积后集中释放叠加止盈情绪升温，可能带来利率曲线阶段性陡峭上行，年内可适度保持谨慎。

国开ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的。因此，博时中债0-3国开行ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。

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