北京
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昨天推文有两百多条留言，我都看了，实在来不及一一回复，在这集中感谢大伙的温暖和祝福，谢谢！
年底惯例，都会有篇总结。去年我也写了一篇，其中对2024年一共提了4个猜想：
1. 鉴于A股的估值水平很低，2024年更可能上涨，全年万得全A指数涨幅在10%以上。
哈这条将将猜对，2024年全年万得全A指数涨幅为10.004%。
2. 2024年A股的表现好于美股，具体来说，万得全A指数年度涨幅好于标普500总回报指数。
这条猜错，2024年标普500总回报涨幅为25.02%，远好于万得全A。
3. 目前以中证1000为代表的中小盘和以沪深300为代表的大盘估值差距不大，中小盘风格领先大盘风格的趋势在2024年开年后的一段时间内仍将持续，如果年内中小盘领先大盘太多，导致两者的估值性价比差异过大，风格轮动就可能发生。
这条猜错，2024年沪深300和中证1000的强弱轮换如下图，曲线向下阶段（红箭头期）代表沪深300强势期，曲线向上（绿箭头期）代表中证1000强势，全年来说还是权重表现更好，高股息风格强势。
4. 恒生指数在2024年收阳。
这条猜对，2024年恒生指数涨幅17.67%。
四条猜对两条，对了一半，A股和港股整体走势猜对了，但A股和美股相对强弱、大小盘的相对强弱都猜错了。
我当时猜测的依据，最主要的就是均值回归，一个弹簧压得越紧，它弹开的概率就越大，当时A股已经年线两连阴，恒生指数更是连跌了四年，估值处在较低的位置，猜涨总是胜率更高一些。
2024年我的策略没什么变化，核心思路仍然是长期持有分散化组合，利用大周期择时和各种机会做一些增强收益，策略的目标是整体跟踪大盘并优于大盘。具体执行上仍然是以期指吃贴水为主，同时还配置了固收、科创板、中概股、基金组合等等各类资产。
年内最主要的操作，就是在1-2月的那波急跌里，完成了四次随跌随买的加仓，加仓过程在当时推文都做了记录。我也不知道会跌到哪，只是觉得估值水平已经很有吸引力，在当时看前几份买的位置也并不算低，买完了继续跌，最后一份则运气很好，几乎买在了2月的最低点。
现在回头再看，所有这些加仓都早已盈利，为今年贡献了明显的超额收益，当时大家恐慌到认为没有未来的位置，回头看是绝佳的买点。
此外由于市场波动剧烈，今年期指出现了多次跨期交易的机会，即通过观察远月和近月期指的基差波动，在远月和近月之间切换到跌得多或涨的少的，等待基差均值回归，这类交易也贡献了几个点的增强。
再加上期指贴水提供的一些超额回报，2024年我大约赚了23%，实现了“整体跟踪大盘并优于大盘”的目标。其实在风格上来说，我重仓的是中证1000期指，而今年中小盘处于逆风期，并没占上便宜，中证1000全收益指数全年的涨幅只有2.79%，最终的回报还是主要依靠大周期择时抄底、贴水和跨期交易实现了一些增强收益。
这套方法我已经使用多年，目前觉得挺适合自己的性格，虽然不太可能创造出太高的回报，但分散性较好、风险特点我比较熟悉，对于实现跟上大盘并创造超额收益这个目标来说是足够的，2025年我还会继续执行下去。
按照惯例，本来应该再写几个2025年的猜测，想了想还是算了。目前A股的估值水平已经接近中等附近，向上向下都有空间，我固然希望它能继续涨一波，但这个位置上下皆有空间，也都有相当的概率，此时去猜一边，没有明显的概率优势。或者说，站在这个时点，我自己并没有太清晰的感觉或者想法。
年度猜想本是游戏，投资决策也绝不应依赖于这类猜测，咱们还是为市场可能发生的各种可能做好准备，然后看它怎么出牌。涨有涨的办法，跌有跌的应对，咱们把自己的事情做好了，先为不可胜，以待敌之可胜。
祝大家2025年开年好运！
2025年1月1日估值：
股债利差估值分位4.4%，股票相对债券吸引力更高；
A股PE分位57.3%，PB分位14.6%，估值处于中等偏低区间；
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌28.7%，距近15年的中位估值位置，还需涨8.2%。
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