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强瑞技术首次覆盖报告:移动终端稳健增长,新能源汽车和散热带动业绩弹性 | 投研报告

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国元证券近日发布强瑞技术首次覆盖报告:移动终端稳健增长,新能源汽车和散热带动业绩弹性。

以下为研究报告摘要:

报告要点

现阶段我们主要看到公司有以下投资逻辑变化:

1)手机客户销量边际改善及新机型上市带动业绩稳健增长。公司产品需求取决于智能手机销量和新机型发布。销量方面,公司通过立讯精密、富士康、捷普绿点等客户切入苹果产业链客户,端侧AI在苹果手机的应用将引起新一轮的换机潮,叠加公司覆盖华为、OPPO、vivo等主流手机厂商,公司产品将受益消费电子稳健复苏和AI赋能带动的销量增长。新机型发布方面,中国每年上市大量的新机型,新机型的外观改变则需要更新替换相关治具和设备。在销量增长和新机型外观变动的驱动下,公司治具和设备需求将有望持续提升。

2)深度绑定比亚迪、赛力斯,受益核心客户销量提升。公司2022年下半年切入新能源汽车赛道,通过与华为车BU、比亚迪及其子公司合作,直接或间接供货赛力斯、比亚迪、广汽、理想、小鹏等主流车厂。公司的核心客户比亚迪新能源汽车销量已居于全球首位,且市占率持续提升,赛力斯在与华为合作后市占率也呈增长趋势。未来新能源汽车销量和渗透率的提升,及公司核心客户的市占率的稳步提升,公司汽车产品将有望迎来放量期。

3)液冷有望扩产,持续导入新客户带来业绩弹性。数据中心机架密度超过20kW则需要液冷散热,预计2025年全球数据中心单机架平均功率可达25kW,液冷将有望成为市场主流。公司在2023年通过收购三烨科技和维玺温控切入散热领域。目前已进入华为、超聚变、中兴通讯产业链,目前积极拓展浪潮集团、中航光电等客户,且已送样给北美N客户,有望切入其产业链,叠加公司规划扩产散热器生产规模,将给公司带来较大的业绩弹性和估值空间。

投资建议与盈利预测

我们预计2024-2025年公司归母净利为1.10/1.72亿元,EPS为1.48/2.32元/股,对应PE为37/24倍。在中性/上行的情况下,给予公司26x/30x估值,分别对应目标价60/70元/股。风险提示

上行风险:下游景气度提速;公司产能项目加速落地;产品导入客户顺利

下行风险:下游需求不及预期;产品导入不及预期;其他系统性风险在(国元证券 彭琦)

免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

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