Mysteel年报：2024年江西冷轧板卷市场回顾与2025年展望

概述：回顾2024全年江西冷轧板卷市场情况，整体呈现先震荡下跌再触底反弹并持稳态势。具体来看，年初南昌市场冷轧价格为4820元/吨，截止12月30日价格为4270元/吨，年内高点4830元/吨，年内低点3740元/吨。就近期市场而言，终端需求表现疲软，商家出货表现一般，市场有提前收工放假预期。对于来年江西市场冷轧板卷行情，笔者将分别从价格、相关产品价差和市场基本面等方面进行2024年市场回顾与2025年展望。

一、价格行情回顾

笔者选取南昌市场主流钢厂新钢1.0mm*1250mm价格为例。如图所示，今年南昌市场冷轧板卷价格走势大致分为三个阶段：第一阶段，1-3月初冷轧板卷价格趋稳运行，基本在4800-4830元/吨区间内震荡，主要是春节假期前后价格波动并不明显；第二阶段，3月中旬至9月下旬，冷轧板卷价格大幅下跌，从高点4830元/吨下跌至最低点3740元/吨，合计跌幅近1090元/吨；第三阶段，自9月下旬开始，宏观利好消息频出，冷轧板卷价格整体震荡向上，9月底缺货情况下单日涨幅高达300元/吨。10月中旬后，市场情绪趋于稳定，现货价格维持。2024年冷轧板卷行情相对较平稳，但价格重心整体下移。商家表示今年整体经营情况不如前两年，主要利润空间还是依赖于加工费用和部分紧缺资源的溢价。

从本地钢厂月度调价走势来看，3月-10月调价涨跌明显。其中跌价幅度最大的是3月，下调300元/吨；涨价幅度最大的是10月，上调480元/吨。对比现货价格来看，今年本地钢厂冷轧板卷订货成本在钢市大环境下行阶段依旧表现坚挺，江西区域贸易商一方面在订货成本偏高情况下被动挺价，另一方面，二、三季度跌价行情下也是受外围市场跌价影响才被动跟跌。就目前而言，冷轧板卷价格主要支撑还是来源于钢厂订货成本。

二、相关产品价差分析

1、 冷热价差扩大 冷轧价格相对坚挺

从原料成本端来看，热卷价格与冷卷价格有着紧密联系。如图所示，2024全年冷热价差基本表现为先扩大后逐步收窄再扩大态势。年初冷热价差为650元/吨，3月中扩大到相对高点900元/吨，在小幅收窄后，9月底收缩至年内低点400元/吨。截止12月30日，冷热价差表现为700元/吨，超过年初水平。今年冷热价差拉大的主要原因是，冷轧资源整体流通端库存较热轧相对偏紧，且钢厂结算成本较高，冷轧价格在利润相对可观的情况下波动幅度小于热轧。就目前走势来看，不排除仍有继续扩大的可能，短期冷热价差或难以修复至合理价差区间。

2、镀冷价差倒挂 冷轧需求部分转移

如图所示，今年1-4月份和11-12月份镀冷价差明显低于合理水平。年初南昌市场镀冷价差为-20元/吨，后震荡收缩。3月下旬开始，冷轧板卷跌价幅度明显快于镀锌，镀冷价差由负转正，并在5月底出现年内高点300元/吨。10月中旬以来冷轧板卷价格上涨乏力，镀冷价差继续倒挂，截止12月30日，镀冷价差表现为-140元/吨。今年镀冷价差倒挂现象对冷轧板卷的成交产生一定影响，下游企业考虑到镀锌板的耐腐性能优于冷板，在镀锌板卷价格更有性价比的情况下，部分冷板的采购需求转移至镀锌板。

三、2025年市场行情展望

供应方面，本地钢厂12月底开始例行检修计划，预计检修周期长达半个月，短期内区域冷轧供应减少，部分规格偶见资源紧缺情况。预计2025年仍将会是一个反复动态调整产能利用率和动态控制产量的状态。

库存方面，据最新调研样本数据，江西省内冷轧总库存量不到3万吨，年同比减少约1.57万吨。今年江西市场库存量在极致优化后整体呈低位水平，商家随行就市，操作上多以去库回笼资金为主，暂无明显冬储备货意愿。

需求方面，淡季下游企业需求量一般，主动采购意愿较低，多以按需采购为主。目前处于季节性需求淡季，下游企业对于高价资源的接受度不高，拿货积极性减弱，整体成交呈现缩量趋势。从整体需求端来看，今年家电板块在以旧换新等拉动内需的政策推动下表现良好，房地产行业在一系列宏观和财政利好下也出现积极变化。

综合来看，2025年江西市场冷轧价格或在大宗商品价值回归的背景下继续承压前行。从基本面情况来看，短期江西冷轧板卷供需结构这块很难有明显变化，当前江西市场库存逐渐消化至低位后，或是回弹的转机，不过经济大环境疲软态势依旧，市场在供需双弱现状下，商家心态颇为谨慎，就1月份钢市行情而言，预计江西市场冷轧价格继续窄幅震荡调整为主。

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