股价巨震！淮河能源拟收购控股股东旗下电力资产，走煤电一体化路径？

界面新闻记者 | 陈慧东

12月31日复牌首日，淮河能源（600575.SH）开盘涨停后迅速回调，截至当日午盘跌6%，报4.07元/股。

12月30日晚间，淮河能源公告，公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买控股股东淮南矿业（集团）有限责任公司持有的淮河能源电力集团有限责任公司89.30%股权并募集配套资金。经初步测算，本次交易预计构成重大资产重组，不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市，构成关联交易。公司股票于2024年12月31日开市起复牌。

根据预案，标的公司为淮河控股下属电力业务持股平台，通过控股或参股形式开展火力发电业务及部分新能源发电业务，并通过下属电厂持有一座配套煤矿。标的公司地处全国14个亿吨级煤炭基地之一的两淮矿区、6个大型煤电基地之一的淮南基地，电厂所处地周边拥有雄厚的煤炭资源储量，且煤种齐全、煤质优良，燃煤供应充足。

标的公司在2023年实现营收100.18亿元，同比增长43.67%；归母净利润12.15亿元，同比增长207.85%；2024年前三季度的营收、净利润分别为73.34亿元、8.67亿元。

淮河能源主要业务包括火力发电、售电、铁路运输及配煤。公司开展的火力发电业务拥有3家全资电厂，包括潘集电厂一期、顾桥电厂、潘三电厂，以及共属同一主体的煤电联营模式，产业实体包括田集电厂一期项目和二期项目以及配套的丁集煤矿。2023年，淮河能源核心业务为物流贸易，占比总营收的67%；电力业务占比约22%；煤炭销售业务占比约7%；铁路运输业务占比约3%。

淮河能源在上述公告中称，标的公司主营业务与上市公司高度重合。重组完成后，上市公司的火力发电业务规模将得以扩张。

万联证券资深投顾屈放向界面新闻记者表示，“上市公司获大股东旗下资产注入，在重组和并购中不会有太大阻力。上述资产收购完成后，上市公司的总股本，包括公司的盈利能力可能会上一个新台阶。另外，可能有利于公司未来聚焦推动煤电一体化的发展方向。”

Wind一致预测（180天）数据显示，机构预计淮河能源2024年至2026年实现营收平均值分别为294.57亿元、301.86亿元、318.37亿元；实现归母净利润平均值分别为10.43亿元、11.18亿元、13.12亿元。

截至今年前三季度，淮河能源实现营收235.95亿元，同比增长12.73%；实现归母净利润8.42亿元，同比增长25.85%。

近年来，煤电一体化已经成为传统能源行业破局发展的一种新趋势。机构普遍认为，煤电一体化能有效熨平煤、电周期性波动 。

月初， 煤炭巨头陕西煤业（601225.SH） 拟156.95亿元收购控股股东陕煤集团旗下电力资产陕煤电力集团； 6月，甘肃电投（000791.SZ）拟收购同在甘肃省电力投资集团有限责任公司旗下的甘肃电投常乐发电有限责任公司66.00%股权，整合发电资产；7月，华电国际（600027.SH） 拟收购控股股东中国华电集团有限公司持有的8家公司股权并募集配套资。

市场人士认为， 电力企业需要调整业务结构，增强抵御市场风险的能力。此外，几乎全部针对淮河能源的研究报告都将燃料价格超预期上涨列入公司风险提示，此次收购火力发电资产，将提升上市公司抵御成本端涨价风险的能力。