Mysteel年报：2025年山东建筑钢材将化被动为主动 量与价降幅收窄

概述：2024年山东建筑钢材市场价格呈现震荡下行态势。年初开始，市场就进入了相对谨慎的交易状态，价格不断下探，尽管二季度钢价有一定的反弹，市场盈利水平有一定修复，但在三季度“新旧国标转换”等因素影响下，价格再创新低。随着8-9月份钢厂自发性减产增多，特别是9月底宏观政策利好不断出台，钢价迎来今年一次快速反弹行情，不过需求持续走弱的格局难改，四季度钢价始终低位徘徊。

从供需变化来看，山东钢厂2024年主动适应需求变化，保持了理性生产，产能利用率始终保持在50%水平，产品结构也相对稳定，建筑钢材月均产量在连续几年下降之后，年末已经回落到100万吨水平，市场甚至出现了资源紧缺的情况。2025年，山东粗钢及各品种的产量可能会适度调整，钢厂对于利润的把控将会更加严格，需求和供给的关联度将进一步上升，这也将推动市场价格的稳定性进一步增强。因此，建筑钢材价格也将相对平稳，价格波动幅度可能不会高于2024年800元/吨区间。

核心观点

1、2024年山东省粗钢产量小幅下降，月产量预计610万吨左右；但建筑钢材月产量110万吨，整体下降幅度较大。

2、2024年螺纹钢均价为3599元/吨水平，同比下降326元/吨；全年波动幅度850元/吨，幅度较去年扩大50元。不过，全年盘整周期较长，市场的波动性并不是特别明显。

3、2024年山东市场螺纹钢盘螺平均价差在219元/吨水平，较去年收窄29元/吨，处于近4年最低水平。

4、2025年山东建筑钢材可能维持供需弱平衡状态，钢厂将化被动调整为主动调整。建筑钢材经过进一步调整之后，产量将维持在1200万左右，消费可能保持在1500万吨水平。

5、2025年山东建筑钢材均价可能进一步下移，全年均价可能下降6%左右，基础价格波动区间可能在2900-3700元/吨之间。

1、山东建筑钢材价格情况

1.1、山东建筑钢材价格走势情况

图1：2022-2024年山东建筑钢材价格走势图（单位：元/吨）

山东建筑钢材价格全年呈现震荡走弱趋势。截止12月底，山东市场螺纹钢价格下跌至3490元/吨，较年初下降了440元/吨，降幅达11.2%；全年均价3599元/吨，较去年下降326元/吨，跌幅8.3%。全年最高价格出现在2月中旬为4020元/吨，最低价格出现在9月份上旬为3170元/吨，波动区间为850元/吨，价格波动幅度大于2023年，但其间1-3季度行情基本是单边走势，仅有4月和9月底出现了一定反弹，市场操作难度较大。

1.2、山东市场螺纹钢盘螺价差进一步收窄

表1：2019-2024年山东与周边省份主要市场价格变动情况

2024年山东市场螺纹钢均价3599元/吨、盘螺均价3818元/吨，价差为219元/吨，较2023年收窄了29元/吨，盘螺螺纹价差处于近4年最低水平。从价差的变动情况可以看出，2024年盘螺的议价空间较小，这也从侧门反映出需求偏弱背景下，品种议价难度较大，各品种利润分配也更加均衡。

1.3、山东与周边市场价格对比情况

表2：2021-2024年山东与周边省份主要市场价格变动情况（单位：元/吨）

2024年山东建筑钢材价格和区域位置一样，处于南北的分水岭位置，对比北方市场来看，价格略显偏弱，对比南方市场来看，价格整体偏强。具体来看，，山东建筑钢材平均价格较沈阳缩小24元/吨、较北京市场缩小19元/吨、较上海市场扩大50元/吨、较广州市场扩大54元/吨。

2、2024年山东建筑钢材生产、流通及消费情况回顾

2.1、成材产能进一步扩大 钢厂调品种将更加频繁

经过2019-2022年的产能重组和置换，山东市场已经形成了济-莱、日-临两大精品钢生产基地，2024年山东钢企各品种产能相对充裕，总产量相对稳定。在此背景下，钢厂对品种间的切换更加频繁，能够更加自如的根据利润和产品效益有计划的生产各品种钢材。根据初步统计，2024年山东建筑钢材有效产能稳定在1800万吨水平，产量下降至1350万吨水平。

2.2、产销相对平衡 阶段性流入量可能增加

2024年山东建筑钢材产量小幅下降，全年产量下降至1350万吨水平，同比下降150万吨左右。从季度来看，一、二、三季度产量较高，四季度产量要明显偏低，由于需求也走弱，整个产销数据相对保持平衡状态。

2.3、市场成交逐步恢复 但持续性偏弱

图2：2022-2024年山东建材贸易企业成交量情况（单位：吨）

2024年山东建筑钢材日均成交1.12万吨，同比回升36%，再度接近2023年水平。从季度数据走势来看，2024年和2023年走势基本相同，上半年成交较好，下半年成交不断走弱，这也印证了山东市场建筑钢材需求下降较为明显的特征。

2.4、库存前高后低 市场压力减轻

图3：山东市场建筑钢材总库存情况（单位：万吨）

2024年山东建筑钢材平均库存为82.17万吨，较2023年上升5.33%。具体来看，一季度山东建筑钢材库存快速上升之后，全年基本处于降库存状态，三-四季度，山东建筑钢材库存已经处于相对低位，对成材价格支撑较为明显。

从库存结构来看，从库存结构来看，全年社会库存平均占比在80%，钢厂库存占比20%，社会库存较去年回升2个百分点，全年钢厂库存向社会库存转移状态较好，钢厂基本没有库存压力，钢厂的价格话语权阶段性增强。

2025年山东建筑钢材市场运行展望

核心指标

2025年山东建筑钢材产量或将继续小幅下降，但降幅不大。粗钢产量或将保持在7500万吨水平，建筑钢材总产量在1000-1200万吨水平，由于房地产等板块预期偏弱，山东建筑钢材产量可能延续下降态势，钢厂多元化经营后，品种结构的调整可能更加频繁。考虑到各品种调节的频次加快，市场需要适应资源结构的快速变化，钢材价格可能受产量调整的影响更明显、更具有稳定性，价格波动的区间可能有所收窄。

2025年山东建筑钢材预期数据一览

1、2025年山东省房地产对建筑钢材小幅拉动需要观察

图4：山东房地产新开工和销售面积情况（单位：万平方米）

2024年前三季度，根据地区生产总值统一核算结果，前三季度全省生产总值为71981亿元，按不变价格计算，同比增长5.6%。分产业看，第一产业增加值4731亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值27914亿元，增长6.9%；第三产业增加值39336亿元，增长4.9%。

从建筑钢材关联度较高的房地产市场来看。2024年1-10月山东省房地产施工面积62029.82万平方米，较上年同期相比减少了8097.56万平方米，同比下降11.5%；新开工面积4799.54万平方米，较上年同期相比减少了1809.99万平方米，同比下降27.4%；竣工面积2734.42万平方米，较上年同期相比减少了1296.66万平方米，同比下降32.2%。 2024年山东房地产新开工和竣工面积同比降幅较大，目前市场需求很低，考虑到当前市场仍处于“去库存”状态，结合2024年下半年的相关政策，2025年消费端的回升速度备受关注，开工的企稳回升最快也要到下半年了，因此上半年地产对建筑钢材的消费拉动可能还是偏低。

2、2025年产量或将小幅下降 在绝对的低产量背景下钢厂主动权增强

2025年山东建筑钢材产能主要集中在4家主导钢厂，全年产量可能在1200万吨水平左右，较2023年继续回落，产量是否进一步下移仍将受需求端变化影响，不排除向1000万吨靠近的可能。考虑到山东建筑钢材刚需在1500万吨水平附近，建筑钢材下降幅度可能不会太大。

考虑到品种间产量切换较快的特点，山东建筑钢材和热轧直接的利润变化仍将是考量的重要因素，如果热轧产品的需求结构有较大变化，将会直接影响建筑钢材产量。按照当前市场运行态势，钢厂对品种利润的考核很严格，山东钢厂建筑钢材产量仍可能偏低，出厂价格可能更加坚挺，上半年周边市场往山东市场资源流通量可能不降反升。

3、2025年价格的规律性更强 价格波段将会更加明显

2024年山东建筑钢材消费量和产量双双回落，钢企更多的化被动为主动，通过品种切换等途径化解需求下滑的压力。2025年，在建筑钢材主动限产取得一定成效的背景下，钢厂调品种、调结构的频次可能进一步加快，期间市场可能需要适应钢厂的节奏，加大对供应端的监测，适时调整销售节奏和库存结构。考虑到需求改善预期不强，一季度市场可能处于观望状态，钢价可能随着外部因素震荡，二季度需求的季节性改善或将带动库存下降，进而推动市场供需回升，价格也有望有一定反弹；不过下半年市场不确定性增加，价格扰动可能增多，小波动行情可能增加。全年来看，需求端的大幅改善预期不明显，很可能是需求逐步筑底企稳，因此，全年均价跌幅可能是收窄的，均价很可能在3380附近，考虑到产品产量的调整加快，市场价格波动幅度可能不会高于2024年水平，钢价可能呈现“W”形震荡的走势。

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