投顾杨宁：如何测算市场向下空间？

12月26日，投顾杨宁在今日市场分析中指出，市场底部的测算和未来启动时机是投资者普遍关注的问题。只有深入理解市场参与者的心理，才能洞察市场的未来动向。目前，三类市场主体的意愿显得尤为重要。

首先是游资。对于游资而言，他们的主战场在于小盘股，基本面并非其关注的重点，而题材的连续性才是核心。过去两周，从超市到首发经济再到冰雪经济等题材，基本都呈现出即快速下跌的态势，昨日的算力也出现了较大分化。简而言之，炒作无非是找个借口，大家一起参与击鼓传花的游戏。虽然散户反应可能稍显迟钝，但他们并非毫无判断力，一旦势头不对，自然难以持续。

其次是机构投资者。他们的原则是不见兔子不撒鹰，即在没有看到政策效果和业绩变化之前，不会轻易介入市场，至少不会扮演点燃市场热情的角色。预计要等到明年一季度业绩公布后，机构投资者才会正式开始行动。

第三是所谓的神秘力量。杨宁分析，一方面，大方向上的慢牛不太可能前功尽弃，不应因为近期的调整就对牛市失去信心。一旦市场出现一根大阳线，投资者又会开始憧憬4000点。另一方面，与其现在就憧憬，不如等到春节前再憧憬，毕竟拉升ETF也需要资金。目前提前释放小盘股的风险并非坏事，起点越低，后续拉升就越轻松。

那么，最差情况下市场能跌到什么程度？杨宁认为投资者可以从两个维度来考虑。一方面，指数不会太差，因为不能前功尽弃。尽管地产、白酒等板块已经破位，小盘股连续下跌，指数却能保持稳定。另一方面，最差情况下市场可能会回到原点。当初市场复苏的源头是消费和地产，而目前以地产和白酒为代表的板块，距离原点仅有4个百分点。

综上所述，杨宁判断从结构上看，小盘股仍需继续补跌，而大盘股则负责保持指数稳定。从近期的市场表现来看，指数看似无恙，但个股表现却难以言喻。另一方面，一些局部小盘股存在弱反抽的需求，但操作难度极大，无异于刀口舔血。因此，市场的终极版本应该是等待一个换手过程，即最早破位的板块，如光伏、白酒等，在当前位置需要横盘，等待上方筹码割肉。如果这个过程完成，基本也就临近春节了，届时市场将更加顺畅。

杨宁也指出，在这一过程中，存在许多波段机会，但难度较大，需要投资者耐心等待。他建议投资者，追求投资机会时，适当展望未来是有益的，但过度乐观可能会导致冷水浇头。市场现在一方面是保持指数稳定，另一方面还是要修正改变，杜绝炒小炒差。