帅味财经：知名投资人杜帅分享约翰·涅夫的经典投资策略

2023年6月17日，著名金融投资人杜帅做客北京广播电视台财经频道演播大厅。本期节目中，杜帅教授分享了“市盈率鼻祖”约翰·涅夫的成功之道。

约翰·涅夫和彼得·林奇、比尔·米勒一起被美国投资界公认为共同基金三剑客。其中，约翰·涅夫被称为市盈率鼻祖、价值发现者、伟大的基金经理人。他执掌温莎基金31年，投资增长55倍，22次跑赢市场，平均年复利回报率达13.7%，基金规模由7500万美元发展到110亿美元，在基金史上几乎无人可与其比肩。

既然约翰·涅夫是市盈率鼻祖和价值发现者，那么他盈利的法宝是什么？面对主持人提出的疑问，杜帅解答称，约翰·涅夫是逆向投资者，他认为大多数人的行为不一定是错的，不过正确的机会往往不在大多数人之中。这位逆向投资大师的秘密武器就是寻找市盈率被市场低估的优质股票，也就是说，他在选股时从来不介入当下的热门股票，而是从备受冷落的冷门股中寻找投资机会。约翰·聂夫认为，市场有着惊人的误判能力，因此无论在多么火热的市场环境中，总可以找到冷门股的投资机会。

投资低市盈率股票的优势在于无须极高的增长率。约翰·聂夫举了一个例子：如果一家公司市盈率为13，增长率为11%，那么在市盈率不变的情况下，投资者可获得11%的增值潜力； 如果市盈率为8，增长率为11%，那么市盈率只需要提高到11，投资者就可获得53%的增值潜力。

主持人提出，股神巴菲特同样也是用低市盈率来判断股票的买入点，两人在运用这个标准时有什么不同？杜帅解释，巴菲特主要是用低市盈率来找股票的买点，在选上市公司时，则是用高净资产收益率做标准。而约翰·涅夫的投资哲学则是把低市盈率作为一切交易的核心，他选出的低市盈率的股票必须比市场估值还要低40%-60%，提前埋伏那些不受关注的冷门股，收获从低估恢复到正常估值状态的收益。

杜帅强调，约翰·涅夫的策略有双重保险。股票如果向上涨，就有大幅度的增长空间，股价如果向下跌，还有低估值作为安全垫，能有效的防范风险。另外，约翰·涅夫比巴菲特更顽固，巴菲特最近几年开始承认错过了科技股的大机会，并且开始投资苹果等科技股。而约翰·涅夫直到退休，在31年的投资生涯当中，仅投资过一支科技股——IBM，大部分时候他都持有石油、铝、金融等看起来缺少想象力的股票。

北京广播电视台报道。