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芦哲:消费在经济中占比预计提高3.4点 “五经普”中的结构变化

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作者:芦哲 占烁 (芦哲 系东吴证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员)



核心观点

事件:12月26日,国家统计局发布第五次经济普查结果。统计局利用“五经普”资料对2023年GDP进行了修订,修订后的2023年GDP为129.4万亿,比初步核算增加3.4万亿,增幅为2.7%。

观点

(1)经济普查知多少?

经济普查每5年进行一次,分别在逢3、逢8的年份实施。我国分别于2004年、2008年、2013年、2018年、2023年开展了5次全国经济普查。在经济普查年份,要根据经济普查数据对当年GDP初步核算数进行修订。

(2)历次经济普查对GDP的修订幅度是多少?

大多在2%-5%,第一次普查修订幅度达到17%左右。2004年以来的5次普查里,对GDP修订幅度最大的是2004年,从13.7万亿修订至16万亿,增加了2.3万亿,增幅为17%。主要原因是,传统核算方式为物质产品平衡表体系(MPS),90年代转向国际通行的核算标准(SNA)后,服务业统计仍然相对薄弱,存在漏统计问题,“在GDP总量多出的2.3万亿元中,第三产业增加值增加2.13万亿元,占93%”。而此后的几次经济普查对GDP的修订幅度都不大,2008年第二次普查修订幅度为4.4%,2013年第三次普查为3.4%,2018年第四次普查为2.1%,2023年第五次普查为2.7%。

(3)2023年的GDP基数增加3.4万亿、上调2.7%,2024年名义GDP增速是否需要下调约2.7个点?

不会,2024年经济增速不受影响。举例说明,如某行业2023年增加值是1万亿,2024年增速是5%、增加值是1.05万亿。现在发现2023年该行业漏记了1000亿,需要把2023年增加值从1万亿修订到1.1万亿,那么2024年由于没有普查,只能假设原值1万亿增长5%,漏记的1000亿增速也是5%,所以2024年这个行业增加值是1.1万亿*1.05=1.155万亿,相比于2023年增速还是5%,增速不会变化。一句话总结就是:漏记的增加值在普查年份过后,也会跟整个行业一起增长,按照国际惯例,我们线性外推假设漏记部分跟整个行业增速一样,所以最终不影响增速。

(4)今年的3.4万亿修订来自何处?

两方面,一是经济普查更全面,能够补充一些“初次核算”遗漏的统计,因为初次核算的部分数据是推算得到,远不如普查数据准确。二是这次实行城镇居民自有住房服务核算方法改革,将城镇住房核算从【成本法】改为【市场租金法】,会带来一定的GDP增量。

(5)城镇居民自有住房服务核算方式,从成本法改到租金法,是什么意思?

第一,各国居民的自有住房服务都会计入GDP。逻辑是住房作为一种市场化资产,上面产生的住房服务应在生产范围内,作为自给性生产活动,由房主消费,计入GDP。

第二,不同国家对自有住房服务计入GDP的核算方式不同,有市场租金法和建造成本法两种。国际惯例是,租房市场发达国家用市场租金作为自有住房的虚拟价值,而租房市场不发达国家用建造成本作为虚拟价值。我国长期采取的是成本法,但近些年来,随着房地产市场的发展,成本法逐渐不能反映实际的自有住房服务。

第三,“五经普”正式开始将城镇居民自有住房服务核算方式由成本法改为租金法。早在2023年1月,国家统计局官网文章“最新的《中国国民经济核算体系(2016)》作了哪些修订”,就指出“改进了居民自有住房服务产出的核算方法,采用市场租金法计算城镇居民自有住房服务产出”,从实践来看,这一核算改革在2023年“五经普”开始落地。

(6)住房核算改革有何影响?

第一,城镇自有住房服务占GDP的比例提高3.4个点。不考虑维护修理费和管理费,2023年城镇住房自由服务总产出在成本法下约为2.7万亿,占GDP比重为2.1%;租金法下为7.2万亿,占GDP比重为5.6%,四舍五入后提高3.4个点。房地产对经济的拖累会加大。

第二,居民消费占GDP比例将从39.2%提高到42.6%。2023年,全球家庭消费占GDP的比例为56.5%,而我国仅为39.2%。许多观点认为,我国居民消费比重低于全球水平的一个重要原因,就是我国自有住房消费按照建造成本核算,存在低估。从成本法转为租金法后,我们将这部分加入居民消费率中,2023年居民消费率将从39.2%提高到42.6%,跟全球平均水平的差距也收窄到17.3个点收窄到13.9个点,但差距仍然较大。

第三,CPI里的住房消费支出权重需要随之提高吗,房地产市场下行对CPI的拖累会更大吗?不会有变化。我国自有住房消费实际上存在宏观和微观两种核算方式,宏观是按照成本法核算城镇自有住房消费,但微观住户调查是按照市场租金法核算自有住房消费。住户调查数据显示,2023年我国城镇居民的自有住房消费占整体消费支出的比例达到15.5%,较2020年的高点下降2个点。因此,CPI里面的自有住房消费无需改变核算方式。

风险提示:住房数据不全面,估算存在误差;五经普数据尚未全部公布,部分数据推算可能存在偏差;自有住房核算方式改革的理解存在偏差。











来自报告《消费在经济中的占比预计提高3.4个点——“五经普”中的结构变化系列(一)》

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