储能系统集成没技术含量？这家企业“通关”科创板说明了一切！

作者 |蒋波

编辑 |杨亦

海博思创的IPO长跑终于要接近终点。

华夏能源网&华夏储能（公众号hxcn3060）获悉，近日，证监会批复，同意北京海博思创科技股份有限公司（简称“海博思创”）IPO注册。迈过这关键一关后，后续将进入发行准备和挂牌上市阶段。

海博思创成立于2011年，主营电化学储能系统的研发、生产、销售，为源-网-荷全链条行业客户提供全系列储能系统产品及一站式整体解决方案。2021年、2022年，公司储能系统出货量连续位居国内系统集成商首位，2023年则位居第二位。

早在2023年6月20日，海博思创的IPO就获受理；今年10月17日过会；11月29日提交注册，直至本次注册生效，其上市进程已经走过了18个月的时间。顺利上市后，海博思创将成为“储能系统第一股”。

海博思创的IPO进程倍受业界关注。从去年IPO收紧到2024年“国九条”、“科创板八条”的推出，公司会否遭遇“撤单”、储能企业能不能上市等问题不断引发猜测。

如今注册生效的“好消息”打破了所有猜测，这意味着监管机构对储能系统集成商“硬科技”属性的认可，为国内众多储能企业登陆资本市场树立了鼓舞人心的标杆。

系统集成商的IPO“突围”

过去一年，受资本市场大环境影响，储能等新能源企业上市之门曾一度被堵死，多家系统集成商吃了“闭门羹”。

例如，2024年6月25日，在递交招股书一年后，品胜电子股份有限公司（下称“品胜电子”）撤回上市申请，终止了IPO计划。

这家消费电子巨头，早在2020年就进军新能源并布局了储能系统集成业务。目前，品胜电子已经推出多款储能一体柜，涵盖工商业储能、家庭储能、储能充电桩等领域。

数日后的7月2日，上交所披露，沃太能源也撤回了发行上市申请。

成立于2012年的沃太能源，是妥妥的储能系统集成巨头。公开资料显示，2023年，沃太能源位居国内工商业储能系统出货量排名第八，直流侧储能系统解决方案出货量排名第九，户用自主品牌储能系统解决方案出货量排名第三位。

早在2022年12月，沃太能源就已递交招股书并获得上交所受理。18个月后却突然终止了IPO计划，让业内人士扼腕叹息。

这两家有较大知名度的企业折戟上市路，给众多想要寻求IPO的储能企业浇下一盆凉水。据统计，2023年有超过100家储能产业链企业谋求上市融资，拟融资额超过1700亿元，成功上市的仅是少数幸运儿。

自2023年“8·27”新政推出以来，资本市场对储能行业尤其是储能系统集成商并不友好。彼时，证监会围绕合理把握IPO、再融资节奏作出六项安排，阶段性收紧IPO节奏，市场传言称，包括储能系统集成在内的几类企业被列入IPO“黑名单”。

2024年4月，资本市场再次迎来“国九条”，国务院要求严把发行上市准入关，提高上市标准。受此影响，今年以来A股IPO新增发行上市的企业数量同比骤减。在此背景下，海博思创上市的不确定性明显增加。

好在海博思创没有放弃，如今终于修成正果，跟随海博思创的步伐，未来或许有储能系统第二股、第三股……上市融资路的打通，将给缺钱的储能行业带来一股股“活水”，行业面临的诸多困难将有望得到明显缓解。

系统集成不是“攒机”

在IPO收紧的大环境下，科创板上市也经历了从井喷到骤然减少的过程。数据显示，2023年下半年仅有8家公司获得受理，而2024年一季度科创板受理直接“剃光头”。

收紧的原因之一，是科创板此前受理的一些上市企业“擦边”、“蹭概念”，结果上市后业绩大变脸，引发了投资者和监管层不满。2022年12月末，科创板对“科创属性”评价体系进行了修改。谋求上市企业需要“充分论证其核心技术要素”方能符合IPO要求。

2024年4月，证监会发布《科创属性评价指引（试行）》对企业科创属性提出了更高的要求。6月19日，证监会主席吴清宣布“科八条”，进一步强调了硬科技属性。

海博思创所在的储能系统集成赛道，到底科技含量够不够？这也成为争议所在。

部分业内人士认为，现有储能系统集成企业缺乏重大的技术创新和突破，创新能力不足。更有甚者认为，储能系统集成完全没有核心技术，如同之前电脑“攒机”一样，门槛很低，谁都能干。

事实上，储能系统集成环节对技术要求很高。储能集成是系统工程，需要对各关键设备环节进行统一协调，包括能量密度、系统效率、充放电能力、电池系统寿命和稳定性等，一个良好的储能系统，必须让各环节的综合管理达到“1+1>2”效果。

实际上，从产品层面来看，储能系统集成是保证储能电站安全的重要环节。与管理电动汽车千位数的电芯数量相比，一个GWh级的储能系统要管理的电芯数量达到百万级，两者根本就不是一个数量级。

此外，在储能产业链中，系统集成商因为直接与终端用户接触，所以对市场的了解更为深刻，目前不仅在电芯容量规格上逐渐起了主导作用，在整个储能市场的主导作用也越来越强。近年来储能行业技术不断进步的背后，系统集成商是重要推手。比如当前比较前沿的构网型技术、交直流一体储能柜，都是由系统集成商主导。

华夏能源网注意到，海博思创很早就进行了储能系统上下游核心技术的重点攻关，不断研发新技术、新产品，以满足客户对于更高效率、更安全、更可靠的储能系统的需求。

招股书显示，在储能系统的核心组件上，海博思创实现了全链条软硬件自主研发与生产，涵盖电池管理系统（BMS）、热管理系统、功率转换系统（PCS）、功率协调控制系统及能量管理系统（EMS）等。

截至2024年6月底，海博思创已取得138项专利和154 项软件著作权，其中，海博思创应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利达44 项，而科创板对拟IPO企业相应的要求为“7项以上”。

业内普遍认为，此次海博思创IPO注册获得通过，不仅是科创板对这一家企业的认可，也是对整个储能系统集成行业科技含量的认可。这也符合“科八条”优先支持在新产业、新业态、新技术领域突破关键核心技术“硬科技”企业上市的文件精神。

储能依然是优质赛道

招股书显示，2024年前三季度，海博思创实现营收约51.98亿元，同比增长20.4%；净利润约3.13亿元，同比增长76.92%。预计全年营业收入约82.66亿元～87.01亿元，同比增长18.39%～24.62%；归母净利润约6.14亿元～6.47亿元，同比增长6.25%～11.84%。

2021年至2023年，海博思创的营收年均复合增长率达到188.67%。这样的业绩不仅在储能行业，即便放在整个A股上市公司里，也是极为亮眼。

从去年下半年以来，储能产业处于行业周期的低谷。一方面，包括材料、电芯、系统、EPC等在内的储能全产业链价格均在下滑，下滑幅度甚至“腰斩”；另一方面，与2022年爆发之年的业绩相比，储能企业业绩明显接不上，行业持续高增长的说法受到大量质疑。

客观来说，与其他新能源赛道相比，储能在市场空间、盈利能力、韧性等方面，都是非常优异的。

在市场空间方面，随着风光等新能源发电占比越来越高，电网系统的升级必然需要更多的储能来支持和平衡。另外，各地区的配储政策也在向分布式新能源领域延伸，这扩大了储能市场的增量空间。同时，电力现货市场的加速叠加储能成本快速下降和盈利模式明朗，工商储市场将持续火热。

在盈利空间方面，数据显示，2023年至今，储能电芯和系统价格持续走低，其中，方形磷酸铁锂储能型电芯和储能系统的价格降幅均超过了60%，但储能电芯企业通过电芯大型化，系统集成商通过优化集成方案、提升系统容量等方式持续降本，依然保持了较好的盈利空间。

今年上半年，在储能电池板块，宁德时代（SZ:300750）毛利率为28.87%，亿纬锂能（SZ:300014）为14.38%，国轩高科（SZ:002074）为23.87%，南都电源（SZ:300068）国内为24.29%，海外则高达32.22%。在系统集成板块，阳光电源（SZ:300274）毛利率高达40.8%；即便是营收、利润下降幅度高达66.39%和97.13%的派能科技（SH:688063），其毛利率依然有37.28%。

反观风电、光伏行业，龙头企业已经毛利微薄甚至开始亏损。例如金风科技（SZ:002202）风机及零部件毛利率为3.75%，晶澳科技（SZ:002459）组件毛利率为4.53%，大全能源（SH:688303）硅料毛利率为2.63%，TCL中环（SZ:002129）硅片毛利率已经为负（-9.25%）。

相比之下可以看到，储能行业不仅有着较强的盈利能力，还有着持续降本的空间和应对行业寒冬的韧性。在资本市场的助力下，储能行业的未来发展值得期待。