网易首页 > 网易号 > 正文 申请入驻

中信证券:长期“适度宽松”仍是主基调,未来降准等总量工具仍有空间

0
分享至

文|明明 周成华 丘远航 赵诣

本周资金面稳健宽松,长债利率下行斜率放缓。央行加大对利率风险的关注,但监管措施并未持续加码,叠加MLF大幅回笼后资金未明显收紧,市场情绪逐步稳定。短期需关注央行对利率防风险和宽货币目标的权衡,长期“适度宽松”仍是主基调,未来降准等总量工具仍有空间,而利率或延续震荡下行趋势。

央行对利率风险关注抬升,长债利率震荡后下行。

本周利率下行斜率有所放缓,周一《21世纪经济报》报道称首批债市违法违规处罚名单确定,严监管预期发酵,长债利率先下后上。周中伴随全国财政工作会议提到“安排更大规模政府债券”和MLF天量回笼,长债利率两度低开高走。不过下半周监管措施并未加码,周五长债利率震荡走强。

MLF天量回笼后,关注12月买断式回购操作背后央行对宽货币、防风险目标的权衡。

12月MLF大幅净回笼11500亿元,而市场对续作当日降准置换MLF的预期并未兑现。虽然MLF净回笼形成较大中长期流动性缺口,但存单和资金利率均相对平稳;需关注12月底公布的买断式逆回购投放量,若较多抵消MLF回笼影响,则流动性充裕优先级更高;反之稳利率目标或占上风。

“适度宽松”仍是主基调,长期宽货币立场不变,短期来看降准仍可期待。

每日经济网报道称央行约谈部分债市交易激进的金融机构,央行对债市低利率风险更加关注。短期防风险和宽货币目标的权衡或限制总量工具使用。考虑到会议对货币政策定调“适度宽松”,年度视角下的宽松取向大概率延续。我们预计降准等总量工具将在资金面出现明显收紧趋势后滞后投入使用,避免推升债市杠杆。

关注节前资金压力,以及明年一季度地方债发行计划的落地。

12月底临近资金跨季和流动性监管考核,但资金情绪相对稳定,资金利率整体维持在逆回购利率附近。往后看,资金面主要风险或体现在三方面:第一,春节临近而现金需求季节性抬升,第二,一季度地方债发行计划已陆续落地,化债诉求下需关注发行节奏,第三,若利率延续快速走低,央行可能会通过收紧流动性来干预债市预期。

短期风险仍然是潜在监管干预措施,利率可能呈现震荡下行趋势。

伴随央行更多关注利率风险和监管机构处置违规行为,本周利率下行放缓,下半周债市监管未加码,MLF大幅回笼后资金未明显收紧,周五利率再度下探-走强。长债利率呈现出监管加力则小幅回调,监管暂歇增量后再度下行的震荡走强模式已较为明确,除非监管明显超预期,否则市场学习效应下利率可能延续震荡下行。

风险因素:

货币政策、财政政策超预期;央行公开市场操作投放超预期;信用违约事件频发等。

本文节选自中信证券研究部已于2024年12月29日发布的《每周债市复盘20241229—利率防风险和宽货币的权衡》报告

本文源自:券商研报精选

特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

相关推荐
热点推荐
2025年还坚持买燃油车的人,都是发现了这四点

2025年还坚持买燃油车的人,都是发现了这四点

沙雕小琳琳
2025-06-21 14:52:13
马上评|录取通知书,为何连自家校名都能写错

马上评|录取通知书,为何连自家校名都能写错

澎湃新闻
2025-06-23 15:30:27
中国工程界最大乌龙!研究沙漠种小麦技术,却意外解开1世界难题

中国工程界最大乌龙!研究沙漠种小麦技术,却意外解开1世界难题

红豆讲堂
2024-09-07 09:56:30
16胜3平!德国U21连续19场不败创队史纪录

16胜3平!德国U21连续19场不败创队史纪录

懂球帝
2025-06-23 17:47:17
伊朗两位最高领袖的子女们,大多没有从政,都在伊朗没有前往美国

伊朗两位最高领袖的子女们,大多没有从政,都在伊朗没有前往美国

大炮兵主义
2025-06-23 23:13:14
到了江苏才知道,江苏人喜欢抽3款烟,喝这3款酒,您看我说的对吗

到了江苏才知道,江苏人喜欢抽3款烟,喝这3款酒,您看我说的对吗

延边广播电视台
2025-06-18 14:09:11
真的会有人开车前绕车一圈吗?看完网友分享,我直接一个滑跪!

真的会有人开车前绕车一圈吗?看完网友分享,我直接一个滑跪!

墙头草
2025-06-16 09:19:13
伊朗亮出灭国威胁,以色列人被吓哭,前国王鼓动百万大军揭竿而起

伊朗亮出灭国威胁,以色列人被吓哭,前国王鼓动百万大军揭竿而起

大白话瞰世界
2025-06-21 11:28:19
普京被问“为何不协助伊朗”,答:以色列有俄语居民,是重要考量

普京被问“为何不协助伊朗”,答:以色列有俄语居民,是重要考量

桂系007
2025-06-22 13:34:31
DeepSeek分析:中年人破产6件套,一个都别碰,特别是最后一个!

DeepSeek分析:中年人破产6件套,一个都别碰,特别是最后一个!

四象八卦
2025-05-16 14:56:56
中国女排落地北京:吴梦洁拄拐右脚无法负重 美国站赵勇需出奇兵

中国女排落地北京:吴梦洁拄拐右脚无法负重 美国站赵勇需出奇兵

颜小白的篮球梦
2025-06-23 20:27:06
停战即死:内塔尼亚胡该何去何从

停战即死:内塔尼亚胡该何去何从

老吴教育课堂
2025-06-22 07:10:16
NBA跟腱撕裂创纪录!8名球员赛季报销,神秘巧合全穿0号

NBA跟腱撕裂创纪录!8名球员赛季报销,神秘巧合全穿0号

铿锵格斗
2025-06-23 10:36:57
《护宝寻踪》演员片酬曝光!影帝富大龙和白宇帆同拿 180 万,凭啥

《护宝寻踪》演员片酬曝光!影帝富大龙和白宇帆同拿 180 万,凭啥

乡野小珥
2025-06-23 17:59:34
从30多万跌到几万,谁碰车位谁哭

从30多万跌到几万,谁碰车位谁哭

易简财经
2025-06-23 14:43:33
会是谁?太阳报:某英超球员出轨女星,被曝后向原配送车赔罪

会是谁?太阳报:某英超球员出轨女星,被曝后向原配送车赔罪

懂球帝
2025-06-23 09:25:19
29岁郭麒麟再破天花板,这一次,他让岳云鹏和整个内娱“沉默”了

29岁郭麒麟再破天花板,这一次,他让岳云鹏和整个内娱“沉默”了

跳跳历史
2025-06-23 17:33:34
新沃神诞生?NBA记者Ary报道杜兰特交易仅比Shams晚了十几秒

新沃神诞生?NBA记者Ary报道杜兰特交易仅比Shams晚了十几秒

懂球帝
2025-06-23 08:33:16
被病痛折磨,46岁周杰伦近况曝光,靠友人搀扶,上厕所都要靠别人

被病痛折磨,46岁周杰伦近况曝光,靠友人搀扶,上厕所都要靠别人

山河月明史
2025-06-23 21:43:42
祝贺!上午10点,郑钦文重回前4,WTA排名变天,保利尼失宠了

祝贺!上午10点,郑钦文重回前4,WTA排名变天,保利尼失宠了

体育就你秀
2025-06-23 12:04:27
2025-06-24 00:12:49
金融界 incentive-icons
金融界
投资者信赖的财经金融门户网站
7859102文章数 544266关注度
往期回顾 全部

财经要闻

以伊冲突升级,对经济和股市影响有多大?

头条要闻

玉渊谭天:美军轰炸伊朗的武器仅美国有 但掏空了老本

体育要闻

比起雷霆三少,他才是真正队魂

娱乐要闻

魏大勋和秦岚没分手!

科技要闻

售出千万台!他却说"只想做下一代AI终端"

汽车要闻

真香价格+质保承诺 别克E5很难让人拒绝了

态度原创

教育
旅游
时尚
公开课
军事航空

教育要闻

学生对你的假喜欢,记住,不要也罢!

旅游要闻

热闻|清明假期将至,热门目的地有哪些?

“章子怡挨打”背后的她更令人惊心

公开课

李玫瑾:为什么性格比能力更重要?

军事要闻

伊朗:即便核设施被毁 游戏也远未结束