阿特斯逆境求生 “双反”挑战会是最后一根稻草吗？

《投资者网》乔丹

近年来，光伏行业面临着前所未有的挑战，许多上市公司股价遭遇大幅回调，整个行业的估值已跌至历史低点。

这一背景下，为了重建投资者信心并稳定市场情绪，众多光伏企业选择通过股票回购等方式应对困境。阿特斯（688472.SH）近期便宣布了一项规模可观的回购计划，旨在应对市场波动并向外界传递企业的坚定信心。

然而，在全球光伏产业链价格持续波动的情况下，市场对行业前景仍保持复杂的预期。相关部门及行业协会多次发表指导意见，旨在合理调控产能的扩张与释放，但行业内的挑战依然严峻。阿特斯也不例外，业绩下滑、债务压力加重，以及海外“双反”关税政策带来的不确定性，令公司面临了不小的经营压力。

大手笔回购遇股东折价转让

11月29日晚，阿特斯宣布计划回购5亿至10亿元人民币的股份，回购价格上限为21.42元/股。公告发布后，市场反应迅速，12月2日，阿特斯股价上涨，开盘报14.68元/股，盘中最高触及14.85元，最终收于14.7元/股，涨幅为3.09%。

根据公告，阿特斯此次回购的股份数量预计在2334.27万股至4668.53万股之间，占总股本的0.63%至1.27%。这些回购股份将被注销，从而减少公司的注册资本。除了自有资金，回购资金还将包括专项贷款，阿特斯计划与中国银行苏州高新技术产业开发区支行签署《股票回购增持贷款合同》，借此获得最高4亿元人民币的回购专项贷款。

业内人士普遍认为，阿特斯的回购计划传递了公司对自身价值的信心，也有助于提升股价的稳定性。然而，回购消息刚发布不久，阿特斯就面临了股东折价转让股份的挑战。

12月6日，阿特斯宣布，股东Beta Metric Limited与无锡元禾重元优能创业投资合伙企业计划通过询价方式转让总计5532.33万股股份，占公司总股本的1.5%。根据不久后发布的询价转让结果报告书，转让价格为每股11.88元，较6日收盘价14.65元/股折价19%，这一消息迅速引发了市场关注。

股东折价转让股份通常会被视为公司估值的信号，特别是转让价格大幅低于市场价时，往往引发投资者对公司前景的担忧。尽管这笔转让并非通过集中竞价或大宗交易方式进行，但因价格大幅低于市场价，短期内可能对股价产生一定压力。市场可能会解读为，阿特斯股东对当前股价的认可度不足，从而影响投资者的信心。

海外“双反”再添不确定性

今年，光伏组件行业的整体环境变得异常艰难，大多数光伏企业都遭遇了不同程度的盈利压力。在国内市场光伏组件价格持续下滑的背景下，许多厂商的利润空间大幅压缩，如何保持盈利成为行业内共同的挑战。

在这一严峻背景下，阿特斯坚持实施“利润第一性”的销售策略，力求在逆境中寻找突破。

2024年1-9月，公司组件出货量达22.9GW，同比小幅增长。其中，第三季度出货量为8.4GW，环比增长2.4%。在储能业务方面，阿特斯大型储能产品出货量达4.4GWh，第三季度出货量为1.8GWh，出货量和单位净利润均创单季历史新高。

然而，尽管出货量有所增长，阿特斯的整体业绩仍面临严峻压力。今年前三季度，公司营收和净利润分别下降至341.78亿元和19.55亿元，同比降幅分别达到12.63%和31.17%。这主要归因于光伏行业供需失衡、价格下跌等外部因素。在此情形下，阿特斯调整市场策略，加大向北美等高价市场的出货力度，第三季度北美市场出货占比已超30%。

在光伏行业从全成本竞争向现金流竞争转型的过程中，保现金流已成为众多企业的重要任务。阿特斯前三季度经营性现金流净额虽保持正向，但同比下降了55.81%，至24.76亿元，资金压力不容忽视。同时，公司还面临着一定的债务压力，货币资金为150.9亿元，而流动负债合计高达341亿元，资金状况亟待改善。

更为严峻的外部挑战还有来自海外的“双反”关税政策。据报道，美国商务部对东南亚四国的晶体光伏电池反倾销税调查作出了初步肯定性裁定，反倾销税率范围在0-271.28%之间，具体税率因公司而异。这一裁定将对阿特斯在东南亚的生产基地和出口业务产生直接且深远的影响。特别是公司在泰国拥有两个重要的在建工程——泰国5GW切片项目和泰国三期电池组件扩产项目，预算数分别高达2.72亿元和38.5亿元，且已投入大量资金并部分转固。

在“双反”关税政策的影响下，阿特斯在东南亚地区的业务可能面临更大的不确定性。反倾销税的征收将直接增加出口成本，可能削弱公司在这些市场的竞争力。对于已经投资巨资且部分资产已转固的泰国项目来说，这一政策无疑带来了更大的风险与不确定性。（思维财经出品）■

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