中通快递2024年营收增长不错，但净利润有增长不动的感觉了

我们再看一家快递公司的财报，中通快递创建于2002年5月，2016年10月在纽交所上市，2020年9月在港交所上市，是中国业务量领先的快递服务供应商。

中通是中国快速增长的电子商务市场关键推动者，也是直接受益者，已成为数百万电子商务客户值得信赖的快递合作伙伴，包括在阿里巴巴、拼多多和京东等电子商务网站上销售和购买产品的在线商家和消费者。

由于采用的会计准则与A股上市公司存在较大差异，数据仅供参考，特提前说明。

2024年前三季度，中通快递的营收同比增长了12.8%，2020年以来的增长减速是行业普遍现象，中通快递还是好于大多数同行的表现。

“快递服务”是其核心业务，占比超九成；“货运代理服务”和“物料销售”等业务占了另外的部分。

2024年前三季度的净利润没有随营收一并增长，反而小幅下跌了1.9%，算是基本稳定吧。因为疫情等原因，中通快递在2020年也出现过净利润下跌的情况，但只维持了两年，就重新恢复较快增长，不断创下新高。

分季度来看，营收一直都是增长的状态，相对来说，2022年四季度至2024年二季度这七个季度的营收增长要慢一些，这之前和之后的增长都相对比较快，由于离现在最近的2024年三季度的快速增长所持续的时间不长，后续是维持，还是重新跌回前面那七个季度的水平，还不好说。

净利润在2023年四季度之前都是同比增长状态，而且2024年三季度及之前的增长都快于同期营收增速；低于营收增速已经持续了四个季度，其中2024年一季度还出现过同比下跌的情况，这导致了2024年前三季度的净利润是同比微跌的状态。

毛利率在2021年下跌之后，开始了持续大幅增长的状态，2024年前三季度31.8%的水平已经接近前期峰值了。这个水平当然是比较夸张的，要知道顺丰控股都才14%，圆通、韵达和申通分别为9.6%、9.9%和5.8%。就算有会计准则上的差异，但显然不会是主要原因，主要原因一定是在经营模式等方面有重大差异，这个就只有业内人士才知道了。

销售净利率也比较高，基本与毛利率平行，只有2024年前三季度与毛利率的距离有所扩大。年化净资产收益率明显低于销售净利率，杠杆显然没有用够；净资产收益率也是随毛利率的增长而增长，2024年前三季度和销售净利率一样，也是有所下滑的。

由于会计准则的不同，期间费用的构成有所差异，我们对其进行了适当调整，以便更符合我们的习惯。其实主营业务方面，2024年前三季度还是有所提升的，主要是毛利率增长，就算期间费用类支出占营收比有所增长，主营业务盈利空间，还是增长了1.1个百分点。

但是其他项目方面从2023年净收益2.7亿元，在2024年前三季度就变成了净损失6亿元，主要是“股权投资减值损失”，而去年主要由“金融工具的公允价值变动收益”贡献的净收益，2024年前三季度却大幅下降。

“经营活动的净现金流”一直都是大额净流入的状态，固定资产的投资规模很大，2024年前三季度不是没有投资，而是没有公布相关数据。虽然我们现在看起来没有必要，但中通快递在2022年还是进行了较大规模的净融资。

中通快递的长短期偿债能力都相当强，特别是考虑到其强大的“造血”功能后就更是这样了。如果后续的固定资产类投资规模下降的话，是可以通过适当加杠杆来提升净资产收益率的。

中通快递的表现相当强，特别是高得离谱的毛利率和销售净利率，让同行们都感觉不像是在一个市场中竞争的对手一样。营收增长速度虽然现在还不错，但盈利能力方面已经有增长不动的感觉了，似乎又说明，国内快递行业的竞争还是相当激烈的，谁也别想超凡脱俗。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！