“戒严令”余波未消：消费低迷、外资撤出金融市场，韩国经济遭遇多重逆风

21世纪经济报道记者胡慧茵 广州报道

“戒严令之后，我发现不少以前需要排队的餐厅，比如韩国很出名的牛骨汤饭店也不需要排队了，我去的时候只有零星几桌客人在用餐。”辽宁大学国际经济政治学院副教授李家成正在韩国访学，他向记者表示，能明显感觉到戒严令后韩国国内消费情况的变化，比如商场增加了打折促销力度，但另一边，外国游客却明显变少了。

12月初，韩国总统尹锡悦突然下令实施戒严，仅持续了6个多小时便草草解除。这一切剧情，恍如一出现实版的《首尔之春》。让人意想不到的是，“惊魂一夜”后近一个月，事件对韩国经济和金融市场的负面影响仍在蔓延。

12月24日，韩国央行公布的消费者心理调查结果显示，韩国12月消费者心理指数为88.4，比去年同期大跌了12.3点，远远低于100点的阴晴基准线。还有调查显示，韩国民众对经济的信心比一个月前下降了18个百分点，而对未来半年的展望也下降了同样的幅度。韩国消费者支出前景下降7个点，房价前景下降6个点。

韩国消费心理指数创自金融危机以来的最大跌幅。另一边，韩国资产正遭遇外国投资者持续抛售，随之而来的是股市下跌、汇率贬值。在国内政局不稳的情况下，叠加“特朗普2.0”将至所带来的不确定性，韩国经济将面临哪些挑战？

紧急戒严冲击消费

戒严令过后，韩国政治纷争持续升级。12月24日，韩国最大在野党共同民主党表示启动对代行总统职权的国务总理韩德洙的弹劾程序。另一方面，韩国总统尹锡悦弹劾案的审理也将展开。

随着韩国政局骤然紧张，社会氛围陷入不安。部分韩国民众取消聚会、减少外出，由此而来的消费情绪有所走弱。据李家成观察，现在韩国的餐厅和奥莱折扣店人流量都较戒严令之前有所减少。恰逢圣诞节期间，李家成表示韩国的圣诞节氛围还算浓厚，商场促销活动也不少。

住在韩国首尔的郑小姐也有同感。她向21世纪经济报道记者表示，目前韩国购物中心也照常营业，也能看到百货商店挂有不少圣诞装饰。但即便商场折扣力度大，她认为奢侈品消费肯定会减少，韩国人正在减少购买手提包和手表等奢侈品。

韩国小工商业者联合会面向1630家个体工商户的一项最新调查结果显示，超过88%的受访者表示，紧急戒严事件发生后一周的销售额较此前一周明显减少，单周销售额骤降一半的个体工商户达到36%。受影响最为严重的是餐饮业。

有多家大型百货商店向媒体表示，近期的客流量明显减少。数据显示，戒严风波发生后的8日和15日两个周日，韩国首都圈多家百货商店旗下门店周边的车流量同比减少26%和18%。而且按照以往，每到年末，韩国多地都会举办各类庆典活动，然而由于政治形势不稳定，近期多地的主办方纷纷考虑取消活动或缩小活动规模。目前，首尔、釜山、大邱等多地的冬季庆典项目已经宣布取消了开幕式或巡游活动。

近期一项消费信心指数足以印证韩国热度减退。韩国央行的月度消费者调查显示，12月消费者信心指数跌至88.4，创2022年11月以来的新低，意味着消费者对经济的悲观情绪开始出现。上一次该指数跌至100以下，是韩国发生万圣节踩踏事件。韩国央行在声明中表示，消费者支出前景指数下降了7点，因为“国内政治的不确定性使旅游支出、外出就餐支出和耐用品的消费信心分别下降了8点、6点和3点”。

“戒严之后，韩国民众的消费热情减退。一方面是大家把专注点转向政治活动上，在消费上的时间就减少了；另一方面，戒严令之后韩国经济备受打击，特别是韩元遭遇贬值，韩国民众整体财富缩水，自然就减少消费。”李家成说道。

消费之外，韩国旅游业也受到影响。据航旅纵横向21世纪经济报道提供的数据，截至12月23日，12月中国内地前往韩国的旅客量超过22万人次，比上月同期减少约5%。有媒体称，靠近韩国政府机关及国会的首尔市政府和汝矣岛一带的酒店，近期都出现了大量订单被取消的情况。

外资加速逃离韩国

最近，韩国资产正遭遇外国投资者持续抛售。

12月21日，韩国交易所数据显示，自韩国总统尹锡悦突然宣布“紧急戒严”后，12月4日到20日，外国投资者疯狂逃离韩国股市，13个交易日净卖出超过3万亿韩元，约合人民币153亿元。其中“紧急戒严”后的第一个交易日即12月4日当天，外资净卖出就高达4079亿韩元。根据韩国金融监督院发布的《11月外国人证券投资动向》显示，11月外国投资者在韩国证券市场净卖出4.154万亿韩元。

外汇市场上，韩元也遭遇了持续卖出。截至12月25日，12月内韩元兑美元已贬值4.46%，报1美元兑1457.5韩元。

中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任刘英对21世纪经济报道记者表示，原本韩国的外资流出跟美联储货币政策处于高位有一定的关系，而现在的资金外溢跟美联储降息预期减弱有关，“美联储预计明年可能只有两次降息，这将影响新兴市场的资金流向。原本美联储激进降息，可能促使资金更多地流入韩国，但如今资金流入将减少。”她进一步分析称，再加上外部资金倾向于找到安全性、流动性更强的市场，但韩国政局不稳，资金必然外逃。另外，韩国的资本市场还会受到周边国家的影响，比如日本可能还会加息、部分国家如俄罗斯、巴基斯坦可能会面临通胀问题。

事实上，韩国方面早已预料到市场可能出现的波动。早在12月5日，韩国财政部就宣布将启用价值40万亿韩元的市场稳定基金。有分析认为，韩国在危机初期迅速设立市场稳定基金，并果断介入股票、债券和外汇市场，避免市场失控的连锁反应。

对于汇率波动，韩国央行方面表示，如果外汇波动加剧，将会采取市场稳定措施。有韩国财政部官员透露，韩国计划下个月发行20多年来首笔以韩元计价的外汇稳定债券。有知情人士表示，政府计划在 2025 年发行最多20万亿韩元（约合138亿美元）的债券。

“韩国近期的救市措施将会在短期之内稳定市场和投资者信心，但本质上外界还在担忧韩国政局的动荡，所以对于市场和投资者信心的打击还需要一段时间去平复。”刘英认为，决定韩国汇率的因素是其国内经济的增长和韩国的物价水平。只有它的经济变得强劲，汇率才能得到真正的稳定，韩国央行的干预也只是短期行为。

在刘英看来，当前韩国经济正面对内外夹击的困境。她向记者表示，人们通常用“金丝雀”来形容韩国，因为该国经济特别容易受到国内外风险因素的影响。国内而言，韩国国内“戒严令”是极其突兀和罕见的，直接对消费信心指数造成打击。圣诞节期间原本是消费旺季，但当前韩国的消费依然是比较低迷的状态。

另外，一个月内，特朗普将会开启第二任期，外界预测韩国等国家将遭受高关税的冲击。刘英分析称，对于韩国这种出口导向型的国家来说，冲击尤为显著。出口是韩国重要的经济引擎，而制造业又是与出口紧密相连的，所以对韩国经济的打击会很大。特别是大部分国家在面对特朗普增加关税的举措时，会采取对等的举措，这种双向壁垒的关税会进一步冲击韩国经济。

过去三个季度，韩国的经济增速呈现阶梯式般下降。韩国央行数据显示，2024年一季度韩国实际GDP同比增长3.3%，二季度同比增长2.3%，三季度同比增长1.5%。不过目前来看，韩国出口仍保持韧性。韩国经济产业省公布的数据显示，韩国11月出口同比增长1.4%，连续14个月保持增势，较上年同期增长3.6%。其中出口增长最快的出口品类是半导体，有分析认为全球对内存芯片的持续需求，是推动韩国经济增长的一个关键因素。

李家成认为韩国明年的出口表现不会太乐观，因为全球半导体的竞争会越来越激烈，而且韩国出口半导体会受到美国的管制影响。

刘英也认为，虽然目前来看韩国的出口仍能保持韧性，但目前亮眼的出口可能是因为避免明年关税加征而提前出口，未来韩国还需要加强中日韩之间的产业链供应链合作，采取多元化出口，才能化解来自美国关税政策的压力，平衡韩国的国际贸易收支。

多重压力下，韩国方面下调了今年的经济预测。此前，韩国央行行长李昌镛表示，由于民间支出持续低迷，今年韩国经济增速可能低于预期，预计第四季度增长0.5%，但实际数字可能是0.4%或更低。

“当前韩国遭遇国内经济不稳影响消费，特朗普政策抬升关税壁垒，削弱跨境贸易和投资等情况，所以韩国今年前三季度的增长像台阶般往下，预计韩国四季度经济的表现也不甚乐观。”刘英表示，从韩国低迷的CPI数据来看，韩国物价也在低位运行的状态，这背后显示出经济、消费和投资的低迷。