微盘股雪崩！A股历史重演 如何应对？

上周咱们提到：“预计指数重心仍有下行的趋势，而市场的反弹，则主要关注政策刺激以及成交量回升的重要信号。” 今日市场看，小微盘股再次杀跌，而红利板块逆势走强。预计指数仍有重心回落的趋势，尽管指数短期内仍有下行压力，但随着基本面逐步修复，政策效力持续释放，以及流动性的充沛滋养，市场长期向好的趋势根基未动，阶段性修复有望成为后续的主旋律。

全天看，指数开盘震荡上行，一度上冲。但随着微盘股以及小盘股的杀跌，指数冲高回落，重心不断走低。午后，沪指围绕上周五收盘位置上下波动，而深证指整体继续走低。尾盘，两市小幅波动，全天在窄幅区间内震荡下行，最终以中阴回落惨淡收场。今日市场呈现出几大鲜明特征：其一，继上周市场动荡后，小微盘股今日再度暴跌，市场短期情绪跌入冰点，恐慌氛围浓重；其二，红利板块逆势逞强，成为市场避风港，其中工农中建四大行股价更是气势如虹，一举创下历史新高。在此冰火两重天的格局下，指数虽勉强维持坚挺，个股却哀鸿遍野，惨不忍睹。

市场走势割裂，或有几个核心的原因：首先，小微盘股的此次雪崩，祸根或深埋于上周末引发热议的退市新规。回溯至 2024 年 4 月，证监会重磅发布《关于严格执行退市制度的意见》，这份被市场称为史上最严的退市新规，犹如高悬的达摩克利斯之剑。如今，7 个交易日后，A 股上市公司年报大幕即将徐徐拉开，新规即将全面落地实施。在市场对中小盘股年报业绩预期普遍低迷的大背景下，前期过度炒作、持续走高的小微盘股，自然成为资金抛售的重灾区，迎来暴跌也就不足为奇。其次，反观逆势上扬的红利板块，其崛起背后是近期长债市场的逼空行情在作祟。当资金疯狂涌入国债市场逐利之际，A 股市场的资金偏好也随之悄然转向红利板块，作为大盘价值代表的上证 50 指数受此推动，稳步走高。

实际上，市场风格转换的苗头早已悄然显现。自中央经济工作会议圆满落幕后，随着政策连贯性与协同性的显著提升，市场对宏观经济基本面回暖的预期持续升温，基于基本面提振的行情憧憬愈发强烈。在此背景下，大盘价值风格率先觉醒，开启回升之路，而小盘成长风格则逐渐分化，风光不再。特别是自12月 17日小微盘股首轮杀跌开启以来，风格转换的大幕便已正式拉开。此外，从技术分析的视角审视，经历前期持续暴涨后，小微盘股指数在技术图形上已呈现出明显的顶部背离迹象，这无疑是市场发出的危险预警信号，预示着调整的大概率属性。

纵观历史，因 “退市风波” 引发的小微盘股崩盘惨剧历历在目。今年一季度与二季度，微盘股指数均遭遇重创，暴跌不止，其根源皆在于退市新规的威慑。从前两次显著下跌案例来看，微盘股指数均呈现断崖式下跌，跌幅普遍接近 20%。以史为鉴，当前微盘股指数跌幅刚过 10%，按照历史规律推断，后续仍有进一步回撤的风险。不过，值得庆幸的是，当前价值风格板块挺身而出，担当起护盘重任，使得指数整体下行空间相对有限，这在一定程度上也将对微盘股的下跌形成缓冲，遏制其跌幅进一步扩大。

由此，对于投资者来说，又该如何应对呢？一方面，应该认识到，当前市场整体向好的趋势未变，但向好并非一帆风顺。在基本面整体回升以及政策效果逐步显现之下，新的上行行情仍需耐心等待；另一方面，基本面回升以及事件影响下，市场本身存在风格转换迹象，应适当留意；此外，操作上，整体还是考虑逢低低吸配置，积极布局跨年、春季以及来年行情。而具体机会上，可继续跟踪内需消费板块（家电、汽车、食品饮料等）以及科技创新领域的整体性机会。