大润发卖给了德弘资本

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作价131.38亿港元，股权占比73.66%

作者｜万德乾

今天晚上19点，阿里集团发布公告，正式以131.38亿港元，出售所持高鑫零售（大润发）全部股权。意味着9月27日高鑫零售发布涉及股权并购公告至今，阿里最终完成大润发的整体出售。

这是一起涉及港股高鑫零售（HK.06808）73.66%股权的交易。交易完成之后，德弘资本也将取代阿里集团，成为大润发的绝对控股股东。

阿里在其公告解释出售的原因，表示阿里将聚焦核心业务，提升阿里股东回报。根据阿里集团现任董事局主席蔡崇信在2023年的公开发言来看，阿里集团今天公告显示过去一年多来，阿里对于出售旗下非电商资产的决定，从未变过。

鉴于近期阿里集团创始人马云在国内重新活跃的新闻，有关方面一度有过大润发将会很快完成股权并购的猜测。

对于131.38亿港元的出售价格，相比阿里当初官宣入股大润发，以及随后二次增持的投入现金来看，阿里此次可能再次遭遇12月17日，作价74亿元人民币出售银泰百货的相同说法：阿里亏了。

但是，这显然也不再是阿里的考虑。

2017年11月20日，阿里集团在香港官宣224亿港元入股大润发，入股高鑫零售36%的股权，法国欧尚与台湾润泰属于主要出售股份的股东。两年之后，阿里集团再次追加278亿港元，获得高鑫零售73.66%的绝对控股股东，法国欧尚完全退出。

算上港股的流通股，高鑫零售基本就是阿里一家控股的独资子公司。根据港交所公开资料显示，大润发（高鑫零售）的总股数为95.39亿普通股，按照当前2.48港元/股的价格来算，总市值为236.48亿港元。

也就是说，德弘资本以131.38亿元收购超过70%的股权，收购价格尚且低于当前高鑫零售依照上市流通股所核算的数值。

加上阿里集团此前两次收购的总投资为502亿港元，折算总股本的每股成本约为6.71港元。对比今日公告的收购价，阿里集团的亏损额远超过出售银泰百货。

阿里总计亏损371亿港元。

但是，阿里出售大润发，却发生在大润发全面走向业绩稳定，转型初步成型的当下。2024年的大润发，已经是个重新开始盈利的实体零售企业。选择此时出售，显示阿里在公告当中提到的“聚焦主业”理由，严谨而准确。

也就是说，阿里出售大润发和银泰百货，虽然目的一致，但是资产价值性质则有明显不同。

大润发不亏阿里集团的投资。

德弘资本属于注册在杭州的一家私募股权投资公司，德弘资本的创始人也是曾经服务过美国KKR集团的资深投资人。

既然是私募股权投资机构，德弘资本介入大润发管理层触碰具体业务的可能性相对较低。私募资本有其追求财务回报的天然投资属性，也不太倾向于以超过70%的股权占比强控一家实体产业公司。

保持大润发现有业务节奏和打法，相信是各方都有倾向性的认识。

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