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机构配债偏好分化,大行扫货短期国债,机构称单周净增持593亿

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财联社12月24日讯(编辑 刘晨 实习编辑 孙芃芃)债券牛市阶段,各机构买卖操作受市场关注。财联社梳理了上周市场状况。

经过了超过30bp的大幅下行,上周债市进入盘整震荡阶段,10年国债活跃券利率围绕1.7175%上下小幅波动,保险、农商、基金等不同类型机构的配债行为开始分化,对长短端偏好不一。业内分析师指出,机构预期不一致的情况下,难形成市场趋势,行情反转风险可控。

财联社从业内知悉,农商行更加注重久期的选择,上周加大了净买入力度,尤其是在超长期限国债方面,净买入超长国债的力度达到300亿元,创下10月初以来的最大周度净买入金额。10年期国债的投资力度上,截至12月20日时点,相比10月初投资量有所下降,净买入320亿;此外,机构加大了对10年政金债的配置力度,净买入420亿。另外,农商行加速了对同业存单的净卖出,达到453亿元,或为应对短线资金压力。

与农商行的积极布局不同,大行积极配置短端品种。华西证券研报数据显示,过去一周大行净增持1年内国债248亿元,1-3年国债345亿元,两者合计593亿元。华西证券固收团队认为,大行年末大幅增配短债的诉求或有两个,一是继续稀释大规模承接超长地方债后的久期影响,二是提前储备年末央行买卖国债或进行买断式回购所需的底层品种。相同的现象在今年9月中上旬也曾发生,9月中下旬大行快速放缓对于短债的配置,1年期国债收益率中枢小幅反弹约10bp。

基金在当前市场环境下显著降低债券久期,特别是减少超长国债和地方债的配置,转向增持中短期政金债和国债。上周,基金净卖出73亿超长国债,并净买入了145亿5年期政金债和64亿7年期国债,对于地方债的净买入虽然仍为正,但环比前一周减少141亿,净买入15亿。

与上述机构的调整久期操作相比,保险公司则继续维持对超长地方债的配置。保险公司上周净买入超长地方债533亿元,单日净买入规模稳定在100亿元左右,且节奏较为均衡,同时小幅净买入10年以上国债73亿。

中信建投固收首席曾羽在研报中指出,当前利率债市场分歧较大,机构间并未形成一致预期,因此反转风险可控。基金和产品类机构主要关注稳久期和降杠杆,倾向于从长久期债市转向存单等短端品种,且杠杆水平可控。保险公司持续加仓长久期利率债,且杠杆水平处于历史高位,预计将进入稳杠杆期。农商行则在调整期后成为加仓主力,拥有较大空间从存单转向利率债。

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